汽车行业周报：新一轮以旧换新政策有望带动万亿汽车消费增量

行业研 究汽车行业 新一轮以旧换新政策有望带动万亿汽车消费增量 2024-03-03 行业周报 看好/维持汽车行业 走势比较 10% 0% (10%) 太(20%) 洋 平(30%) 2023/022023/062023/102024/02 汽车沪深300 证 券子行业评级 股份 有 限推荐公司及评级 公司证券 研相关研究报告 究报告 证券分析师：刘虹辰 电话：010-88321818 E-Mail：liuhc@tpyzq.com 执业资格证书编号：S1190524010002 报告摘要 新一轮以旧换新政策有望带动万亿汽车消费增量。近日，国务院常务会议召开，鼓励汽车等消费品以旧换新，会上审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，指出推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新，积极开展汽车等消费品以旧换新，形成更新换代规模效应。据中汽中心，当前国Ⅲ及以下乘用车保有量约1600万 辆，按照平均15年的报废周期测算，预计2024年符合报废条件的车 辆约为750万辆，按照新车平均售价17万元计算，这部分老旧车辆全 部更新有望为2024年带来1.3万亿消费规模提升。3月1日，理想首款纯电动MPVMEGA及2024款L系列车型正式上市。座舱芯片全部升级为高通8295，除了Max车型外，理想L7和L8的Pro车型也将标配ADMax。24年是理想汽车大年，在3月率先推出全新产品矩阵，并引领行业景气度快速向上。比亚迪荣耀版全面推出，极氪换新，问界M9上量，小米SU7上市，同时无图城市NOA全城开放重新定义智能汽车，新一轮车型周期开启。 重点品牌跟踪：1）销量跟踪：24年2月第4周（240212-240218）新势力品牌周销量数据来看，问界居于自主新势力品牌周销量榜首，销量前三名为特斯拉、问界、理想，销量分别为10800、7200、6200辆，蔚来、小鹏销量分别为2300、1200辆。2）终端优惠＆交付周期跟踪：特斯拉：Model3和ModelY后轮驱动版车型将享受8000元保险补贴，此外，全系车型均可享受最高1万元的指定车漆福利，促销活动 到3月31日结束。理想：发布全系改款车型L7/8/9，座舱芯片升级 8295增配不加价，3月31日及之前定购，可享【5000元选装基金】或【用车服务包+双垫】的首销权益。 投资建议:新一轮以旧换新政策有望带动万亿汽车消费增量。预计会 是史上力度最强“以旧换新”政策落地在即，有望带来换购比例提升，有效提振车市，强化增长预期。3月理想汽车将引领新一轮产品周期开启，行业景气度向上拐点将至，并有望快速提升。我们维持汽车行业“推荐”评级。重点推荐3条产业链主线： 1）华为产业链：24年2月交付21142辆，同比+503%，23年交付94380 辆，2024销量目标为60万辆。其中于2月26日规模交付的问界M9、全年交付的改款M7、2024年将发布的改款M5及全新推出M8为增长点。重点公司：赛力斯、星宇股份、文灿股份、博俊科技、沪光股份、华阳集团、上声电子。 2）理想汽车&产业链：23Q4实现营收417.3亿元，23全年营收1238.5 亿元，全年净利润118.1亿元，实现年度盈利，全年交付37.6万辆， 2402交付20251辆，同比+22%，2024年销量规划80万辆，其中X04-L6及W平台四款纯电车型（含MEGA）为全新增长点。重点公司：保隆科技、继峰股份、伯特利、新泉股份。 3）特斯拉&人形机器人产业链：2023年特斯拉全球交付181万辆，同比增长38%，完成180万辆年交付目标。CyberTruck电动皮卡于23年12月1日开启全球交付，目前预订量已过200万辆，RedWood定 位紧凑型跨界车，预计将于2025年投产，伴随着人形机器人进展显著，人形机器人产业链进度预期改善，产业发展进度在AI加持下将进一步提速，特斯拉将进入新的增长通道。