香港交易所：业绩后续有望随市场逐步修复

港交所公布2023年业绩报告。2023收入及其它收益205亿港元，yoy+11%； 核心业务收入189亿港元，yoy+3%；归母净利润118.6亿港元，yoy+19%。 业绩概览：投资收益驱动业绩双位数增长 公司2023年收入及其它收益仅次于21年，为历史第二高。2023年公司实现收入及其它收益205亿港元，yoy+11%，核心业务收入189亿港元，yoy+3%； 归母净利润118.6亿港元，yoy+19%。2023年业绩增长主要得益于（1）衍生品市场交易活跃，2023年期交所衍生品日均成交135.4万张，同比+4%，创历年新高；（2）23年公司投资收益yoy+266%，主因港元及美元存款息率维持高位，公司资金投资收益由亏转盈。 分部业绩：交易业务小幅波动，投资收益大幅增加 （1）2023年公司实现交易及交易系统使用费收入60.8亿港元，yoy-11%,主因23年港股市场交投热度低迷以及A股交易费调降减少沪深股通交易费收入。（2）结算费及交收费38.85亿港元，yoy-10.4%。（3）上市费15.2亿港元，yoy-20.5%。（4）实现投资收益49.59亿港元，yoy+266%；23年保证金及结算所基金投资收益34.7亿港元/yoy+147%，公司资金2023年投资收益为14.9亿港元/同比扭亏为盈，主因美元及港元存款利率上升。 市场表现：新股市场表现低迷，整体市场后续有望逐步修复 （1）现货市场：23年港股ADT1050亿港元，yoy-16%；2023年北向ADT1083亿元,yoy+7.9%,南向ADT311亿港元,yoy-1.9%。（2）衍生品市场：23年港交所衍生产品合约ADV 135.4万张/yoy+3.9%，其中期交所衍生品合约ADV 74.2万张/yoy+3.8%，联交所股票期权合约ADV 61.2万张/yoy+4.1%。（3）ETP市场：ETP日均成交额创历史新高，2023年ETPs-ADT达140亿港元， yoy+17%。（4）IPO市场：2023年IPO 73起，同比-19%；融资金额463亿港元，yoy-56%，后续IPO申请储备依然良好，截至23年末有72家活跃申请。 盈利预测、估值与评级 考虑到23年港股日均ADT有所回落，市场交投情绪仍有待修复，我们下调公司24/25年盈利预测，并新增26年盈利预测，预计公司24/25/26收入分别为22,124/23,952/26,652百万港元，同比+8%/+8%/+11%；归母净利润分别为12,575/13,146/14,555百万港元，同比+6%/+5%/+11%；EPS分别为 9.92/10.37/11.48港元。我们依然看好公司短期的盈利修复能力和长期的增长空间，维持目标价448港元（对应23年48XPE），维持“买入”评级。 风险提示：美联储加息超预期、中国经济增速放缓、中概股回归趋缓。 利润表