家用电器行业报告：政策提振信心，地产后周期板块表现亮眼

本周核心观点 1）建议关注困境反转的出口链弹性标的莱克电气；2）建议关注智能控制器行业盈利能力脱颖而出的振邦智能；3）建议关注智能显示创新全产品线围绕AI应用布局，全面拥抱AI智能发展浪潮的康冠科技；4）应用场景科技式破圈，激光显示核心技术稳步迭代的光峰科技。 市场表现 本周家电指数上涨3.48%，同期沪深300指数上涨4.47%.本周涨幅前五名老板电器、石头科技、火星人、亿田智能、科沃斯；本周跌幅前五名是富佳股份、朗迪集团、奥马电器、星徽股份、飞科电器。 重点数据 原材料方面：商品价格环比多数上涨；地产数据方面：30大中城市商品房销售面积环比上升6%；出口链数据方面：美元兑人民币汇率回落至7.13，美西航线指数环比上涨15.18%，欧洲航线指数环比上涨56.87%。 风险提示： 原材料价格波动风险、中美贸易政策变动风险、汇率变动风险、房地产行业恢复不及预期风险。 重点公司盈利预测与投资评级 1本周核心观点：重点推荐莱克电气、振邦智能、康冠科技、光峰科技 1.1推荐困境反转的出口链弹性标的莱克电气 1）清洁电器代工业务：需求拐点将至，有望充分受益于美元升值。2022H1公司ODM/OEM业务营收占比达57%，下游需求有望于Q3迎来拐点。另外，公司高度看多美元资产，据公司《公开发行可转换公司债券申请文件反馈意见之回复报告》数据可知，截至2022年3月31日，公司美元存款占货币资金的比重达97%，受益于美元升值，利润增长弹性大；2）核心零部件业务：电机技术构筑核心竞争力，进军汽零打造第二增长曲线。公司是全球少数具备自主超高速无刷数码电机技术的企业之一，是微电机行业的龙头企业。2021年年末，公司收购上海帕捷100%股权，切入铝合金精密零部件加工赛道，打造新增长曲线，盈利能力居同行业领先地位；3）自有品牌业务：有望受益于国内需求逐步回暖。公司分别拥有莱克、吉米、碧云泉、莱小厨、西曼帝克五大自主品牌，分别聚焦清洁电器、净水器、厨房电器品类。据奥维云网数据显示，2023年618期间公司碧云泉品牌占净饮机品类市场份额的19%，市占率排名第一。 1.2推荐智能控制器行业盈利能力脱颖而出的振邦智能 1）原材料高价库存陆续出清。2022年以来，上游电子元器件行业景气度持续下滑，原材料价格持续下滑，随着智能控制器行业高价库存出清，行业盈利能力呈现回暖趋势；2）下游存货水平持续下滑。我国智控行业下游主要为海内外家电及电动工具厂商，家电厂商存货水平自2021年高位回落，2023Q1有望进入“去库存”中后期，对智能控制器需求有望抬升，我们对智能控制器行业全年订单情况保持乐观态势；3）盈利能力脱颖而出。2022年振邦智能/和而泰/拓邦股份销售净利率分别为16%/8%/7%，盈利能力远超同行。公司差异化定位、高附加值为特征的产品结构和以高合作粘性为特征的客户体系是公司较强盈利能力的核心基础；4）切入储能、逆变器领域，打造第二增长点。目前，公司3KW家庭储能产品及锂电池多功能电源箱已实现量产出货，另外，公司微型逆变器产品已经完成软硬件设计、样机试制、功能验证等各项工作，产品认证正稳步推进中。 1.3推荐智能显示创新全产品线围绕AI应用布局，全面拥抱AI智能发展浪潮的康冠科技 1）顺应AI智能发展浪潮，发布FPD灵境VR一体机等多款新品。2023年6月6日，苹果举行全球开发者大会，会上发布旗下首款MR（混合现实）设备Vision Pro，售价3499美元，布局高端MR头显市场。康冠科技于开发者大会前夕6月5日发布首款VR产品，FPD灵境VR一体机，布局中低端头显市场。公司智能创新显示产品（如运动镜、美妆镜、随心屏等）均可为AI应用落地场景，有望充分受益于AI智能发展浪潮。2）自有品牌新品频发，618成绩亮眼。公司三大自有品牌KTC、皓丽（Horion）、福比特（FPD）分别发力智能显示行业细分高增长品类。