重点公司：新泉股份、银轮股份、爱柯迪、旭升集团。 风险提示：汽车销量不及预期；汽车出口不及预期；主机厂价格战加剧超出预期；原材料大幅波动超出预期；新技术渗透率提升不及预期。 目录 一、周观点更新5 (一)本周汽车行业动态速览5 (二)主流品牌近1年新发布车型6 (三)核心观点8 二、重点品牌跟踪9 (一)新势力品牌销量跟踪9 (二)新势力终端优惠&交付周期跟踪11 (三)城市NOA重新定义智能汽车14 三、本周市场表现回顾15 (一)板块表现15 (二)汽车二级子行业表现17 (三)当前板块估值处于低位18 (四)汽车行业个股表现18 四、行业动态19 (一)本周政策法规19 (二)本周行业新闻20 (三)近期部分补贴政策21 五、国内汽车月度销量情况23 六、近期上市公司重要公告回顾24 七、风险提示26 图表目录 图表1：历史乘用车换购情况6 图表2：新一轮“以旧换新”政策补贴催化后销量（万辆）6 图表3：明星品牌近1年新发布车型（含改款及上市新车，截至20240303）7 图表4：新势力品牌周销量排名（2月第4周：240219-240225）10 图表5：新势力品牌月度销量跟踪10 图表6：中国市场新能源品牌2023年度销量排名（万辆）（不含微型车）11 图表7：24年2月新势力品牌终端优惠&交付周期跟踪（截至20240302）12 图表8：A级车“电比油低”价格战混动车型抢占合资燃油车市场14 图表9：本周各类指数行情统计15 图表10：23年初至今指数涨跌幅16 图表11：本周各类指数行情统计17 图表12：本周各类指数行情统计17 图表13：本周各类指数行情统计18 图表14：本周（240226-240301）各类指数行情统计19 图表15：国内汽车月度销量(分乘用车及商用车，单位：万辆)23 图表16：国内新能源汽车月度销量(分乘用车及商用车，单位：万辆)24 图表17：国内新能源汽车月度销量(分BEV、PHEV，单位：万辆)24 图表18：近期上市公司重要公告回顾25 一、周观点更新 (一)本周汽车行业动态速览 行业最新跟踪：产业政策： 2月23日，中央财经委员会召开第四次会议，鼓励汽车、家电等传统消费品以旧换新。3月 1日，国务院常务会议召开，鼓励汽车等消费品以旧换新，会上审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，指出推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新，积极开展汽车、家电等消费品以旧换新，形成更新换代规模效应。以旧换新大幅推动老旧汽车的更新换代，政策接力强化预期，汽车行业有望迎来新一轮的消费刺激政策，有望提振车市，强化增长预期： 总书记亲自主持，中央和政府联动，“以旧换新”政策力度显著不同。中央财经委员会此次会议提出的汽车以旧换新政策，与以往相比，在力度和范围上都有显著不同。之前的以旧换新多是由商务部、财政部等相关部门通过消费券方式鼓励消费。然而，此次会议由总书记亲自主持，层次和规模更高。新的举措预计会由中央财政以现金形式直接鼓励消费，并强调了消费升级。此外，会议强调这是一项中央和地方政府联动的政策，将会具体落实到每一位消费者，予以真金白银的实惠。 加快汽车以旧换新对保增长和稳消费具有重要的作用。商务部数据统计显示，2023年我国汽车保有量约3.4亿辆，2023年乘用车换购需求占比已上升至45%，按照乘联会广义乘用车的口径测算，置换规模约990万辆。新一轮“以旧换新”政策落地后，预计将继续推动换购比例的提升。当 前国Ⅲ及以下乘用车保有量约1600万辆，车龄15年以上的达750万辆，按照平均15年的报废周 期测算，预计2024年符合报废条件的车辆约为750万辆，按照新车平均售价17万元计算，这部 分老旧车辆更新有望为2024年带来1.3万亿消费规模提升。我们预计由以旧换新政策带来的市 场增量，稳态情况下能为乘用车和商用车市场带来新车约300万辆/年，以旧换新政策在当前时点可有效提振车市，强化增长预期。 