饲料日报：美豆偏强运行，豆粕窄幅震荡

期货研究报告饲料日报20240221 美豆偏强运行，豆粕窄幅震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 01064405663 dengshaoruihtfccom从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixinhtfccom 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 01064405663 baixuyuhtfccom 从业资格号：F03114139 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 粕类观点 市场分析 期货方面，昨日收盘豆粕2405合约3026元吨，较前日下跌16元吨，跌幅053； 菜粕2405合约2475元吨，较前日下跌9元吨，跌幅036。现货方面，天津地区豆粕现货价格3446元吨，较前日上涨19元吨，现货基差M05420，较前日上涨35；江苏地区豆粕现货3425元吨，较前日上涨4元吨，现货基差M05399，较前日上 涨20；广东地区豆粕现货价格3400元吨，较前日下跌3元吨，现货基差 M05374，较前日上涨13。福建地区菜粕现货价格2490元吨，较前日下跌10元吨，现货基差RM0515，较前日下跌1。 近期市场资讯，咨询机构SafrasMercado发布2月份供需报告，预计2024年巴西大豆口量为9400万吨，低于2023年创纪录口量10186亿吨，因为产量下降。预 测2024年大豆压榨量为5430万吨，比2023年的5350万吨增长1。预计2024年底 巴西大豆期末库存为3192万吨，比2023年底的5306万吨下降40。 昨日豆粕期价窄幅震荡，年前国内大豆受到节日的影响成交清淡，随着巴西升贴水的企稳国内豆粕价格维持震荡运行。整体来看，年前报告对于南美新季产量下调较小，报告整体偏空。但是由于前期的天气影响巴西产量仍有一定的不确定性，而阿根廷部分地区也受到了干旱天气的影响，因此南美地区新季大豆产量仍有一定的下调空间。后期仍需要重点关注巴西新季的产量调整情况和最终的收获情况以及升贴水的变化，如果巴西新季产量现持续性的下调，未来的大豆供应可能再度现偏紧的情况，美豆和国内豆粕价格或仍有一定上涨空间。 策略 单边谨慎看涨 风险 巴西产量调减不及预期 玉米观点 市场分析 期货方面，昨日收盘玉米2405合约2404元吨，较前日上涨13元吨，涨幅054； 玉米淀粉2405合约2875元吨，较前日上涨9元吨，涨幅031。现货方面，北良港 玉米现货价格2350元吨，较前日上涨10元吨，现货基差C0554，较前日下跌3；吉林地区玉米淀粉现货价格3030元吨，较前日持平，现货基差CS05155，较前日下跌9。 近期市场资讯，巴西咨询机构AgRural称，截至2月15日，巴西首季玉米收获进度达到34，一周前25，去年同期19。随着巴西大豆收获推进，农户也加快播种二季玉米。截至2月15日，202324年度巴西二季玉米播种进度达到预期面积的59，高于一周前的38，去年同期为40。 昨日玉米期价维持震荡，上周为中国农历新年，下游深加工企业大部分停工，购销基本停滞，玉米价格整体维持稳定。后期还需关注春节之后农户售粮恢复快慢，贸易商建库以及下游企业补库需求，预计未来玉米价格或将偏强震荡运行。 策略 单边谨慎看涨 风险 玉米售粮进度缓慢 目录 粕类观点1 玉米观点1 图表 图1中国大豆月度进口量丨单位：吨5 图2中国菜籽月度进口量丨单位：吨5 图3中国玉米月度进口量丨单位：吨5 图4中国周度豆粕产量丨单位：万吨5 图5中国周度大豆压榨量丨单位：万吨5 图6中国周度菜粕产量丨单位：万吨5 图7中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨6 图8中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨6 图9中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨6 图10中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨6 图11中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨6 图12北方四港玉米周下海量丨单位：万吨6 图13豆粕主力合约丨单位：元吨7 图14菜粕主力合约丨单位：元吨7 图15玉米主力合约丨单位：元吨7 图16玉米淀粉主力合约丨单位：元吨7 图17豆粕现货均价丨单位：元吨7 图18菜粕现货均价丨单位：元吨7 图19玉米现货均价丨单位：元吨8 图20玉米淀粉现货均价丨单位：元吨8 图21豆粕15合约价差丨单位：元吨8 图22豆粕59合约价差丨单位：元吨8 图23豆粕91合约价差丨单位：元吨8 图24菜粕15合约价差丨单位：元吨8 图25菜粕59合约价差丨单位：元吨9 图26菜粕91合约价差丨单位：元吨9 图27玉米15合约价差丨单位：元吨9 图28玉米59合约价差丨单位：元吨9 图29玉米91合约价差丨单位：元吨9 图30玉米淀粉15合约价差丨单位：元吨9 图31玉米淀粉59合约价差丨单位：元吨10 图32玉米91合约价差丨单位：元吨10 图33豆粕主力基差丨单位：元吨10 图34菜粕主力基差丨单位：元吨10 图35玉米主力基差丨单位：元吨10 图36豆菜粕比价丨元吨10 图1中国大豆月度进口量丨单位：吨图2中国菜籽月度进口量丨单位：吨 2019202020212022202320192020202120222023 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0 123456789101112 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3中国玉米月度进口量丨单位：吨图4中国周度豆粕产量丨单位：万吨 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 20192020202120222023 123456789101112 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20202021202220232024 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5中国周度大豆压榨量丨单位：万吨图6中国周度菜粕产量丨单位：万吨 2020202120222023202420202021202220232024 1357911131517192123252729313335373941434547495153 25012 10 200 8 150 6 100 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 4 2 0 2 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨图8中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨 2020202120222023202420202021202220232024 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 21357911131517192123252729313335373941434547495153 20800 700 600 500 400 300 200 100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨图10中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨 2020202120222023202420202021202220232024 60140 50120 100 40 80 30 60 2040 1020 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨图12北方四港玉米周下海量丨单位：万吨 2020202120222023202420202021202220232024 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1 1357911131517192123252729313335373941434547495153 1080 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图13豆粕主力合约丨单位：元吨图14菜粕主力合约丨单位：元吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20202021202220232024 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20202021202220232024 1500 222426383104126146166186206226246266286306326346366 1500 222426383104126146166186206226246266286306326346366 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15玉米主力合约丨单位：元吨图16玉米淀粉主力合约丨单位：元吨 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 20202021202220232024 222426383104126146166186206226246266286306326346366 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20202021202220232024 222426383104126146166186206226246266286306326346366 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图17豆粕现货均价丨单位：元吨图18菜粕现货均价丨单位：元吨 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20202021202220232024 222426383104126146166186206226246266286306326346366 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20202021202220232024 222426383104126146166186206226246266286306326346366 图19玉米现货均价丨单位：元吨图20玉米淀粉现货均价丨单位：元吨 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20202021202220232024 222426383104126146166186206226246266286306326346366 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 20202021202220232024 222426383104126146166186206226246266286306326346366 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图21豆粕15合约价差丨单位：元吨图22豆粕59合约价差丨单位：元吨 1000 800 600 400 200 0 200 400 600 800 20202021202220232024 222426383104126146166186206226246266286306326346366 1000 500 0 500 1000 1500 2000 20202021202220232024 2224