公司自有品牌稳健发展，618购物节取得亮眼成绩，具体来看：1）“KTC”：618当日，KTC品牌于电竞显示器品类排名第6，于趋势显示器品类排名第2；2）“皓丽”：618当日，皓丽（Horion）会议大屏销售榜排名第一，618期间线上销量同比增长267%。3）下游需求回暖，面板价格逐步提升，营收端有望加速增长。以55寸60Hz液晶电视面板和21.5寸液晶显示器面板为例，2023年5月，液晶电视面板价格及液晶显示器面板价格同比分别为+22%/-18%，一方面，面板价格上涨反映下游需求回暖；另一方面，公司智能电视产品有望涨价以传导面板价格上涨，营收端有望加速增长。 1.4推荐应用场景科技式破圈，激光显示核心技术稳步迭代的光峰科技 1）激光显示行业降本助推规模拓张：政策支持、产业化规模化发展、国产替代以及技术升级等因素共同驱动激光显示行业降本；2）进军车载，未来可期：激光在车载领域立足三大方向：激光大灯、HUD以及车载显示，分别对应2025年435/165/32亿元的市场规模，公司积极切入车载领域，打开成长天花板，目前已通过车规认证并有相关车载产品储备；3）C端家用领域及上游核心器件初露端倪，低渗透优质赛道有望保持高成长：激光电视及激光投影渗透率均不足5%，为低渗透高成长的优质赛道；4）影院租赁业务有望迎来强劲修复：预计随着影院观影人数复苏，公司影院租赁服务业务收入将迎来强劲修复，至2024年，有望达到6.45亿规模。 2市场表现：本周家电板块上涨3.48% 2.1本周家电板块上涨3.48% 本周家电指数上涨3.48%，同期沪深300指数上涨4.47%，沪深300指数跑赢家电板块0.99个百分点。今年以来，家电指数累计上涨13.72%，沪深300指数累计上涨3.13%，家电板块跑赢沪深300指数10.59个百分点。 图表1：周内行业涨跌幅（%） 图表2：今年以来行业涨跌幅（%） 2.2政策提振信心，地产后周期板块表现亮眼 本周家电指数上升3.48%，其中个股涨跌幅来看，本周老板电器/石头科技/火星人/亿田智能/科沃斯分别上涨13.55%/11.75%/10.33%/8.52%/8.11%。 7月24日，中共中央政治局召开会议，会议提出：1）要积极扩大国内需求，发挥消费拉动经济增长的基础性作用，要提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，推动体育休闲、文化旅游等服务消费；2）要切实防范化解重点领域风险，适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，受此影响，本周地产后周期厨电板块及清洁电器板块表现亮眼。 图表3：板块涨跌幅排行榜 3重点数据：原材料、地产链、出口链数据 3.1大宗原材料：商品价格环比多数上涨 截至2023年7月28日，不锈钢板（冷轧304/2B）价为13800元/吨，同比下降10.42%，环比下降2.60%；LME铜价为8,592美元/吨，同比上涨19.89%，环比上涨4.48%；LME铝价为2,162美元/吨，同比上涨11.41%，环比上涨0.57%； WTI原油价格为81美元/桶，同比下降16.43%，环比上涨6.55%；中国塑料城价格指数为836，同比下降8.50%，环比下降0.15%。 图表4：不锈钢、铜、铝价格走势 图表5：原油、塑料价格走势 3.2地产链：30大中城市商品房销售面积环比上升6% 2023年7月16日-7月23日，30大中城市商品房销售面积为216.04万平米，环比上涨6.34%，同比下滑25.30%；2023年6月，住宅商品房竣工面积为4,409.28万平米，同比上涨16%。 图表6：30大中城市商品房成交面积周度（万平米） 图表7：住宅商品房竣工面积月度（万平米）及同比 3.3出口链：美元兑人民币汇率回落至7.13 截至2023年7月28日，汇率方面：美元兑人民币汇率中间价报7.13，年初至今上涨6.12%。