家用电器行业2月行业月报：以旧换新提振行业信心，核心品类内销表现亮眼

家电行业研究报告概要

市场表现

• 本月表现：家用电器指数上涨9.88%，跑赢沪深300指数的9.35%，其中黑电、家电零部件及小家电板块涨幅显著。
• 板块估值：截至2月底，家电板块PE为14倍，位于历史21.42%分位，细分领域中，白电、厨电、小家电、黑电、照明设备的PE分布显示，厨电、小家电及家电零部件板块处于较低水平。
• 个股表现：本月涨幅前五的个股包括海达尔、爱仕达、依米康等，跌幅前五的个股包括毅昌科技、春光科技等。

重点数据

• 销售端：2024年1月，家用空调、制冷冰箱及洗衣机销量均实现同比增长，其中家用空调销量增长62.6%，冰箱增长36.2%，洗衣机增长10.6%。
• 出口端：2月宁波出口集装箱运价指数中，美西航线指数同比上涨295.0%，欧洲航线指数同比上涨207.2%，反映出口市场强劲需求。
• 地产端：1-2月百强房企销售规模同比下滑，但政府政策提振信心，智能家居行业有望受益。
• 成本端：2月原材料价格普遍下滑，如不锈钢板、LME铜、LME铝、WTI原油及中国塑料城价格指数分别下跌16.9%、7.2%、9.7%、0.3%、1.7%。

投资建议

• 内销展望：家电销量增长亮眼，预计在以旧换新政策支持下，内销有望持续提振。
• 外销趋势：补库需求持续，跨境电商渠道拓展与市场布局扩大带动外销需求稳步上升，智能化产品认可度提高。
• 重点关注个股：业绩稳健、估值合理、股息率高的美的集团、格力电器、海尔智家；成长性较强的康冠科技（智能屏显赛道）与石头科技（智能扫地机器人赛道）。

风险提示

• 原材料价格波动：原材料价格的不确定性可能影响成本控制。
• 中美贸易政策变动：政策变化可能影响进出口业务。
• 汇率变动：汇率波动可能影响出口收入。
• 房地产行业恢复：若房地产行业复苏低于预期，可能影响家电需求。