期货研究报告|饲料日报2023-08-11 美豆止跌企稳,豆粕偏强运行 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号:F3047125投资咨询号:Z0015474 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面,昨日收盘豆粕2309合约4488元/吨,较前日上涨62元,涨幅1.40%;菜 粕2309合约3862元/吨,较前日上涨107元/吨,涨幅2.85%。现货方面,天津地区豆粕现货价格4645元/吨,较前日下跌28元/吨,现货基差M09+157,较前日下跌90;江苏地区豆粕现货4564元/吨,较前日持平,现货基差M09+76,较前日下跌62;广东地区豆粕现货价格4653元/吨,较前日上涨11元/吨,现货基差M09+165,较前日 下跌51。福建地区菜粕现货价格3939元/吨,较前日上涨27元/吨,现货基差 RM09+77,较前日下跌80。 近期市场资讯,咨询机构Safras&Mercado称,截至8月7日,巴西2022/23年度大豆的销售比例为75.6%,去年同期为79.9%,过去五年同期均值为83.8%。按照1.5615亿吨的大豆产量预估,巴西农户已销售1.181亿吨2022/23年度大豆。罗交所表示,8月9日,机构预计23/24年度阿根廷大豆产量4800万吨,玉米产量5600万吨。 USDA称,截至8月9日,美国民间�口商报告向中国�口销售25.1万吨大豆,于 23/24年度交付。 昨日豆粕期价偏强运行,近日商检趋紧,现货价格略有上升。综合来看,当前国内基本面情况未见明显变化,进口大豆到港充足,开机率持续回升,下游采购情况较为积极,累库缓慢进行。但整体价格方面仍受到美豆的影响,由于减面积和对新季单产的担忧,以及黑海协议的终止,市场对于粮食安全愈发重视,豆粕价格始终维持强势。整体来看,在本年度供应端减少的大背景下,全球大豆供应偏紧的情况仍未见明显缓解,后续需持续关注美豆主产区的天气情况并谨防其他宏观因素的影响,若供应端再度�现问题,美豆及国内豆粕价格仍有上涨空间。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 美豆产区天气改善 玉米观点 ■市场分析 期货方面,昨日收盘玉米2311合约2739元/吨,较前日上涨3元/吨,涨幅0.11%;玉 米淀粉2311合约3071元/吨,较前日下跌3元/吨,跌幅0.10%。现货方面,北良港玉米现货价格2820元/吨,较前日持平,现货基差C11+81,较前日下跌3;吉林地区玉米淀粉现货价格3215元/吨,较前日持平,现货基差CS11+144,较前日上涨68。 近期市场资讯,俄罗斯谷物联盟(RGU)的监测数据显示,8月1日至7日期间,俄 罗斯�口了87.1万吨谷物,比去年同期减少43%。其中小麦�口量为73.5万吨,同比 下降42%。截至8月7日当周,主要进口国减少进口俄罗斯小麦。目前,俄罗斯向12 个国家�口小麦,低于去年同期的15个;�口公司的数量从一年前的36家减少到13 家,因为国际公司退�了俄罗斯市场。巴西谷物�口商协会(ANEC)表示,预计8月 份巴西玉米�口量883.3万吨。如果这一预测得到证实,将会创下历史最高单月纪 录,超过2019年8月份的历史纪录767万吨。需要注意的是,货轮排队数据显示8 月份玉米�口量986.6万吨,但是考虑到实际装运量可能低一些,因此ANEC估计8 月份的玉米�口量介于780万吨到986.7万吨之间,取平均值883.3万吨。 昨日玉米期价维持震荡,受天气和稻谷溢价成交影响,玉米现货价格偏强。整体来看,后期需要关注东北的极端降雨,此次降雨或对新季玉米生长情况造成影响。另一方面,替代谷物近期小麦和稻谷的价格均有所上涨,超期稻谷的拍卖也�现溢价,或在一定程度上提振玉米价格,因此近期玉米价格或将偏强震荡运行。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 进口成本偏低 目录 粕类观点1 玉米观点1 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位:吨5 图2:中国菜籽月度进口量丨单位:吨5 图3:中国玉米月度进口量丨单位:吨5 图4:中国周度豆粕产量丨单位:万吨5 图5:中国周度大豆压榨量丨单位:万吨5 图6:中国周度菜粕产量丨单位:万吨5 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位:万吨6 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位:万吨6 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位:万吨6 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位:万吨6 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位:万吨6 图12:北方四港玉米周下海量丨单位:万吨6 图13:豆粕主力合约丨单位:元/吨7 图14:菜粕主力合约丨单位:元/吨7 图15:玉米主力合约丨单位:元/吨7 图16:玉米淀粉主力合约丨单位:元/吨7 图17:豆粕现货均价丨单位:元/吨7 图18:菜粕现货均价丨单位:元/吨7 图19:玉米现货均价丨单位:元/吨8 图20:玉米淀粉现货均价丨单位:元/吨8 图21:豆粕1-5合约价差丨单位:元/吨8 图22:豆粕5-9合约价差丨单位:元/吨8 图23:豆粕9-1合约价差丨单位:元/吨8 图24:菜粕1-5合约价差丨单位:元/吨8 图25:菜粕5-9合约价差丨单位:元/吨9 图26:菜粕9-1合约价差丨单位:元/吨9 图27:玉米1-5合约价差丨单位:元/吨9 图28:玉米5-9合约价差丨单位:元/吨9 图29:玉米9-1合约价差丨单位:元/吨9 图30:玉米淀粉1-5合约价差丨单位:元/吨9 图31:玉米淀粉5-9合约价差丨单位:元/吨10 图32:玉米9-1合约价差丨单位:元/吨10 图33:豆粕主力基差丨单位:元/吨10 图34:菜粕主力基差丨单位:元/吨10 图35:玉米主力基差丨单位:元/吨10 图36:豆菜粕比价丨元/吨10 图1:中国大豆月度进口量丨单位:吨图2:中国菜籽月度进口量丨单位:吨 2019202020212022202320192020202120222023 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0 123456789101112 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 123456789101112 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图3:中国玉米月度进口量丨单位:吨图4:中国周度豆粕产量丨单位:万吨 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 20192020202120222023 123456789101112 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20192020202120222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据泰期货研究院 图5:中国周度大豆压榨量丨单位:万吨图6:中国周度菜粕产量丨单位:万吨 2019202020212022202320192020202120222023 25012 20010 8 150 6 100 4 502 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位:万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位:万吨 2019202020212022202320192020202120222023 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位:万吨图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位:万吨 2019202020212022202320192020202120222023 60140 50120 100 40 80 30 60 2040 1020 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位:万吨图12:北方四港玉米周下海量丨单位:万吨 2019202020212022202320192020202120222023 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图13:豆粕主力合约丨单位:元/吨图14:菜粕主力合约丨单位:元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20192020202120222023 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20192020202120222023 1500 222426383103125145165185205225245265285305325345365 1500 222426383103125145165185205225245265285305325345365 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图15:玉米主力合约丨单位:元/吨图16:玉米淀粉主力合约丨单位:元/吨 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 20192020202120222023 222426383103125145165185205225245265285305325345365 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20192020202120222023 222426383103125145165185205225245265285305325345365 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图17:豆粕现货均价丨单位:元/吨图18:菜粕现货均价丨单位:元/吨 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20192020202120222023 222426383103125145165185205225245265285305325345365 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20192020202120222023 222426383103125145165185205225245265285305325345365 图19:玉米现货均价丨单位:元/吨图20:玉米淀粉现货均价丨单位:元/吨 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20192020202120222023 2224263831031251451651