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行业周报:超头美妆节拉开618战幕,国货美妆品牌表现亮眼

商贸零售2023-05-28黄泽鹏开源证券点***
行业周报:超头美妆节拉开618战幕,国货美妆品牌表现亮眼

超头美妆节拉开618战幕,国货美妆品牌表现亮眼 本周(5月26日),淘宝天猫618大促正式开启预售,备受关注的李佳琦“美妆节”亦拉开战幕。参与度方面,本次超头美妆节国货品牌整体参与度有所提升,一方面瑷尔博士、佰草集等2022年618未参加超头美妆节的国货品牌亮相直播间,另一方面,珀莱雅等先前参加过的品牌则加大合作力度,增加活动SKU数量。折扣力度方面,目前品牌方多通过丰富赠品数量或者小样换正装、替换装等方式提升赠品价值感,若考虑含赠品的折扣力度,多数品牌折扣力度略大于2022年618;另外多数国货品牌折扣力度在35%以下,而国际大牌则多在35%以上,国货品牌整体折扣力度依旧大于国际大牌。销售情况方面,整体看李佳琦“美妆节”实现预售GMV约49.77亿元(较2022年同期+21.4%),表现亮眼;具体看珀莱雅、可复美、薇诺娜、夸迪、瑷尔博士等国货品牌均有SKU单直播间销量破10万组,表现可圈可点。我们认为,本次超头美妆节取得如此成绩难能可贵,美妆行业稳健复苏势头延续,国货崛起势不可挡,我们坚定看好具备强产品力、强品牌力及强运营能力的国货美妆龙头品牌。 行业关键词:交个朋友、YY001、培育钻石、抖音618、淘宝好价 【交个朋友】“交个朋友”入驻京东直播,618期间罗永浩将开三场直播。 【YY001】全球首款重组A型肉毒毒素YY001完成二期临床试验。 【培育钻石】中国黄金与晶拓钻石就培育钻石生产、推广及销售等方面达成合作。 【抖音618】抖音电商618预售开启,左滑进入商城页面可看到预售专区。 【淘宝好价】“淘宝好价”正式上线淘宝APP首页并宣布上线618活动。 板块行情回顾 本周(5月22日-5月26日),商贸零售指数报收2314.25点,下跌3.10%,跑输上证综指(本周下跌2.16%)0.93个百分点,板块表现在31个一级行业中位居第24位。零售各细分板块中,本周仅品牌化妆品1个板块上涨,2023年年初至今商业物业经营板块领跑。个股方面,本周若羽臣(+12.7%)、汇通能源(+11.7%)、联络互动(+6.9%)涨幅靠前。 投资建议:关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司 投资主线一(化妆品):关注具备强产品力、强品牌力及强运营能力的国货美妆龙头,重点推荐珀莱雅; 投资主线二(医美):行业具备较强成长性,关注合规龙头企业,重点推荐医美产品龙头爱美客、医美机构龙头朗姿股份; 投资主线三(黄金珠宝):疫后线下消费复苏,关注黄金珠宝优质品牌以及培育钻石赛道先发卡位品牌,重点推荐潮宏基、老凤祥、周大生和中国黄金等; 投资主线四(跨境电商):AIGC等新技术有望带来行业降本增效和生态变革,重点推荐东南亚跨境电商龙头吉宏股份,受益标的华凯易佰等。 风险提示:宏观经济风险,疫情反复,行业竞争加剧等。 1、零售行情回顾 本周(5月22日-5月26日)A股下跌,零售行业指数下跌3.10%。上证综指报收3212.50点,周累计下跌2.16%;深证成指报收10909.65点,周下跌1.64%;本周全部31个一级行业中,表现排名前三位的分别为公用事业、通信和环保。零售行业指数(参照商贸零售指数)本周报收2314.25点,周跌幅为3.10%,在所有一级行业中位列第24位。2023年年初至今,零售行业指数下跌19.27%,表现弱于大盘(2023年年初至今上证综指累计上涨3.99%)。 图1:本周零售行业(商贸零售指数)表现位列第24位 图2:本周零售行业(商贸零售)指数下跌3.10% 图3:2023年年初至今(商贸零售)指数下跌19.27% 零售各细分板块中,品牌化妆品板块本周涨幅最大;2023年年初至今,商业物业经营板块涨幅最大。