家用电器：1月行业月报：内销品类表现分化，外销延续亮眼表现

重点数据解读 1）销售端：2023年12月家用电器和音像器材类商品零售值当月同比-0.1%，各品类内销销量来看，2023年12月家用空调、制冷冰箱、洗衣机、彩电内销销量同比分别+6.8%、+9.1%、+2.1%、-12.0%，家用空调、制冷冰箱、洗衣机销量保持增长态势。 2）出口端：2023年12月家用电器出口数量同比+30.0%；出口金额同比+14.7%，出口增长亮眼，细分至各品类来看，空调、冰箱、洗衣机、液晶电视机出口数量同比分别+14.9%、+67.6%、+33.0%、+5.8%；出口金额同比分别+4.8%、+45.8%、+24.7%、+14.8%。2024年1月美西航线指数同比+205.1%，环比+111.6%；欧洲航线指数同比+206.6%，环比+127.0%，欧洲、美西航线指数同比、环比均大幅上涨。 3）地产端：2023年12月当月住宅新开工、竣工、销售面积以及房地产开发投资完成额分别同比-13.3%、+12.5%、-25.8%、-24.0%（11月分别同比+4.8%、+12.5%、-23.5%、-18.1%），保交楼持续推进，竣工端保持增长态势；销售端同比下滑，表现较弱。2024年1月广州、上海、苏州相继优化限购政策，预计对年后商品房销售有所促进，期待政策效力发挥。 4）成本端：2024年1月不锈钢板、LME铜、LME铝、WTI原油价格、中国塑料城价格指数同比分别-18.3%、-7.3%、-11.8%、-5.5%、-3.0%，原材料价格同比普遍下滑。 市场表现 本月家用电器指数下滑1.96%，同期沪深300指数下滑6.29%，家电板块跑赢大盘4.33pct。细分至行业子版块来看，本月白电、厨电、小家电、黑电、照明设备、家电零部件子版块分别+7.42%/-9.65%/-9.71%/-16.38%/-19.11%/-25.06%，白电表现亮眼。 投资建议 家电板块内外销均表现向上。其中，内销方面：我们认为随着广州、苏州、上海等地陆续出台地产限购优化调整政策效力的发挥，地产销售端有望逐步改善以及换新需求提升，此外，公司持续推陈出新、品类拓展、多渠道运营，国内业务有望稳步发展。外销方面：补库需求持续，跨境电商等渠道拓展叠加市场布局扩大，外销需求稳步向上，这里面智能化产品认可度提升加快，表现更为靓丽。 建议关注：1）业绩有支撑，估值及股息率具性价比的美的集团、格力电器、海尔智家；2）成长性较好的智能家居板块，推荐智能屏显赛道的康冠科技、智能扫地机器人赛道的石头科技。 风险提示： 原材料价格波动风险、中美贸易政策变动风险、汇率变动风险、房地产行业恢复不及预期风险。 重点公司盈利预测与投资评级 1市场表现 1.1板块涨跌幅 本月SW家用电器指数下滑1.96%，同期沪深300指数下滑6.29%，家电板块跑赢大盘4.33pct。细分至行业子版块来看，本月白电、厨电、小家电、黑电、照明设备、家电零部件子版块分别+7.42%/-9.65%/-659.71%/-16.38%/-19.11%/-25.06%，白电表现亮眼。 图表1：月内涨跌幅（%） 图表2：细分板块月内涨跌幅（%） 1.2板块估值 截至2024年2月初，家用电板块PE为13倍，处于历史8.95%分位线水平，细分至行业子版块来看，白电、厨电、小家电、黑电、照明设备、家电零部件PE分别为11/13/18/18/18/21倍，分别处于历史3.35%/0.13%/1.45%/26.32%/8.09%/5.12%分位线水平，白电、厨电、小家电、照明设备、家电零部件板块处于行业底部水平。 图表3：家用电器板块估值PE_ TTM （剔除负值） 图表4：家用电器细分板块估值PE_TTM（剔除负值） 1.3个股表现 个股涨跌幅来看，本月涨幅前五名分别为雪祺电气、长虹美菱、海信家电、ST同洲、格力电器，分别上涨35.70%/31.26%/22.65%/10.82%/9.57%;跌幅前五名分别为九联科技、辰奕智能、格利尔、创维数字、光峰科技，分别-41.14%/-36.48%/-36.42%/-36.28%/-32.69%，受益于2023年业绩高增影响，长虹美菱及海信家电表现亮眼。 