图表1：历史乘用车换购情况 年份 乘用车换购占比 广义乘用车零售销量（万辆） 乘用车换购量（万辆） 2019 36% 2102 756.72 2020 40% 1961 784.40 2021 40% 2049 819.60 2022 41% 2081 853.21 2023 45% 2194 987.30 资料来源：乘联会，中汽协，商务部，中债资信，太平洋证券整理 图表2：新一轮“以旧换新”政策补贴催化后销量（万辆） 4000 3500 3000 33703471 31003193 357536823793 328933873489 2500 2000 1500 1000 500 0 2024E 2025E 2026E 2027E 2028E 预计销量（万辆）新一轮“以旧换新”政策补贴催化销量（万辆） 车企新闻： 资料来源：中汽协，商务部，太平洋证券整理 智能化加速渗透，新一轮产品周期开启。3月1日，理想首款纯电动MPVMEGA及2024款L系列车型正式上市。座舱芯片全部升级为高通8295，除了Max车型外，理想L7和L8的Pro车型也将标配ADMax。小鹏汽车2月29日推送无限XNGP智能辅助驾驶功能。该功能打破了城市与路线的限制，只要是有导航覆盖的地方，用户都能享受其带来的便捷。全系标配激光雷达，新款极氪001于2月27日正式上市。 (二)主流品牌近1年新发布车型 图表3：明星品牌近1年新发布车型（含改款及上市新车，截至20240303） 品牌 车型 图片 级别 上市/发布时间 交付时间 发布售价 当前售价 激光雷达 智驾芯 片 座舱芯片 特斯拉 Model3 焕新版 B级 轿车 2023.9.1 2023.11.3 25.99- 29.59万 24.59- 28.59万 × HW4.0 芯片 amd ryzen 小米 SU7 B级轿车 23.12.28发布预计24.3上市 预计24.Q2 - - 禾赛 AT128 OrinX 8295 小鹏 G6 中型 SUV 2023.4.18 2023.7 20.99- 27.69万 19.99- 26.19万 速腾聚创 M1 OrinX 8155 2024款G9 中大型 SUV 2023.9.19 2023.9.21 26.39- 35.99万 25.89- 35.49万 速腾聚创 M1 OrinX 8155 X9 中大型 MPV 2024.1.1 2024.1.16 35.98- 41.98万 35.98- 41.98万 速腾聚创 M1 OrinX 8295 2024款P5 A级 轿车 2023.9.25 2023.9 15.69- 17.49万 14.09- 15.89万 大疆览沃 HAP Xavier 8155 蔚来 2024款ET5T B级 轿车 2024.2.22 2024.3 29.8万起 29.8万 起 图达通猎鹰 OrinX 8295 2024款 ET5 B级 轿车 2024.2.22 2024.4 29.8万起 29.8万 起 图达通猎鹰 OrinX 8295 2024款 ES6 中型 SUV 2024.2.22 2024.3 33.8万起 33.8万 起 图达通猎鹰 OrinX 8295 2024款 EC6 中型 SUV 2024.2.22 2024.3 35.8万起 35.8万 起 图达通猎鹰 OrinX 8295 2024款 ES7 中大型 SUV 2024.2.22 2024.3 43.8万起 43.8万 起 图达通猎鹰 OrinX 8295 2024款 EC7 中大型 SUV 2024.2.22 2024.3 45.8万起 45.8万 起 图达通猎鹰 OrinX 8295 2024款 ES8 中大型 SUV 2024.2.22 2024.3 49.8万起 49.8万 起 图达通猎鹰 OrinX 8295 ET9 D级 轿车 2023.12.23 2025Q1 80万起 80万起 图达通猎鹰 神玑芯片 8295 理想 L6 中型 SUV 2024.4 2024.4 30