单季利润创历史新高，后续业绩有望进一步随市修复

证券研究报告 港股公司|公司点评|香港交易所（00388） 单季利润创历史新高，后续业绩有望进一步随市修复 请务必阅读报告末页的重要声明 2024年10月24日 证券研究报告 |报告要点 港交所公布2024年三季度业绩报告。2024前三季度累计实现收入及其它收益159.93亿港元 yoy+2%；归母净利润92.7亿港元，同比持平。2024Q3单季度收入及其他收益53.72亿港元 yoy+6%/qoq-1%,归母净利润31.45亿港元，yoy+7%/环比持平。 |分析师及联系人 刘雨辰 耿张逸 SAC：S0590522100001SAC：S0590524100001 请务必阅读报告末页的重要声明1/6 港股公司|公司点评 2024年10月24日 香港交易所(00388) 单季利润创历史新高，后续业绩有望进一步随市修复 行业： 非银金融/多元金融 投资评级：买入（维持） 当前价格：311.00港元 基本数据 总股本/流通股本(百万股) 1,268/1,268 流通市值(百万港元) 394,297.27 每股净资产(元) 39.02 资产负债率(%) 85.30 一年内最高/最低(港元) 397.80/212.20 股价相对走势 香港交易所 扫码查看更多 事件 港交所公布2024年三季度业绩报告。2024前三季度累计实现收入及其它收益 159.93亿港元，yoy+2%；归母净利润92.7亿港元，同比持平。2024Q3单季度收入及其他收益53.72亿港元，yoy+6%/qoq-1%,归母净利润31.45亿港元，yoy+7%/环比持平。 业绩概览：20243Q利润同比增长，业绩表现强劲 公司2024前三季度实现收入及其它收益159.93亿港元，yoy+2%；归母净利润92.7亿港元，同比持平。2024Q3实现收入及其它收益53.72亿港元，yoy+6%/qoq-1%；归母净利润31.45亿港元，yoy+7%/环比持平。2024Q3单季度业绩创历年三季度新高，主因（1）2024Q3现货、衍生品及商品市场ADT同比上升使得交易及结算费增加；（2）公司资金投资收益上升以及外部组合的投资收益增加，2024Q3公司资金投资收益5.07亿港元，yoy+41%；外部组合的投资收益1.56亿港元，扭亏为盈。 分部业绩：交易业务环比增长，投资收益略有下降 （1）公司2024前三季度实现交易及交易系统使用费49.79亿港元，yoy+6%,主因受益于内地刺激经济政策以及全球货币宽松政策，港股现货及衍生品市场交投活跃度于9月开始有所改善。（2）结算费及交收费31.83亿港元，yoy+7%，主因沪深股通平均每日成交金额上升使得结算费上升。（3）上市费10.83亿港元，yoy-6%。（4）公司2024前三季度实现投资收益净额37.28亿港元，yoy-4%,主因保证 50% 元，yoy+20%。 市场表现：3Q24市场交投回升，整体市场后续有望进一步修复 23% （1）现货市场：受益于内地市场政策“组合拳”刺激市场，港股现货市场成交金额单日创新高，2024前三季度现货市场ADT1133亿港元，yoy+3%。2024前三季度 -3% 实现北向ADT1233亿元,yoy+14%,南向ADT383亿港元,yoy+19%。（2）ETP市场:2024前三季度ETPs-ADT达154亿港元，yoy+8%，为前三季度累计值历史新高。 -30% 2023/10 2024/22024/6 2024/10 （3）IPO市场：2024前三季度港交所主板上市公司42家，IPO募资额556亿港元，yoy+126%，2024Q3新股市场有所复苏，2024Q3新上市公司15家，募集资金422亿港元，为2024H1募集资金的三倍多。后续IPO申请储备依然良好，截至2024年9月末有96家申请在处理中。 相关报告1、《香港交易所（00388）：二季度港股市场回暖推动公司业绩表现强劲》2024.08.212、《香港交易所（00388）：业绩韧性明显，后续有望随市逐步修复》2024.04.25 盈利预测、估值与评级 预计公司2024/2025/2026营业总收入分别为21,927/23,768/26,393百万港元，同比+7%/+8%/+11%；归母净利润分别为12,398/12,980/14,324百万港元，同比+5%/+5%/+10%；EPS分别为9.78/10.24/11.30港元。我们依然看好公司短期的盈利修复能力和长期的增长空间，维持“买入”评级。风险提示：美联储加息超预期、国内经济复苏不及预期、市场流动性超预期变化。 金及结算所基金的投資收益净额有所减少；其中公司资金的投资净额14.08亿港 财务数据和估值 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业总收入（百万港元） 18,456 20,516 21,927 23,768 26,393 增长率（%） -12% 11% 7% 8% 11% EBITDA（百万港元） 13,185 14,827 15,725 16,594 18,199 归母净利润（百万港元） 10,078 11,862 12,398 12,980 14,324 增长率（%） -20% 18% 5% 5% 10% EPS（港元/股） 7.95 9.36 9.78 10.24 11.30 市盈率（P/E） 39.12 33.24 31.80 30.38 27.53 市净率（P/B） 7.87 7.61 6.14 5.10 4.30 数据来源：公司公告、iFinD，国联证券研究所预测；股价为2024年10月22日收盘价 风险提示 1）美联储加息超预期风险：若美联储加息超预期变化，或导致全球市场风险偏好急剧变化，从而影响港交所投资收益净额。 2）国内经济复苏不及预期风险：若国内经济复苏不及预期，或影响港股市场情绪和交易，从而影响港交所成交量和上市公司数量，导致港交所交易及结算费和上市费减少。 