图表5：板块涨跌幅排行榜 2重点数据 2.1销售端：家用空调、制冷冰箱及洗衣机销量保持增长 2023年12月家用电器和音像器材类商品零售值当月同比-0.1%，各品类内销销量来看，2023年12月家用空调销量为610.80万台，同比+6.8%；制冷冰箱销量为372.40万台，同比+9.1%；洗衣机销量为374.10万台，同比+2.1%；彩电销量为370.50万台，同比-12.0%，家用空调、制冷冰箱、洗衣机销量保持增长态势。 图表6：12月家电类零售值当月同比-0.1% 图表7：12月家用空调内销销量同比+6.8% 图表8：12月制冷冰箱内销销量同比+9.1% 图表9：12月洗衣机内销销量同比+2.1% 图表10：12月彩电内销销量同比-12.0% 2.2出口端：美元兑人民币中间价维持7.11 2023年12月家用电器出口数量为33224.83万台，同比+30.0%；出口金额为73.59亿美元，同比+14.7%，保持增长态势。细分至各品类来看，空调出口数量为363.00万台，同比+14.9%；出口金额为4.96亿美元，同比+4.8%；冰箱出口数量为575.00万台，同比+67.6%，出口金额为7.15亿美元，同比+45.8%；洗衣机出口数量为238.00万台，同比+33.0%；出口金额为2.82亿美元，同比+24.7%； 液晶电视机出口数量为797.00万台，同比+5.8%；出口金额为11.26亿美元，同比+14.8%。受低基数影响，冰箱及洗衣机出口保持高速增长态势。 图表11：12月家电出口数量同比+30.0% 图表12：12月家电出口金额同比+14.7% 图表13：12月空调出口数量同比+14.9% 图表14：12月空调出口金额同比+4.8% 图表15：12月冰箱出口数量同比+67.6% 图表16：12月冰箱出口金额同比+45.8% 图表17：12月洗衣机出口数量同比+33.0% 图表18：12月洗衣机出口金额同比+24.7% 图表19：12月液晶电视机出口数量同比+5.8% 图表20：12月液晶电视机出口金额同比+14.8% 汇率：截至2024年1月底，美元兑人民币中间价为7.11，同比+4.5%，美元汇率维持高位。 海运价格：2024年1月宁波出口集装箱运价指数中，美西航线指数为2373.02，同比+205.1%，环比+111.6%；欧洲航线指数为2029.04，同比+206.6%，环比+127.0%，欧洲、美西航线指数同比、环比均大幅上涨。 图表21：美元兑人民币中间价 图表22：集运价格指数走势 2.3地产端：竣工数据持续修复 近日，广州、上海、苏州、北京等地相继放开房地产限售、限购政策，1月27日，广州市政府发布《关于进一步优化我市房地产市场平稳健康发展政策措施的通知》，根据通知，在限购区域范围内，购买建筑面积120平方米以上（不含120平方米）住房，不纳入限购范围。1月30日，上海市住房城乡建设管理委、市房屋管理局联合印发《关于优化本市住房限购政策的通知》，规定自1月31日起，在本市连续缴纳社会保险或个人所得税已满5年及以上的非本市户籍居民，可在外环以外区域（崇明区除外）限购1套住房（含新建商品住房和二手住房）。 随着各地房地产政策相继发布，购房需求有望释放。 图表23：各地房地产政策变化及主要内容 地产数据：2023年全年房屋新开工、竣工、销售面积以及房地产开发投资完成额分别同比-20.9%、+17.2%、-8.2%、-9.6%。其中，2023年12月当月住宅新开工、竣工、销售面积以及房地产开发投资完成额分别同比-13.3%、+12.5%、-25.8%、-24.0%（11月分别同比+4.8%、+12.5%、-23.5%、-18.1%），保交楼持续推进，竣工端保持增长态势；销售端同比下滑，表现较弱。 