饲料日报：美豆震荡反弹，豆粕偏强运行

期货研究报告|饲料日报2023-08-16 美豆震荡反弹，豆粕偏强运行 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆粕2309合约4553元/吨，较前日上涨44元，涨幅0.98%；菜 粕2309合约3948元/吨，较前日上涨27元/吨，涨幅0.69%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4708元/吨，较前日上涨38元/吨，现货基差M09+155，较前日下跌6；江苏地区豆粕现货4649元/吨，较前日上涨52元/吨，现货基差M09+96，较前日上 涨8；广东地区豆粕现货价格4716元/吨，较前日上涨23元/吨，现货基差 M09+163，较前日下跌21。福建地区菜粕现货价格4103元/吨，较前日上涨49元/吨，现货基差RM09+155，较前日上涨22。 近期市场资讯，USDA表示截止8月13日当周，23/24年度美豆优良率59%，预期55%，前周54%，去同58%，五年均61%；结荚率78%，前周66%，去同72%，五年均 75%；开花率94%，前周90%，去同92%，五年均92%。同期，23/24年度美玉米优良率 59%，预期58%，前周57%，去同57%，五年均63%；蜡熟率18%，前周8%，去同15%，五年均18%；乳熟率65%，前周47%，去同60%，五年均63%；抽丝率96%，前周93%，去同93%，五年均96%。USDA表示，截至8月10日当周，美豆周度�口检测29.78 吨，符合市场预期，前周修正后为28.44万吨，22/23年度累计�口检测5110万吨， 同比降幅扩至422万吨，进度94.83%。巴西商贸部称截至8月13日当月共9个工作 日，巴西�口大豆376.5万吨，日均�口环比提升至41.8万吨，高于去年8月的25.8 万吨/日；�口豆粕112.4万吨，日均�口环比降至12.5万吨，仍高于去年8月的8.1 万吨/日。 昨日豆粕期价震荡运行，综合来看，国内当前基本面变化情况不大，影响价格的重心仍在美豆，本次8月供需报告下调了美豆单产，从数据上来看新季美豆供应重回紧张局面，虽然受到宏观因素影响，美豆价格拉升后迅速回落。但是长期来看，供应端减少，全球大豆偏紧的供应格局无法改变，且8月下旬美豆产区或将再度迎来高温少雨的天气，后期需持续关注美豆主产区的天气情况。在整体供应紧张的格局下，国内豆粕价格或将随美豆价格同步上涨。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 美豆产区天气改善 玉米观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘玉米2311合约2705元/吨，较前日上涨4元/吨，涨幅0.15%；玉米淀粉2311合约3015元/吨，较前日下跌.8元/吨，跌幅0.26%。现货方面，北良港玉米现货价格2840元/吨，较前日持平，现货基差C11+135，较前日下跌4；吉林地区玉米淀粉现货价格3275元/吨，较前日持平，现货基差CS11+260，较前日上涨8。 近期市场资讯，咨询公司AgRural表示，截至8月10日，巴西中南部地区的2022/23年度二季玉米收获进度71%，高于一周前的64%，去年同期的收获进度为85%。USDA称截止8月13日当周，23/24年度美玉米优良率59%，预期58%，前周57%，去同57%，五年均63%；蜡熟率18%，前周8%，去同15%，五年均18%；乳熟率65%，前周 47%，去同60%，五年均63%；抽丝率96%，前周93%，去同93%，五年均96% 昨日玉米期价维持震荡，综合来看，当前国内市场�货较少，市场供应偏紧，深加工到货量较少，饲料企业采购刚需为主，贸易商挺价意愿较强，玉米现货价格偏强运行。整体来看，东北的台风降雨天气对玉米的生长情况造成了一定影响，而替代品方面超期稻谷拍卖情况良好，替代品价格均有所上涨，带动了玉米价格同步上行。后期需持续关注天气变化及新季玉米的上市情况，短期内玉米价格或将偏强运行。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 进口成本偏低 目录 粕类观点1 玉米观点2 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨5 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨5 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨5 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨5 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨5 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨5 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨6 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨6 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨6 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨6 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨6 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨6 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨7 图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨7 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨7 图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨7 图17:豆粕现货均价丨单位：元/吨7 图18:菜粕现货均价丨单位：元/吨7 图19:玉米现货均价丨单位：元/吨8 图20:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨8 图21:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨8 图22:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨8 图23:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨8 图24:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨8 图25:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨9 图26:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨9 图27:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨9 图28:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨9 图29:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨9 图30:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨9 图31:玉米淀粉5-9合约价差丨单位：元/吨10 图32:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨10 图33:豆粕主力基差丨单位：元/吨10 图34:菜粕主力基差丨单位：元/吨10 图35:玉米主力基差丨单位：元/吨10 图36:豆菜粕比价丨元/吨10 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨 2019202020212022202320192020202120222023 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0 123456789101112 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 20192020202120222023 123456789101112 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20192020202120222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 25012 20010 8 150 6 100 4 502 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 60140 50120 100 40 80 30 60 2040 1020 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20192020202120222023 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20192020202120222023 1500 222426383103125145165185205225245265285305325345365 1500 222426383103125145165185205225245265285305325345365 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 20192020202120222023 222426383103125145165185205225245265285305325345365 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20192020202120222023 222426383103125145165185205225245265285305325345365 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图17:豆粕现货均价丨单位：元/吨图18:菜粕现货均价丨单位：元/吨 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20192020202120222023 222426383103125145165185205225245265285305325345365 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20192020202120222023 222426383103125145165185205225245265285305325345365 图19:玉米现货均价丨单位：元/吨图20:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