汽车行业周报：以旧换新政策加码，有望提振汽车内需

证券研究报告 . 汽车报告日期：2024年07月29日 以旧换新政策加码，有望提振汽车内需 ——汽车行业周报 华龙证券研究所 投资评级：推荐（维持）最近一年走势 分析师：杨阳 执业证书编号：S0230523110001邮箱：yangy@hlzqgs.com 联系人：李浩洋 执业证书编号：S0230124020003邮箱：lihy@hlzqgs.com 相关阅读 《向智能化要发展，向全球化要空间—汽车行业2024年中期投资策略》2024.07.26 《“车路云”试点城市官宣，项目有望加速落地—汽车行业周报》2024.07.08 《比亚迪海豹登录日本市场，自主车企加快出海步伐—汽车行业周报》2024.07.01 请认真阅读文后免责条款 摘要： 本周观点：以旧换新政策加码，有望提振汽车内需。7月25日，国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》（以下简称《措施》），明确乘用车、柴油货车和新能源公交车以旧换新补贴额度，其中乘用车补贴力度较原有政策翻倍。此外，《措施》明确资金按9:1实施央地共担，中央资金支持力度加码，有望提振国内乘用车&商用车需求。经我们测算，按20%符合条件的现有车辆更新计算，则重卡/新能源公交车新增需求中枢值分别有望达10.3/2.0万辆，分别占2023年对应品类销量的11.3%/67.1%。 重点行业动态：电动化方面，《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》发布；智能化方面，广州北部湾车路云项目获批，计划总投资11.95亿元；出海方面，小鹏汽车与大众汽车集团签订电子电气架构技术战略合作联合开发协议。新上市车型方面，比亚迪宋LDM-i、长安深蓝S07和奇瑞风云T10等车型上市。 本周行情：申万汽车跑赢沪深300指数1.9pct。2024年7月22 日至7月26日，沪深300指数跌幅-3.67%，申万汽车板块跌幅 -1.80%，其中乘用车/商用车/汽车零部件/汽车服务涨跌幅 -2.90%/+3.82%/-2.23%-0.13%。截至2024年7月26日，申万汽车 板块PE（TTM）22.1倍，较上周环比下跌。 数据跟踪：月度数据，2024年6月，乘用车零售销量完成176.5万辆，同比-6.8%，环比+3.1%；新能源乘用车零售销量完成85.6万辆，同比+28.6%，环比+6.4%，新能源渗透率48.5%，同比 +13.4pct，环比+1.5pct。周度数据，7月15-21日，乘用车市场零售销量完成35.6万辆，同比-2%，较2024年6月同期-13%，新 能源车市场零售17.5万辆，同比+24%，较2024年6月同期-13%，周度乘用车市场新能源渗透率49.2%。 投资建议：以旧换新政策加，有望提振国内汽车需求，维持行业“推荐”评级。个股方面，建议关注：（1）高阶智能化整车标的华为系长安汽车、赛力斯、北汽蓝谷、江淮汽车等；（2）出海打开增量的整车标的比亚迪、长城汽车等；（3）智能化核心赛道+核心车企供应链汽零标的科博达、保隆科技、伯特利、德赛西威、拓普集团、华阳集团、隆盛科技等；（4）海外资产经营改善的汽零标的银轮股份、均胜电子、新泉股份、星宇股份、双环传动等。 （5）商用车建议关注宇通客车、潍柴动力、中国重汽等；（6）车路协同建议关注万集科技。 风险提示：宏观经济波动风险；政策变动风险；原材料价格波动风险；地缘政治风险；重点上市车型销量不及预期；智能驾驶算法迭代不及预期；第三方数据的误差风险；港股市场波动较大；重点关注公司业绩不及预期。 表：重点关注公司及盈利预测 股票代码 股票简称 2024/07/26 EPS（元） PE 投资评级 股价（元） 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 000625.SZ 长安汽车 15.13 1.14 1.00 1.21 1.39 13.2 15.1 12.5 10.9 买入 601633.SH 长城汽车 24.17 0.83 1.16 1.44 1.72 29.3 20.8 16.8 14.1 买入 002594.SZ 比亚迪 254.95 10.32 13.70 17.33 19.91 24.7 18.6 14.7 12.8 买入 601127.SH 赛力斯 74.02 -1.62 2.88 4.83 6.81 - 25.7 15.3 10.9 未评级 600733.SH 北汽蓝谷 9.05 -0.97 -0.64 -0.24 0.25 - - - 36.7 未评级 600418.SH 江淮汽车 19.60 0.07 0.08 0.26 0.38 282.4 235.9 75.5 51.5 未评级 603786.SH 科博达 49.61 1.51 2.13 2.71 3.30 32.9 23.3 18.3 15.0 买入 603197.SH 保隆科技 30.69 1.79 2.38 3.18 4.00 17.2 12.9 9.7 7.7 未评级 603596.SH 伯特利 40.68 2.06 1.94 2.52 3.20 19.8 21.0 16.1 12.7 未评级 002920.SZ 德赛西威 91.00 2.79 3.74 5.02 6.26 32.7 24.3 18.1 14.5 买入 601689.SH 拓普集团 34.45 1.95 1.72 2.25 2.76 17.7 20.1 15.3 12.5 未评级 002906.SZ 华阳集团 26.51 0.89 1.23 1.62 2.05 29.9 21.6 16.4 12.9 未评级 300680.SZ 隆盛科技 19.54 0.64 1.05 1.45 1.77 30.7 18.6 13.5 11.0 买入 002126.SZ 银轮股份 15.63 0.76 1.03 1.36 1.69 20.5 15.2 11.5 9.2 