期货研究报告|饲料日报2023-08-25 美豆偏强震荡,豆粕窄幅整理 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号:F3047125投资咨询号:Z0015474 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面,昨日收盘豆粕2401合约3997元/吨,较前日上涨18元/吨,涨幅0.45%; 菜粕2401合约3321元/吨,较前日上涨10元/吨,涨幅0.30%。现货方面,天津地区 豆粕现货价格4949元/吨,较前日上涨11元/吨,现货基差M01+952,较前日下跌 7;江苏地区豆粕现货4868元/吨,较前日下跌10元/吨,现货基差M01+871,较前 日下跌28;广东地区豆粕现货价格4898元/吨,较前日下跌3元/吨,现货基差 M01+901,较前日下跌21。福建地区菜粕现货价格4132元/吨,较前日下跌10元/吨,现货基差RM01+811,较前日下跌20。 近期市场资讯,ProFarmer对7个玉米大豆主产州的作物进行实地考察。考察人员第二日称,印第安纳大豆单产潜力突🎧,3乘3平方英尺豆田的豆荚数量平均为1309.96 个,创下2018年以来的最高水平,高于去年的1165.97个,也高于三年均值1228.94 个。在内布拉斯加州,3乘3平方英尺豆田的豆荚数量平均为1160.02个,高于去年的 1063.72个,但低于三年平均1196.03个。阿根廷农业部发布的报告显示,阿根廷农户 销售大豆步伐迟缓。截至8月16日当周,阿根廷农户销售2022/23年度大豆9万吨, 前一周9万吨,累计销售2022/23年度大豆1179万吨,去年同期为2239万吨。此外,阿根廷农户还预售2023/24年度大豆5万吨,前一周12万吨,累计预售2023/24年度大豆79万吨,去年同期为108万吨。 昨日豆粕期价维持震荡,国内当前开工率持续维持高位,现货成交减少,部分油厂处于断豆停机的情况,油厂豆粕库存处于低位,但受到宏观影响,部分油厂降价销售,现货价格有所回落。从长期来看,供应端仍是市场关注的焦点,美豆的减产给到了豆粕价格强有力的支撑,而天气预报显示,未来一段时间美豆主产区将重回高温干旱天气,或再度对美豆生长造成影响,叠加�口报告数据利好,预计美豆及豆粕价格仍将维持强势。后续需持续关注美豆主产区的天气情况,一旦产区天气无法改善,国内豆粕价格仍将随美豆价格同步上涨。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 美豆产区天气改善 玉米观点 ■市场分析 期货方面,昨日收盘玉米2311合约2693元/吨,较前日上涨25元/吨,涨幅0.94%; 玉米淀粉2311合约2990元/吨,较前日上涨31元/吨,涨幅1.05%。现货方面,北良 港玉米现货价格2830元/吨,较前日上涨10元/吨,现货基差C11+137,较前日下跌15;吉林地区玉米淀粉现货价格3275元/吨,较前日持平,现货基差CS11+285,较前日下跌31。 近期市场资讯,巴西谷物�口商协会表示,预计8月份巴西玉米�口量939万吨,高 于上周预估的900万吨。尽管8月份�口可能创纪录,ANEC维持2023年巴西玉米� □5200万吨的预测。作为对比,2022年玉米�口量为创纪录的4470万吨,高于 2021年的2060万吨。ProFarmer第二天考察活动发现印第安纳和内布拉斯加的玉米 长势好于去年。预计印第安纳州玉米单产180.89蒲/英亩,高于去年平均单产177.85 蒲/英亩,但低于过去三年平均单产183.72蒲/英亩;预计内布拉斯加州玉米平均单产 167.22蒲/英亩,高于2022年考察的平均单产158.53蒲/英亩,但是低于三年均值 172.01蒲/英亩。 昨日玉米期价维持震荡,当前受到替代谷物影响,小麦和稻谷价格均维持高位,带动玉米现货价格偏强运行。综合来看,当前市场购销略显清淡,采购节奏放缓,玉米现货价格震荡运行。整体来看,当前玉米价格受其他替代谷物影响较为明显,偏强的小麦价格和超期稻谷的溢价成交都给到了玉米一定的支撑。后期需持续关注新季玉米的上市情况、小麦的价格变化以及定向稻谷的成交情况,预计短期内玉米价格或将维持偏强震荡的格局。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 进口成本偏低 目录 粕类观点1 玉米观点2 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位:吨5 图2:中国菜籽月度进口量丨单位:吨5 图3:中国玉米月度进口量丨单位:吨5 图4:中国周度豆粕产量丨单位:万吨5 图5:中国周度大豆压榨量丨单位:万吨5 图6:中国周度菜粕产量丨单位:万吨5 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位:万吨6 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位:万吨6 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位:万吨6 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位:万吨6 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位:万吨6 图12:北方四港玉米周下海量丨单位:万吨6 图13:豆粕主力合约丨单位:元/吨7 图14:菜粕主力合约丨单位:元/吨7 图15:玉米主力合约丨单位:元/吨7 图16:玉米淀粉主力合约丨单位:元/吨7 图17:豆粕现货均价丨单位:元/吨7 图18:菜粕现货均价丨单位:元/吨7 