图表24：12月房屋新开工面积同比-13.3% 图表25：12月房屋竣工面积同比+12.5% 图表26：12月住宅商品房销售面积同比-25.8% 图表27：12月房地产开发投资同比-24.0% 2024年1月30大中城市商品房成交面积为899.02万平方米，同比-6.9%，其中一线、二线、三线城市同比分别为+6.2%/-6.1%/-27.5%。一线城市商品房成交面积同比率先实现正增长。 图表28：1月30大中城市商品房成交面积当月同比- 图表29：30大中城市商品房成交面积同比结构（一线/ 2.4成本端：原材料价格同比普遍下滑 截至2024年1月底，不锈钢板价为12887.27元/吨，同比-18.3%；；LME铜价为8344.30美元/吨，同比-7.3%；LME铝价为2194.18美元/吨，同比-11.8%； WTI原油价格为73.86美元/桶，同比-5.5%；中国塑料城价格指数为834.05，同比-3.0%。 图表30：1月不锈钢板价格同比-18.3% 图表31：1月LME铜价格同比7.3% 图表32：1月LME铝价格同比-11.8% 图表33：1月原油价格同比-5.5% 图表34：1月塑料价格同比-3.0% 3重点公司公告 【东方电热】1月15日，公司发布2023年年度业绩预告，预计2023年年度实现归属于母公司所有者的净利润为5.9亿元-7.0亿元，同比增长95.53%-131.99%；实现归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润为3.2亿元-4.3亿元，同比增长16.38%-56.39%。 【长虹美菱】1月25日，公司发布2023年年度业绩预告，预计2023年年度实现归属于母公司所有者的净利润为7.0亿元-7.7亿元，同比增长186.25%-214.88%；实现归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润为7.2亿元-7.9亿元，同比增长600.80%-668.94%。 【崧盛股份】1月26日，公司发布2023年年度业绩预告，预计2023年年度实现归属于母公司所有者的净利润为2100万元-2700万元，同比下滑65.36%-73.06%；实现归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润为700万元-1000万元，同比下滑84.16%-88.92%。 【四川长虹】1月26日，公司发布2023年年度业绩预告，预计2023年年度实现归属于母公司所有者的净利润为6.3亿元-7.5亿元，同比增长34.65%到60.30%；实现归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润为3.6亿元-4.5亿元，同比增长10.15%到37.68%。 【华帝股份】1月30日，公司发布2023年年度业绩预告，预计2023年年度实现归属于母公司所有者的净利润为4.0亿元-4.9亿元，同比增长179.54%-242.44%；实现归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润为3.7亿元-4.6亿元，同比增长315.63%-416.73%。 【倍轻松】1月30日，公司发布2023年年度业绩预告，预计2023年年度实现营业收入为11.25亿元到13.75亿元，同比增加25.58%-53.48%；实现归属于母公司所有者的净利润为-3,550万元到-5,330万元，同比减亏71.21%-56.77%； 实现归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润为-4,190万元到-6,290万元，同比减亏67.74%-51.58%。 4投资建议 家电板块内外销均表现向上。其中，内销方面：我们认为随着广州、苏州、上海等地陆续出台地产限购优化调整政策效力的发挥，地产销售端有望逐步改善以及换新需求提升，此外，公司持续推陈出新、品类拓展、多渠道运营，国内业务有望稳步发展。外销方面：补库需求持续，跨境电商等渠道拓展叠加市场布局扩大，外销需求稳步向上，这里面智能化产品认可度提升加快，表现