3）市场流动性超预期变化风险：若市场流动性超预期变化，或导致港股成交额大幅下降，影响港交所交易费及结算费收入。 利润表单位:百万港元 2022 2023E 2024E 2025E 2026E 交易费及交易系统使用费 6,837 6,081 7,568 8,316 9,208 联交所上市费 1,915 1,523 1,933 2,086 2,254 结算及交收费 4,335 3,885 4,673 5,473 6,301 存管,托管及代理人服务 1,260 1,276 1,556 1,844 2,164 费市场数据费 1,081 1,098 1,153 1,211 1,271 其他收入-经营 1,506 1,582 1,740 1,879 1,992 主营业务收入 16,934 15,445 18,623 20,808 23,190 投资净收益 1,356 4,959 3,184 2,830 3,063 杂项收入 36 24 24 24 24 营业收入 18,326 20,428 21,831 23,661 26,276 慈善捐款收益 130 88 97 106 117 营业总收入 18,456 20,516 21,927 23,768 26,393 交易处理服务支出 -176 -247 -195 -214 -237 职工薪酬 -3,324 -3,564 -4,022 -4,826 -5,792 资讯科技及电脑维修保养 -732 -814 -886 -974 -1,072 支出楼宇支出 -120 -134 -119 -119 -119 销售费用 -129 -135 -163 -180 -197 法律及专业咨询费 -279 -289 -279 -279 -279 加:慈善捐款 -136 -94 -165 -181 -199 其他支出-经营 -375 -411 -375 -400 -300 营业支出 -5,095 -5,441 -6,008 -6,959 -7,958 息税折旧摊销前利润 13,185 14,828 15,725 16,594 18,199 折旧及摊销 -1,459 -1,443 -1,765 -1,942 -2,136 营业利润 11,726 13,385 13,959 14,652 16,063 财务费用 -138 -135 -200 -220 -120 应占共同控制实体损益 71 82 73 74 74 除税前溢利 11,659 13,332 13,832 14,507 16,016 所得税 -1,564 -1,351 -1,402 -1,470 -1,623 净利润(含少数股东权益) 10,095 11,981 12,431 13,037 14,393 净利润(不含少数股东权 10,078 11,862 12,398 12,980 14,324 益)少数股东损益 17 119 33 56 69 数据来源：公司公告、iFinD，国联证券研究所预测 资产负债表单位：百万港元 2022 2023 2024E 2025E 2026E 资产总计 406,051 341,179 371,281 406,983 447,124 流动资产合计 445,597 316,202 346,617 382,325 422,240 货币资金 205,207 125,107 145,626 156,020 167,259 按公允值计入损益的金融资 99,969 6,357 6,675 7,009 7,359 产以摊销成本计量的流动资产 91,911 74,984 78,337 95,319 114,787 应收账款-按金及预付款项 33,531 33,313 35,587 38,688 41,568 非流动资产合计 24,204 24,977 24,663 24,657 24,885 商誉及其他无形资产 19,349 19,279 19,395 19,395 19,395 固定资产 1,808 1,553 1,599 1,597 1,583 有使用权资产-非流动资产 1,448 1,484 1,661 1,583 1,576 负债合计 408,563 289,383 317,043 350,755 389,081 流动负债合计 405,133 286,511 313,941 347,762 386,092 非流动负债合计 3,430 2,872 3,102 2,993 2,989 股东权益合计 50,099 51,796 54,238 56,228 58,043 数据来源：公司公告、iFinD，国联证券研究所预测 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的6到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准，北交所市场以北证50指数为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准；韩国市场以柯斯达克指数或韩国综合股价指数为基准。 股票评级 买入 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10% 增持 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间 持有 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间 卖出 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% 行业评级 强于大市 相对表现优于同期相关证券市场代表性指数 中性 相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平 弱于大市