在零售行业各主要细分板块(我们依据二级行业分类,选择较有代表性的超市、百货、多业态零售、专业连锁、商业物业经营、互联网电商、钟表珠宝和品牌化妆品8个细分板块)中,本周仅品牌化妆品1个子板块上涨,周涨幅为1.98%;2023年全年来看,商业物业经营板块年初至今累计涨幅为7.38%,在零售行业各细分板块中领跑。 图4:本周仅品牌化妆品板块上涨,周涨幅为1.98% 图5:2023年初至今商业物业经营涨幅最大,为7.38% 个股方面,本周若羽臣、汇通能源、联络互动涨幅靠前。本周零售行业主要92家上市公司(参照一级行业指数成分,剔除少量主业已发生变化公司)中,合计有8家公司上涨、76家公司下跌。其中,本周个股涨幅排名前三位分别是若羽臣、汇通能源、联络互动,周涨幅分别为12.7%、11.7%和6.9%。本周跌幅靠前公司为*ST宏图、凯淳股份、青木股份。 表1:本周零售行业若羽臣、汇通能源、联络互动等涨幅靠前 表2:本周零售行业*ST宏图、凯淳股份、青木股份等跌幅靠前 2、零售观点:超头美妆节拉开618战幕,国货美妆表现亮眼 2.1、行业动态:超头美妆节拉开618战幕,国货美妆品牌表现亮眼 2023年天猫618超头美妆节开启,国货品牌参与度提升。本周(5月26日),淘宝天猫618大促正式开启预售,超头主播李佳琦直播间更是热闹非凡。延续往年传统,李佳琦直播间将第一天预售定为“美妆节”,聚焦美妆个护产品。本次“618超头美妆节”合作美妆品牌达137个,囊括324个SKU(较2022年双十一增加22%)。相较2022年618,本次超头美妆节国货品牌整体参与度有所提升:(1)更多2022年未参加超头美妆节的国货品牌亮相直播间,包括瑷尔博士、佰草集、彩棠、可丽金、润百颜、肌活等;(2)2022年参加了超头美妆节的品牌,则进一步加大合作力度、增加SKU数量,如珀莱雅、可复美、薇诺娜、夸迪等品牌本次合作SKU数量均大于2022年。整体看,国货品牌、超头主播强强联手,助力国货美妆崛起。 表3:2023年天猫618超头美妆节中国货品牌参与度相比2022年同期提升 李佳琦联合国货品牌在大促前推出纪录片,通过超头影响力和专业度助力国货营销。 5月18日,自然堂与新世相、李佳琦联合推出原创纪录片《在时间里发酵》,讲述关于中国成分——极地酵母喜默因的研发故事;5月22日,李佳琦和可复美联合打造的《中国成分·原料之战》正式上线,中国重组胶原蛋白领军人范代娣博士讲述重组胶原蛋白背后的研发故事和成分意义,品牌期望激发消费者对于国产成分的自豪感和认同感,从而渗透品牌心智。以上两个纪录片均在618大促前夕推出,通过李佳琦的影响力和专业度背书,有望助力国货打造品牌。 图6:可复美联合李佳琦推出《成分中国》短片 图7:自然堂联合李佳琦推出《在时间里发酵》纪录片 含赠品折扣力度较2022年618略大,国货品牌折扣力度仍相对高。(1)从到手价角度看,各品牌控价良好,到手价格基本与2022年大促持平,部分国际大牌到手价较2022年大促更高(如SK-II神仙水2023年618到手价为1690元,但2022年618/双十一分别为1540元/1590元)。(2)但目前品牌方多通过丰富赠品数量,或者小样换正装、替换装等方式提升赠品价值感,若考虑含赠品的折扣力度,则多数品牌折扣力度略大于2022年618,还有部分SKU折扣力度甚至超过2022年双十一(仍以SK-II神仙水为例,虽然到手价较高,但考虑赠送的小样后每ml均价实则较2022年更便宜;此外,珀莱雅双抗面膜、夸迪蓝次抛、OLAY小白瓶等SKU亦是如此)。(3)从含赠品的折扣力度(定义为“到手价/(原价+赠品价值)”)来看,多数国货品牌折扣力度在35%以下,而国际大牌则多在35%以上,国货品牌整体折扣力度依旧大于国际大牌。 表4:赠品折扣力度较2022年618略大,国货品牌折扣力度仍相对较高 超头美妆节整体预售情况亮眼,国货美妆品牌表现优秀。整体看,5月26日20:00-24:00的4小时内,按照商品最低到手价乘以最低实时预售数量计算,李佳琦“美妆节”实现预售GMV约49.77亿元(较2022年同期+21.4%),其中国货品牌GMV约12.73亿元,占25.56%;国际大牌GMV约37.05亿元,占74.43%。