饲料日报：美豆止跌反弹，豆粕偏强运行

期货研究报告饲料日报20240305 美豆止跌反弹，豆粕偏强运行 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 01064405663 dengshaoruihtfccom从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixinhtfccom 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 01064405663 baixuyuhtfccom 从业资格号：F03114139 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 粕类观点 市场分析 期货方面，昨日收盘豆粕2405合约3141元吨，较前日上涨55元吨，涨幅178； 菜粕2405合约2521元吨，较前日上涨26元吨，涨幅幅104。现货方面，天津地 区豆粕现货价格3360元吨，较前日上涨60元吨，现货基差M05219，较前日上涨 5；江苏地区豆粕现货3315元吨，较前日上涨57元吨，现货基差M05174，较前 日上涨2；广东地区豆粕现货价格3279元吨，较前日上涨18元吨，现货基差 M05138，较前日下跌37。福建地区菜粕现货价格2470元吨，较前日上涨45元吨，现货基差RM0551，较前日上涨19。 近期市场资讯，美国农业部压榨报告显示，2024年1月底美国豆油库存为2029亿磅，环比增加112，但是同比减少139，高于分析师们平均预测的1982亿磅。作为对比，美国全国油籽加工商协会数据显示，1月底NOPA会员企业持有的豆油库存 达到1507亿磅，较12月底增长108，也是2023年7月份以来的最高库存。随着大豆收获推进，巴西大豆口步伐有望季节性加快。巴西全国谷物口商协会估计巴西2月份大豆口量为850万吨，高于一周前预测的730万吨，也高于1月份的233万 吨，去年2月份的口量为755万吨。如果预测成为现实，2024年头两个月巴西大豆 口量将达到1083万吨，高于去年同期的849万吨。布宜诺斯艾利斯谷物交易所表 示，截至2月28日，阿根廷大豆作物的优良率有所降低。报告称，大豆优良率稳定在 30（上周31，去年同期2）；评级一般的比例为52（50，40）；差劣率18 （17，66）。从大豆种植带的土壤墒情来看，充足的比例为73，一周前67，去年同期23。 昨日豆粕期价偏强运行，从整体上来看，一方面巴西近月升贴水止跌回升，给到了国内豆粕价格一定的支撑。另一方面，当前巴西产量仍不确定，多数当地机构已经将产量下调至15亿吨左右，因此未来USDA对于巴西新季产量仍有下调可能，如果总产量下调至155亿吨之下，则新季的巴西供需平衡表仍将回到偏紧的状态之中。因此预计未来的美豆和国内豆粕价格仍有上涨空间。 策略 单边谨慎看涨 风险 巴西产量调减不及预期 玉米观点 市场分析 期货方面，昨日收盘玉米2405合约2440元吨，较前日下跌22元吨，跌幅089； 玉米淀粉2405合约2886元吨，较前日下跌36元吨，跌幅123。现货方面，北良港玉米现货价格2420元吨，较前日持平，现货基差C0520，较前日上涨22；吉林地区玉米淀粉现货价格3030元吨，较前日持平，现货基差CS05144，较前日上涨36。 近期市场资讯，布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，截至2月28日当周，202324年度阿根廷玉米作物状况有所改善。玉米作物评级优良的比例为30，高于一周前的28，去年同期6；玉米种植带的土壤墒情充足的比例为76，一周前71，去年同期37。俄罗斯联邦统计局周四发布报告，将2023年谷物总产量预估上调至1449亿吨，高于 一个月前预估的1426亿吨，但是比2022年的创纪录产量1576亿吨低了81。 昨日玉米期价偏弱震荡，上月在春节后，节日氛围还未退散，政策消息频发叠加主产区雨雪天气的影响下，提振了市场情绪。本月随着气温的逐步升高，地趴粮销售窗口期缩短，将进入地趴粮的销售高峰期，市场供应量将有所增加。需求端，养殖行业依旧疲软，目前饲料企业对玉米需求仍旧维持相对低位，需求提升空间有限。华北地区深加工企业开工率高于往年，对补库有一定需求。随着玉米水分逐渐降低，产区部分贸易商已有建库意愿。本月重点关注主产区售粮进度，贸易商建库意愿、以及下游消费企业采购情况。预计本月玉米市场价格维持震荡偏强运行。 策略 单边谨慎看涨 风险 玉米售粮进度缓慢 目录 粕类观点1 玉米观点2 图表 图1中国大豆月度进口量丨单位：吨5 图2中国菜籽月度进口量丨单位：吨5 图3中国玉米月度进口量丨单位：吨5 图4中国周度豆粕产量丨单位：万吨5 图5中国周度大豆压榨量丨单位：万吨5 图6中国周度菜粕产量丨单位：万吨5 图7中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨6 图8中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨6 图9中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨6 图10中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨6 图11中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨6 图12北方四港玉米周下海量丨单位：万吨6 图13豆粕主力合约丨单位：元吨7 图14菜粕主力合约丨单位：元吨7 图15玉米主力合约丨单位：元吨7 图16玉米淀粉主力合约丨单位：元吨7 图17豆粕现货均价丨单位：元吨7 图18菜粕现货均价丨单位：元吨7 图19玉米现货均价丨单位：元吨8 图20玉米淀粉现货均价丨单位：元吨8 图21豆粕15合约价差丨单位：元吨8 图22豆粕59合约价差丨单位：元吨8 图23豆粕91合约价差丨单位：元吨8 图24菜粕15合约价差丨单位：元吨8 图25菜粕59合约价差丨单位：元吨9 图26菜粕91合约价差丨单位：元吨9 图27玉米15合约价差丨单位：元吨9 