华东聚酯产业链下游调研反馈★订单量较为充裕，预计织造端高负荷“虽

华东聚酯产业链下游调研反馈 ★订单量较为充裕，预计织造端高负荷“虽迟但到” 工人陆续复工，加弹织造企业开工率仍在提升。 一方面，年前部分订单仍在制作交付中；另一方面，年后新订单也在陆续下达，虽然边际力度不及年前火爆，但仍是近几年春节后最好的行情。 ★织造企业库存偏低，原料库存备至三月中下旬 年前终端备货行情使得织造环节的库存水平大幅下降，这也给织造端提负留出较华东聚酯产业链下游调研反馈 ★订单量较为充裕，预计织造端高负荷“虽迟但到” 工人陆续复工，加弹织造企业开工率仍在提升。 一方面，年前部分订单仍在制作交付中；另一方面，年后新订单也在陆续下达，虽然边际力度不及年前火爆，但仍是近几年春节后最好的行情。 ★织造企业库存偏低，原料库存备至三月中下旬 年前终端备货行情使得织造环节的库存水平大幅下降，这也给织造端提负留出较大的空间。 当下织造企业的原料普遍备货至三月中下旬，理论上讲，三月中旬有望看到长丝产销阶段性放量。 ★加弹及织造机器的采购和置换量增加，新机器产能明显提升调研企业近期均有购买新机器。 国内外新机器的生产效率较现有主流机器更高，按照转速提升幅度来算，约能提高20%左右的产能。 据调研企业透露，目前加弹机和各类织造机器均出现了2-5个月的排单期，侧面证明机器的采购和置换是行业普遍行为。 ★年内长丝新产能投放有限的背景下，化纤厂信心充沛 随着下游织造的开工率提升以及逐渐临近三月中下旬的补库节点，长丝的产销有望好转，进而带动化纤厂库存去化。由于今年长丝新增产能有限，化纤企业对行情及利润的信心明显提升。 ★投资建议 结合调研情况看，我们认为需求端的整体情况还是保持良好，对应聚酯年产量增速仍维持年度报告中8%左右的预测。当前PTA以及上游PX的负荷都维持偏高水平，导致近月两个环节都是累库的格局，给价格上行带来一定压力。 短期内PTA价格仍难以突破震荡格局，且表现弱于原油价格。 从供应边际变化来考虑，未来PTA及PX负荷通过计划外检修而下降的概率相对更大，叠加下游边际回暖的表现，届时关注PTA-原油价差企稳回升的机会。