期货研究报告|饲料日报2024-03-07 美豆震荡整理,豆粕偏强运行 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号:F3047125投资咨询号:Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号:F03120775投资咨询号:Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号:F03114139 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面,昨日收盘豆粕2405合约3127元/吨,较前日下跌8元/吨,跌幅0.26%;菜 粕2405合约2527元/吨,较前日下跌2元/吨,跌幅0.08%。现货方面,天津地区豆粕现货价格3336元/吨,较前日下跌16元/吨,现货基差M05+209,较前日下跌7;江苏地区豆粕现货3276元/吨,较前日下跌11元/吨,现货基差M05+149,较前日下跌 9;广东地区豆粕现货价格3264元/吨,较前日下跌17元/吨,现货基差M05+137,较前日下跌9。福建地区菜粕现货价格2485元/吨,较前日持平,现货基差RM05-42,较前日上涨2。 近期市场资讯,PátriaAgroNegócios表示,3月5日,机构维持巴西23/24年度大豆产量预估1.4318亿吨不变,同比减7.4%;其中,播种面积4442万公顷,单产3.223吨/公顷。Emater/RS称,3月5日,机构月报预计巴西南里奥格兰德州23/24年度大豆产量2225万吨,首份预估2244万吨,Conab2月2189万吨;其中,单产3.329吨/ 公顷,面积668.1716万公顷。PAN表示,截至3月1日,2023/24年度巴西大豆收获进度达到46%,高于一周前的38%。该公司预测2023/24年度巴西大豆产量为1.4318亿吨,和1月11日的预测值持平,比上年减少7.4%。欧盟委员会称,截至2月28 日,欧盟2023/24年度进口大豆790万吨,不及去同的900万吨;同期,进口豆粕960万吨,低于去同的1110万吨;同期,进口菜籽380万吨,亦低于去同的570万吨。 昨日豆粕期价窄幅震荡,从整体上来看,一方面巴西近月升贴水止跌回升,给到了国内豆粕价格一定的支撑。另一方面,当前巴西产量仍不确定,多数当地机构已经将产量下调至1.5亿吨左右,因此未来USDA对于巴西新季产量仍有下调可能,如果总产量下调至1.55亿吨之下,则新季的巴西供需平衡表仍将回到偏紧的状态之中。因此预计未来的美豆和国内豆粕价格仍有上涨空间。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 巴西产量调减不及预期 玉米观点 ■市场分析 期货方面,昨日收盘玉米2405合约2453元/吨,较前日上涨9元/吨,涨幅0.37%;玉 米淀粉2405合约2895元/吨,较前日上涨2元/吨,涨幅0.07%。现货方面,北良港玉米现货价格2410元/吨,较前日持平,现货基差C05-43,较前日下跌9;吉林地区玉米淀粉现货价格3030元/吨,较前日持平,现货基差CS05+135,较前日下跌2。 近期市场资讯,巴西国家商品供应公司表示,截至3月3日,巴西二季玉米播种完成 74%,高于一周前的59%,也高于去年的63.6%。其中马托格罗的播种进度领先,达到 92.9%,上周77.4%,去年同期92.3%;帕拉纳州播种66%,上周55%,去年同期27%;南马托格罗索播种58%,上周40%,去年同期28%。乌克兰农业部称,截至3月4日,即2023/24年度乌克兰谷物�口量为2995.1万吨,高于一周前的2857.9万吨,比上年同期的3293.8万吨减少300万吨或9.1%。 昨日玉米期价维持震荡,上月在春节后,节日氛围还未退散,政策消息频发叠加主产区雨雪天气的影响下,提振了市场情绪。本月随着气温的逐步升高,地趴粮销售窗口期缩短,将进入地趴粮的销售高峰期,市场供应量将有所增加。需求端,养殖行业依旧疲软,目前饲料企业对玉米需求仍旧维持相对低位,需求提升空间有限。华北地区深加工企业开工率高于往年,对补库有一定需求。随着玉米水分逐渐降低,产区部分贸易商已有建库意愿。本月重点关注主产区售粮进度,贸易商建库意愿、以及下游消费企业采购情况。预计本月玉米市场价格维持震荡偏强运行。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 玉米售粮进度缓慢 目录 粕类观点1 玉米观点2 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位:吨5 图2:中国菜籽月度进口量丨单位:吨5 图3:中国玉米月度进口量丨单位:吨5 图4:中国周度豆粕产量丨单位:万吨5 图5:中国周度大豆压榨量丨单位:万吨5 图6:中国周度菜粕产量丨单位:万吨5 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位:万吨6 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位:万吨6 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位:万吨6 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位:万吨6 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位:万吨6 图12:北方四港玉米周下海量丨单位:万吨6 图13:豆粕主力合约丨单位:元/吨7 图14:菜粕主力合约丨单位:元/吨7 图15:玉米主力合约丨单位:元/吨7 图16:玉米淀粉主力合约丨单位:元/吨7 图17:豆粕现货均价丨单位:元/吨7 图18:菜粕现货均价丨单位:元/吨7 图19:玉米现货均价丨单位:元/吨8 图20:玉米淀粉现货均价丨单位:元/吨8 图21:豆粕1-5合约价差丨单位:元/吨8 图22:豆粕5-9合约价差丨单位:元/吨8 图23:豆粕9-1合约价差丨单位:元/吨8 图24:菜粕1-5合约价差丨单位:元/吨8 图25:菜粕5-9合约价差丨单位:元/吨9 