【中泰研究丨晨会聚焦】交运杜冲：航空机场3月投资策略：草长莺飞待春游

【中泰研究丨晨会聚焦】交运杜冲：航空机场3月投资策略：草长莺飞待春游 证券研究报告2024年3月07日 今日预览 研究分享>> 分析师：戴志锋 执业证书编号：S0740517030004电话： Email： 晨报内容回顾： 欢迎关注中泰研究所订阅号 【交运】杜冲：航空机场3月投资策略：草长莺飞待春游 研究分享 ►【交运】杜冲：航空机场3月投资策略：草长莺飞待春游 2月表现回顾：板块涨幅弱于大盘。本月交运板块上涨4.73%，弱于上证指数及沪深300。航空、机场板块分别上涨5.17%、6.77%。吉祥（+12.21%）、春秋（+9.59%）领涨。 基本面情况回顾：1）2月航班量情况：2024年2月，整体航班量恢复至2019年同期的106%，为2023年同期的127%；国内航线航班量恢复至2019年同期的114%，为2023年同期的117%；国际 航线航班量恢复至2019年同期的70%，为2023年同期的561%；地区航线航班量恢复至2019年同期的64%，为2023年同期的204%。2）1月上市航司情况：1月上市航司净增飞机数量较少（7架），各航司可用座公里投放环比增加，大航国际线恢复进程加快，整体旅客周转量环比增速高于运力投放增速，春秋航空客座率处于绝对领先位置。3）1月上市机场情况：1月上市机场旅客量和航班量环比均有改善，美兰机场环比增幅较高。从数据看美兰机场、深圳机场、白云机场1月旅客 量及航班量恢复超2019年同期，上海浦东机场旅客量及航班量接近2019年同期。 3月重点关注：公商务及国际航线恢复。1）春运供需两旺局势确定，关注节后平季运行数据。1 月各航司经营数据较23年12月环比改善，春运供需两旺局势确定，预计2月各航司经营数据持续向好。后续建议关注平季公商务出行变化趋势。2）夏秋换季即将到来，关注换季后国际航线恢复情况。2024年3月31日，民航将迎来夏秋航季换季，建议关注换季后行业及各航司国内时刻及航网变化，以及国际航线恢复情况。 投资建议：草长莺飞待春游。随着3月传统平季到来，预计上市公司经营数据环比2月会有所下滑，但我们认为春运的强势表现已经为一季度业绩奠定良好基础，航空复苏虽然在短期内出现波动，但长期看前途仍然光明。随着天气转暖，踏青、登山、赏花等春游需求有望回暖，从而提振航空市场需求。此外，2024年夏秋航季换季后，国际航线有望加速恢复，国内供需格局有望持续改善。随着国际航线持续恢复，行业宽体机有望更多投向国际市场，从而缓解国内供给过剩的局面，带动各航司飞机利用率上行。飞机利用率上升后，航司的固定成本将被有效摊薄。在国内供需格局改善的前提下，航司维持票价水平难度变小，业绩弹性有望进一步释放。 风险提示：宏观经济下行风险、油价上涨风险、汇率波动风险、研报使用信息数据更新不及时风险。摘要选自中泰证券研究所研究报告：《航空机场3月投资策略：草长莺飞待春游》 发布时间：2024年3月03日 报告作者：杜冲中泰煤炭&交运行业首席S0740522040001 重要声明： 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。