图28玉米59合约价差丨单位：元吨9 图29玉米91合约价差丨单位：元吨9 图30玉米淀粉15合约价差丨单位：元吨9 图31玉米淀粉59合约价差丨单位：元吨10 图32玉米91合约价差丨单位：元吨10 图33豆粕主力基差丨单位：元吨10 图34菜粕主力基差丨单位：元吨10 图35玉米主力基差丨单位：元吨10 图36豆菜粕比价丨元吨10 图1中国大豆月度进口量丨单位：吨图2中国菜籽月度进口量丨单位：吨 2019202020212022202320192020202120222023 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0 123456789101112 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3中国玉米月度进口量丨单位：吨图4中国周度豆粕产量丨单位：万吨 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 20192020202120222023 123456789101112 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20202021202220232024 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5中国周度大豆压榨量丨单位：万吨图6中国周度菜粕产量丨单位：万吨 2020202120222023202420202021202220232024 1357911131517192123252729313335373941434547495153 25012 10 200 8 150 6 100 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 4 2 0 2 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨图8中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨 2020202120222023202420202021202220232024 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 21357911131517192123252729313335373941434547495153 20800 700 600 500 400 300 200 100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨图10中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨 2020202120222023202420202021202220232024 60140 50120 100 40 80 30 60 2040 1020 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨图12北方四港玉米周下海量丨单位：万吨 2020202120222023202420202021202220232024 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1 1357911131517192123252729313335373941434547495153 1080 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图13豆粕主力合约丨单位：元吨图14菜粕主力合约丨单位：元吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20202021202220232024 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20202021202220232024 1500 222426282103125145165185205225245265285305325345365 1500 222426282103125145165185205225245265285305325345365 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15玉米主力合约丨单位：元吨图16玉米淀粉主力合约丨单位：元吨 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 20202021202220232024 222426282103125145165185205225245265285305325345365 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20202021202220232024 222426282103125145165185205225245265285305325345365 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图17豆粕现货均价丨单位：元吨图18菜粕现货均价丨单位：元吨 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20202021202220232024 222426282103125145165185205225245265285305325345365 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20202021202220232024 222426282103125145165185205225245265285305325345365 图19玉米现货均价丨单位：元吨图20玉米淀粉现货均价丨单位：元吨 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20202021202220232024 222426282103