海运价格方面：宁波出口集装箱运价指数中，美西航线指数1,158.70，同比下降70.13%，环比上涨15.18%；欧洲航线指数724.71，同比下降81.48%，环比上涨56.87%。 图表8：美元兑人民币中间价 图表9：集运价格指数走势 2023年1-6月家用电器累计出口数量达17.29亿台，同比增速为1%；累计出口金额达430.59亿美元，同比下滑2%；其中海外吸尘器需求回暖态势良好，2023年1-6月吸尘器累计出口数量达6305万台，同比增速为2%，实现正增长； 累计出口金额达24.19亿美元，同比增速为-5%，降幅大幅收窄。 图表11：家用电器出口金额(美元计价；亿美元)（累计值） 图表10：家用电器出口数量（累计值）（亿台） 图表12：吸尘器出口数量（累计值）（万台） 图表13：吸尘器出口金额（累计值）（亿美元） 4行业动态 【产业在线：发布文章《上半年家电出口增长5.2%，海信加速家居扩张，欧洲扫货中国光伏》】 7月24日，产业在线发布文章《上半年家电出口增长5.2%，海信加速家居扩张，欧洲扫货中国光伏》，据产业在线数据显示，上半年我国家电出口增长5.2%。 据国家统计局发布，今年上半年我国GDP同比增长5.5%，其中二季度增长6.3%。 海关总署数据显示，2023年1-6月份，家用电器出口数量为17亿台，同比增长1.4%，出口额2967亿人民币，同比增长5.2%。 【奥维云网：发布文章《2023年H1家用路由器线上市场总结：触底之后，能否迎来反弹？》】 7月24日，奥维云网发布文章《2023年H1家用路由器线上市场总结：触底之后，能否迎来反弹？》，据奥维云网数据显示，2023年H1，家用路由器线上市场整体销量为1050.6万台，同比下降5.5%，下降幅度开始收窄，销额为24.6亿元，同比下降7.9%，均价234元，同比下降2.5%。 【洛图科技；发布文章《2023上半年中国智能音箱市场总结与展望》】 7月24日，洛图科技发布文章《2023上半年中国智能音箱市场总结与展望》据洛图科技数据显示，2023年上半年，中国智能音箱市场全渠道销量为1148万台，同比下降19%；销额为33.7亿元，同比下降20%。 【奥维云网：发布文章《2023H1 TV面板需求逐渐升温，品牌积极拉货， H2 需警惕高库存风险》】 7月25日，奥维云网发布文章《2023H1 TV面板需求逐渐升温，品牌积极拉货， H2 需警惕高库存风险》。据奥维云网数据显示，2023H1全球TV面板出货量123.2M ，同比下降11.2%；出货面积 84.6M ㎡，同比下降2.9%，环比下降3.4%，其中第二季度TV面板出货量 64.4M ，同比下降4.2%，环比增长9.6%；出货面积45.3M ㎡，同环比分别增长8.3%、15.4%；主流尺寸32/55寸大幅下降，50/75/80+寸大幅增长，大尺寸化加速；TOP3格局稳定，CSOT/INX/Sharp出货同比增长； 品牌积极拉货， H2 需警惕高库存风险 【奥维云网：发布文章《预警！冷年伊始拐点已现，8月空调内销排产下滑1%》】 7月26日，奥维云网发布文章《预警！冷年伊始拐点已现，8月空调内销排产下滑1%》。根据奥维云网数据显示，2023H1中国空调市场全渠道零售量达到3726.5万台，同比增长18.8%；零售额达到1301.6亿元，同比增长19.5%。7月以来，行业零售量同比下滑趋势明显，线上W26-W29分别同比下滑19.4%、13.9%、7.0%和23.0%。8月份空调企业总排产1123万台，其中内销排产809万台，同比增长-1.0%，出口排产314万台，同比增长2.3%。 【洛图科技：发布文章《2023上半年中国智能门锁市场总结与展望》】 7月26日，洛图科技：发布文章《2023上半年中国智能门锁市场总结与展望》。根据洛图科技数据显示，2023年上半年，中国智能门锁市场全渠道销量为893万套，同比增长5.9%。中国智能门锁市场虽然仍保持着增长的态势，但增速有所回落。 【奥维云网：发布文章《中国冰冷市场总结：顺水行舟，但需见风使舵》】7