22023年业绩快报点评：归母净利同比+30.23%，黄金消费需求强

公司2023年的业绩表现强劲，实现营收714.36亿元，同比增长13.37%，归母净利润为22.14亿元，同比增长30.23%，扣非归母净利润为21.56亿元，同比增长24.83%。尽管第四季度（Q4）的营收和归母净利润分别略有下滑至93.70亿元和2.50亿元，但整体趋势依然向好。

黄金珠宝业务是公司的核心增长点。得益于黄金行业的景气度提升，在一系列提振消费政策的推动下，全国消费市场持续复苏，金银珠宝零售类别增幅显著，成为全年消费增长最快的领域。老凤祥作为黄金产品的主力供应商，受益于这一趋势，其黄金珠宝业务实现了营收和净利润的持续增长。

为了进一步推动业务发展，公司实施了“双百”行动综合改革，并制定了高质量发展的三年行动计划。在渠道建设方面，公司通过渠道下沉和精细化市场运营，扩大了市场覆盖面和占有率。同时，公司积极拓展市场，优化门店布局，升级新零售店形象，全年新增385个各类网点，总网点数达到5994家。在产品端，公司不断创新金饰设计、开发和生产，以满足消费者需求，促进黄金首饰消费的增长。

考虑到公司的基本面和市场前景，我们预计公司未来三年（2023-2025年）的归母净利润分别为22.1亿元、26.5亿元和30.7亿元，对应的市盈率（PE）分别为17倍、15倍和13倍。鉴于老凤祥作为中国黄金珠宝行业的领军企业，以及其在品牌实力和国企改革背景下的发展潜力，我们维持对其“买入”评级。

然而，投资者需注意金价波动风险、新开店计划执行效果不佳以及终端消费复苏进度低于预期等潜在风险。