图26:菜粕9-1合约价差丨单位:元/吨9 图27:玉米1-5合约价差丨单位:元/吨9 图28:玉米5-9合约价差丨单位:元/吨9 图29:玉米9-1合约价差丨单位:元/吨9 图30:玉米淀粉1-5合约价差丨单位:元/吨9 图31:玉米淀粉5-9合约价差丨单位:元/吨10 图32:玉米9-1合约价差丨单位:元/吨10 图33:豆粕主力基差丨单位:元/吨10 图34:菜粕主力基差丨单位:元/吨10 图35:玉米主力基差丨单位:元/吨10 图36:豆菜粕比价丨元/吨10 图1:中国大豆月度进口量丨单位:吨图2:中国菜籽月度进口量丨单位:吨 2019202020212022202320192020202120222023 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0 123456789101112 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 123456789101112 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图3:中国玉米月度进口量丨单位:吨图4:中国周度豆粕产量丨单位:万吨 6,000,000 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 20192020202120222023 123456789101112 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20202021202220232024 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据泰期货研究院 图5:中国周度大豆压榨量丨单位:万吨图6:中国周度菜粕产量丨单位:万吨 2020202120222023202420202021202220232024 1357911131517192123252729313335373941434547495153 25012 10 200 8 150 6 100 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 4 2 0 (2) 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位:万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位:万吨 2020202120222023202420202021202220232024 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 (2)1357911131517192123252729313335373941434547495153 20800 700 600 500 400 300 200 100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位:万吨图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位:万吨 2020202120222023202420202021202220232024 60140 50120 100 40 80 30 60 2040 1020 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位:万吨图12:北方四港玉米周下海量丨单位:万吨 2020202120222023202420202021202220232024 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 -1 1357911131517192123252729313335373941434547495153 1080 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图13:豆粕主力合约丨单位:元/吨图14:菜粕主力合约丨单位:元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20202021202220232024 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20202021202220232024 1500 222426282103125145165185205225245265285305325345365 1500 222426282103125145165185205225245265285305325345365 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图15:玉米主力合约丨单位:元/吨图16:玉米淀粉主力合约丨单位:元/吨 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 20202021202220232024 222426282103125145165185205225245265285305325345365 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20202021202220232024 222426282103125145165185205225245265285305325345365 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图17:豆粕现货均价丨单位:元/吨图18:菜粕现货均价丨单位:元/吨 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20202021202220232024 222426282103125145165185205225245265285305325345365 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 202