未评级 603179.SH 新泉股份 41.35 1.65 2.33 2.94 3.67 25.0 17.7 14.1 11.3 买入 002472.SZ 双环传动 21.57 0.96 1.20 1.51 1.82 22.5 18.0 14.3 11.9 买入 601799.SH 星宇股份 121.61 3.86 5.28 6.77 8.38 31.5 23.0 18.0 14.5 未评级 600699.SH 均胜电子 14.72 0.77 1.04 1.35 1.61 19.1 14.1 10.9 9.1 未评级 600066.SH 宇通客车 22.67 0.82 1.19 1.47 1.83 27.6 19.1 15.4 12.4 买入 000338.SZ 潍柴动力 14.14 1.03 1.31 1.53 1.74 13.7 10.8 9.2 8.1 未评级 000951.SZ 中国重汽 14.96 0.92 1.22 1.54 1.91 16.3 12.3 9.7 7.8 未评级 300552.SZ 万集科技 30.54 -1.81 0.02 0.75 1.54 - 1294.1 40.7 19.8 未评级 数据来源：Wind，华龙证券研究所；注：未评级标的盈利预测均来自Wind一致预期，港股股价单位为港元，其他货币单位均为人民币元。 内容目录 1本周观点1 2重点行业动态1 2.1重点行业新闻1 2.2新上市车型2 2.3重点公司公告3 3本周行情3 4数据跟踪5 4.1月度数据5 4.2周度数据11 5投资建议11 6风险提示12 图目录 图1：本周申万行业涨跌幅3 图2：本周申万汽车子行业涨跌幅4 图3：申万汽车近3年PE（TTM）5 图4：申万汽车子板块PE（TTM）5 图5：2024年6月汽车销量6 图6：2024年6月汽车销量同比增速6 图7：2024年6月乘用车批发销量6 图8：2024年6月乘用车零售销量6 图9：2024年6月新能源乘用车批发销量7 图10：2024年6月新能源乘用车批发渗透率7 图11：2024年6月新能源乘用车零售销量7 图12：2024年6月新能源乘用车零售渗透率7 图13：2024年6月新能源批发销量结构8 图14：2024年6月新能源零售销量结构8 图15：2024年6月汽车经销商库存系数9 图16：2024年6月自主汽车经销商库存系数9 图17：2024年6月合资汽车经销商库存系数9 图18：2024年6月高端豪华及进口汽车经销商库存系数9 图19：2024年6月客车销量9 图20：2024年6月大中型客车销量9 图21：2024年6月重卡销量10 图22：2024年6月重卡厂商销量排名10 图23：2024年6月乘用车出口量10 图24：2024年6月新能源乘用车出口量10 图25：2024年6月客车出口量11 图26：2024年6月货车出口量11 图27：2024年7月15-21日乘用车批发销量11 图28：2024年7月15-21日乘用车零售销量11 表目录 表1：本周重点行业新闻1 表2：本周新上市车型&待上市重点车型2 表3：重点公司公告3 表4：本周个股涨跌幅排名（截至2024年7月26日数据）4 表5：2024年6月乘用车厂商零售销量排行6 表6：2024年6月新能源乘用车厂商零售销量排行8 1本周观点 以旧换新政策加码，乘用车补贴翻倍。7月25日，国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》 （以下简称《措施》），对乘用车、货车和新能源公交车报废更新给予补贴支持。乘用车方面，相较于4月发布的《汽车以旧换新补贴实施细则》（以下简称《细则》），《措施》以旧换新补贴标准由报废符合条件的乘用车并购买新能源乘用车/2.0升及以排量燃油车分别补贴1万元/7000元提升至2万元/1.5万元，单车补贴额度翻倍或更高。商用车方面，报废并更新购置符合条件的货车/无报废只更新购置符合条件的货车/只提前报废老旧营运类柴油货车分别平均每辆车补贴8万元/3.5万元/3万元，更新车龄8年及以上的新能源公交车及动力电池，平均每辆车补贴6万元。 中央资金支撑力度加强，乘用车&商用车内需有望向上。《措施》明确汽车板块（包含乘用车、货车和新能源公交车）以旧换新资金按照总体9:1的原则进行央地共担，东部、中部、西部地区中央承担比例分别为85%、90%、95%，相较于《细则》的6:4分担比例，中央资金支持力度加强，政策落实速度有望提升，国内乘用车&商用车板块需求有望向上。货车方面，据中保协数据，截至2023年底，我国国三及以下排放标准重卡保有量约 59万辆，假设15%-20%的报废更新比例，则预计新增重卡需求约8.85-11.8 万辆，占2023年重卡销量91万辆的9.7%-13.0%。新能源公交车方面，据 电车汇数据，截至2024年7月26日，车龄8年及以上的新能源公交车保 有量约为11.5万辆，假设15%-20%更新比例，则预计将新增1.73-2.3万辆 新能源公交车需求，占2023年新能源公交车销量3.0万辆的57.5%-76.7%。 2重点行业动态 2.1重点行业新闻 电动化 表1：本周重点行业新闻 浙江汽车报废更新补贴申请量已接近3万份。 杭州市公开征求意见，取消区域指标申请限制。 据浙江省商务厅消息，自4月26日消费品以旧换新工作开展以来，浙江省汽车报废更新补贴申请量已接近3万份。【中国汽车报】 杭州发布关于公开征求《优化杭州市小客车调控政策若干措施(征求意见稿)》，拟实施取消区域指标申请限制；取消车辆更新资格限制等措施，以提振汽车消费。【浙江新闻】 《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》发布。 国家发展改革委，财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，对于符合条件 的个人乘用车报废更新、老旧营运火车报废更新以及新能源公交车及动力电池更新给予财政补贴支持。