【国联医药】东阿阿胶：滋补类中药龙头，药品+健康消费品双轮驱动

【国联医药】东阿阿胶：滋补类中药龙头，药品+健康消费品双轮驱动郑薇团队（郑愉/夏禹/林海霖/许津华/陈翠琼/陈馨悦/聂丽逻/林艾灵） 2022年我国补血补气类中成药零售市场规模为146亿元，同比增速达6%，2023Q1-3同比增速达24%，其中第一大品类阿胶市场占比达32%。未来随着国内老龄化加剧，居民健康管理意识加强，治未病需求提升，滋补类中药行业有望持续扩容。 【国联医药】东阿阿胶：滋补类中药龙头，药品+健康消费品双轮驱动郑薇团队（郑愉/夏禹/林海霖/许津华/陈翠琼/陈馨悦/聂丽逻/林艾灵） 2022年我国补血补气类中成药零售市场规模为146亿元，同比增速达6%，2023Q1-3同比增速达24%，其中第一大品类阿胶市场占比达32%。未来随着国内老龄化加剧，居民健康管理意识加强，治未病需求提升，滋补类中药行业有望持续扩容。 公司为滋补类中药龙头，2023Q1-3在阿胶行业市占率达65.3%，相比2022年提升4.5pct。 华润系高管入主后业绩呈现边际改善，其中阿胶随着库存达到良性循环，有望维持稳定增长；复方阿胶浆有望依托临床端的推广带动OTC市场增量，叠加2024年国家医保解限，有望维持快速增长；“桃花姬”阿胶糕随着营销投入，有望从区域市场向全国市场迈进。 预计23-25年净利润分别为11.31/13.48/15.69亿元，同比增速分别为44.97%/19.20%/16.43%，3年CAGR为26.24%。给予公司2024年32倍PE，目标价66.98元，维持“买入”评级。