饲料日报：美豆震荡整理，豆粕偏强震荡

期货研究报告|饲料日报2023-08-15 美豆震荡整理，豆粕偏强震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆粕2309合约4509元/吨，较前日上涨22元，涨幅0.49%；菜粕2309合约3921元/吨，较前日上涨71元/吨，涨幅1.84%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4670元/吨，较前日下跌14元/吨，现货基差M09+161，较前日下跌36；江苏地区豆粕现货4597元/吨，较前日下跌29元/吨，现货基差M09+88，较前日上涨7；广东地区豆粕现货价格4693元/吨，较前日上涨14元/吨，现货基差M09+184，较前日下跌8。福建地区菜粕现货价格4054元/吨，较前日上涨15元/ 吨，现货基差RM09+133，较前日下跌56。 近期市场资讯，罗萨里奥谷物交易所发布的月报显示，预计2023/24年度将种植1700万公顷（4200万英亩）大豆，同比增加100万公顷。这将是十年来首次同比增长，因为上年的严重干旱导致农户财务状况恶化，而大豆的种植成本比玉米低廉。作为对 比，2014/15年度阿根廷大豆种植面积为2030万公顷，过去9年里，随着农户转向播种玉米，大豆种植面积稳步下降。交易所称，在天气正常的情况下，预计大豆产量将达到4800万吨，远高于2022/23年度因干旱而剧减的产量2000万吨。美国农业部8 月份供需报告显示，2023/24年度美国大豆单产从上月预期的52蒲/英亩调低1.1蒲/ 英亩至50.9蒲/英亩。大豆产量从上月的43.0亿蒲调低到42.05亿蒲，比上年的42.76 亿蒲减少1.7%。降幅超�此前市场预期51.2蒲/英亩的单产和42.38亿蒲的产量。美国 农业部将大豆进口调高1000万蒲至3000万蒲，和上年持平。2023/24年度美国大豆 压榨数据维持不变，为23亿蒲。大豆�口目标从上月预期的18.50亿蒲调低2500万蒲至18.25亿蒲，同比减少7.8%，反映�供应减少以及本年度迄今新豆销售落后的影响。大豆期末库存从上月预期的3亿蒲调低5500万蒲至2.45亿蒲，比上年的2.6亿蒲降低5.8%。大豆库存用量比为5.76%，低于上月预期7.02%，也低于上年的6.02%。预计大豆年度均价为12.70美元/蒲，高于上月预测的12.40美元/蒲，仍低于上年的 14.20美元。美国农业部预计2023/24年度全球大豆产量调低至4.0279亿吨，低于上月预期的4.0531亿吨，高于上年3.6957亿吨。大豆期末库存调低至1.1940亿吨，上月预期1.2098亿吨，上年1.0132亿吨。其中美国大豆产量调低到1.1445亿吨，低于上月预期的1.1703亿吨；中国、巴西、阿根廷、巴拉圭大豆产量未做调整。 昨日豆粕期价偏强运行，综合来看，国内当前基本面变化情况不大，影响价格的重心仍在美豆，本次8月供需报告下调了美豆单产，从数据上来看新季美豆供应重回紧张 局面，虽然受到宏观因素影响，美豆价格拉升后迅速回落。但是长期来看，供应端减少，全球大豆偏紧的供应格局无法改变，且8月下旬美豆产区或将再度迎来高温少雨的天气，后期需持续关注美豆主产区的天气情况。在整体供应紧张的格局下，国内豆粕价格或将随美豆价格同步上涨。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 美豆产区天气改善 玉米观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘玉米2311合约2701元/吨，较前日下跌12元/吨，跌幅0.44%；玉米淀粉2311合约3023元/吨，较前日下跌.23元/吨，跌幅0.76%。现货方面，北良港玉米现货价格2840元/吨，较前日上涨20元/吨，现货基差C11+139，较前日上涨 32；吉林地区玉米淀粉现货价格3275元/吨，较前日上涨60元/吨，现货基差 CS11+252，较前日上涨83。 近期市场资讯，美国农业部8月份供需报告显示，2023/24年度美国所有小麦产量预计下调至17.34亿蒲式耳，低于7月预测的17.39亿蒲式耳，因为其他春小麦和白小麦的产量降幅超过硬红冬小麦、软红冬小麦和杜伦麦的产量增幅；美国小麦期末库存上调2300万蒲式耳至6.15亿蒲式耳。2023/24年度全球小麦供应下调至10.617亿吨，因为欧盟、中国和加拿大的产量降幅超过乌克兰和哈萨克斯坦的增幅。全球小麦期末库存下调至2.656亿吨，这将是2015/16年以来的最低水平。美国农业部在8月份供需报告将2023/24年度美国玉米单产调低2.4蒲/英亩至175.1蒲/英亩，玉米产量预期值调低2.1亿蒲至151.11亿蒲。但需注意到，调低单产的同时，玉米需求预估同样下调，美国农业部将2023/24年度玉米总用量下调9500万蒲式耳至144亿蒲式耳，其中饲料和其它用量下调2500万蒲式耳，�口下调5000万蒲式耳，由于供应降幅超过 用量降幅，因此期末库存下调6000万蒲式耳至22.02亿蒲式耳。 昨日玉米期价震荡运行，综合来看，当前或内市场�货较少，市场供应偏紧，深加工到货量较少，饲料企业采购刚需为主，贸易商挺价意愿较强，玉米现货价格偏强运行。整体来看，东北的台风降雨天气对玉米的生长情况造成了一定影响，而替代品方面超期稻谷拍卖情况良好，替代品价格均有所上涨，带动了玉米价格同步上行。后期需持续关注天气变化及新季玉米的上市情况，短期内玉米价格或将偏强运行。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 进口成本偏低 目录 粕类观点1 玉米观点2 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨6 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨6 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨6 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨6 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨6 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨6 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨7 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨7 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨7 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨7 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨7 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨7 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨8 图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨8 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨8 图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨8 图17:豆粕现货均价丨单位：元/吨8 图18:菜粕现货均价丨单位：元/吨8 图19:玉米现货均价丨单位：元/吨9 图20:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨9 图21:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨9 图22:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨9 图23:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨9 图24:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨9 图25:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨10 图26:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨10 图27:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨10 图28:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨10 图29:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨10 图30:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨10 图31:玉米淀粉5-9合约价差丨单位：元/吨11 图32:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨11 图33:豆粕主力基差丨单位：元/吨11 图34:菜粕主力基差丨单位：元/吨11 图35:玉米主力基差丨单位：元/吨11 图36:豆菜粕比价丨元/吨11 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨 2019202020212022202320192020202120222023 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0 123456789101112 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 20192020202120222023 123456789101112 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20192020202120222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 25012 20010 8 150 6 100 4 502 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 60140 50120 100 40 80 30 60 2040 1020 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20192020202120222023 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20192020202120222023 1500 222426383103125145165185205225245265285305325345365 1500 222426383103125145165185205225245265285305325345365 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:玉米主