品牌角度看,欧莱雅、珀莱雅、兰蔻分别以3.20亿元/3.13亿元/2.32亿元位居直播间TOP3。 产品角度看,不少国货产品表现可圈可点。(1)销售量破20万组:珀莱雅早C晚A组合、珀莱雅双抗面膜、珀莱雅红宝石面霜、可复美胶原棒;(2)销售量破10万组:珀莱雅双抗精华、薇诺娜冻干面膜、夸迪战痘次抛、瑷尔博士益生菌面膜。我们认为,本次超头美妆节取得如此成绩难能可贵,美妆行业稳健复苏势头延续,国货崛起势不可挡,我们坚定看好具备强产品力、强品牌力及强运营能力的国货美妆龙头。 表5:618超头美妆节中,国货美妆品牌表现优秀 2.2、关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司 投资主线1:关注具备强产品力、强品牌力及强运营能力的国货美妆龙头。行业短期承压但中长期成长无虞。竞争格局方面,龙头品牌“大单品+多渠道”逻辑持续验证,行业马太效应凸显,同时部分国货品牌的多品牌战略也逐步体现成效。未来我们看好产品力、品牌力俱佳且具备较强运营能力(多渠道、多品牌运营)的国货美妆龙头,重点推荐珀莱雅(销售表现好、主品牌势能向上,第二、三梯队品牌有望续力成长);另外,也推荐存在修复预期、估值具备弹性的华熙生物、贝泰妮;受益标的包括丸美股份、水羊股份、巨子生物等。 投资主线2:关注合规的龙头医美产品厂商、龙头医美机构。一季度医美行业的较高景气势头在二季度亦有延续,长期看,医美行业渗透率、国产化率、合规化程度等多维提升逻辑未变。此外,监管发力规范行业发展,长期利好具备合法合规资质的医美产品和医美机构龙头。重点推荐爱美客(短期受益市场回暖经营持续向好,差异化管线有望加速成长)、朗姿股份(医美业务或迎“内生+外延”双重复苏);受益标的包括华东医药、四环医药、复锐医疗科技等。 投资主线3:关注线下消费复苏主线下黄金珠宝景气赛道优质品牌。黄金珠宝行业关注疫后线下消费复苏,长期看头部集中仍是主旋律,龙头依托品牌、渠道优势持续扩张发展;此外,培育钻石赛道方兴未艾,率先布局品牌有望获得优势。重点推荐潮宏基(时尚珠宝构筑差异化产品力,渠道端加盟拓店弹性大、培育钻新品牌Cevol发布)、老凤祥(三年行动计划释放增长潜力)、周大生、中国黄金和周大福等。 投资主线4:关注先发布局AIGC新技术的跨境电商公司。AIGC等技术突破未来在电商领域应用广泛,短中期看在运营环节首先带来降本提效,长期看则有望驱动电商行业生态变革。看好先发布局AIGC新技术的跨境电商公司,重点推荐吉宏股份(2023Q1业绩增长亮眼,东南亚跨境电商主业回暖、AI多维度赋能),受益标的包括华凯易佰、焦点科技等。 表6:重点推荐潮宏基、老凤祥、周大生、珀莱雅、吉宏股份等 2.2.1、永辉超市:2022年亏损额有所收窄,2023年目标扭亏为盈 公司是全国超市龙头,2022年归母净利润亏损额收窄,2023Q1净利润增长良好。 公司2022年实现营收900.91亿元(-1.1%)、归母净利润-27.63亿元,亏损额同比收窄30%;2023Q1营收238.02亿元(-12.6%),归母净利润7.04亿元(+40.2%)。我们认为,公司持续夯实全渠道数字化零售平台,深筑生鲜品类竞争壁垒,以技术推动改善门店经营质量,有望迈过拐点再出发。 营收受居民消费习惯变化及消费能力受限等影响,毛利率恢复趋势良好。分行业看,2022年公司零售业/服务业分别实现营收841.3/59.6亿元,同比分别-1.0%/-2.3%;分产品看,生鲜及加工/食品用品(含服装)分别实现营收399.0/442.3亿元,同比分别-2.3%/+0.2%,营收整体略有下滑主要系居民消费习惯变化及消费能力受限等方面影响。盈利能力方面,2022年公司综合毛利率为19.7%(+1.0pct),销售/管理/财务费用率分别为17.6%/2.3%/1.7%,同比分别-0.7%/-0.1%/+0.0%。2023Q1公司综合毛利率为22.9%(+1.6pct),销售/管理/