图19:玉米现货均价丨单位:元/吨8 图20:玉米淀粉现货均价丨单位:元/吨8 图21:豆粕1-5合约价差丨单位:元/吨8 图22:豆粕5-9合约价差丨单位:元/吨8 图23:豆粕9-1合约价差丨单位:元/吨8 图24:菜粕1-5合约价差丨单位:元/吨8 图25:菜粕5-9合约价差丨单位:元/吨9 图26:菜粕9-1合约价差丨单位:元/吨9 图27:玉米1-5合约价差丨单位:元/吨9 图28:玉米5-9合约价差丨单位:元/吨9 图29:玉米9-1合约价差丨单位:元/吨9 图30:玉米淀粉1-5合约价差丨单位:元/吨9 图31:玉米淀粉5-9合约价差丨单位:元/吨10 图32:玉米9-1合约价差丨单位:元/吨10 图33:豆粕主力基差丨单位:元/吨10 图34:菜粕主力基差丨单位:元/吨10 图35:玉米主力基差丨单位:元/吨10 图36:豆菜粕比价丨元/吨10 图1:中国大豆月度进口量丨单位:吨图2:中国菜籽月度进口量丨单位:吨 2019202020212022202320192020202120222023 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0 123456789101112 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 123456789101112 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图3:中国玉米月度进口量丨单位:吨图4:中国周度豆粕产量丨单位:万吨 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 20192020202120222023 123456789101112 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20192020202120222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据泰期货研究院 图5:中国周度大豆压榨量丨单位:万吨图6:中国周度菜粕产量丨单位:万吨 2019202020212022202320192020202120222023 25012 20010 8 150 6 100 4 502 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位:万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位:万吨 2019202020212022202320192020202120222023 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位:万吨图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位:万吨 2019202020212022202320192020202120222023 60140 50120 100 40 80 30 60 2040 1020 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位:万吨图12:北方四港玉米周下海量丨单位:万吨 2019202020212022202320192020202120222023 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图13:豆粕主力合约丨单位:元/吨图14:菜粕主力合约丨单位:元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20192020202120222023 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20192020202120222023 1500 222426383103125145165185205225245265285305325345365 1500 222426383103125145165185205225245265285305325345365 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图15:玉米主力合约丨单位:元/吨图16:玉米淀粉主力合约丨单位:元/吨 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 20192020202120222023 222426383103125145165185205225245265285305325345365 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20192020202120222023 222426383103125145165185205225245265285305325345365 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图17:豆粕现货均价丨单位:元/吨图18:菜粕现货均价丨单位:元/吨 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20192020202120222023 222426383103125145165185205225245265285305325345365 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20192020202120222023 222426383103125