国君农业|畜牧业:能繁绿色区间调整,主客观推动产能去化

畜牧业研究报告摘要

核心要点：

1. 投资建议：当前市场预测，节后需求减弱，加之春节后生猪价格下滑，一季度预期生猪均价表现偏弱。此背景下，去产能趋势持续。

2. 政策背景：农业农村部发布《生猪产能调控实施方案（2024年修订）》，调整能繁母猪正常保有量至3900万头，并将能繁母猪月度存栏量的绿色区间设定为92%-105%的正常保有量范围。这一政策旨在通过调控能繁母猪的存栏量，以优化产能结构。

3. 数据与分析：能繁母猪存栏量已回归过剩区间，这意味着当前的产能状态高于正常水平。下调正常保有量指标可能与养殖效率提升相关联，同时，这一调整可能释放出更大的产能去化潜力。从实际数据来看，产能去化趋势未变，尤其是在第一季度猪价持续低迷的情况下，行业亏损加剧了产能去化的步伐。预计2023年第四季度，行业面临更大的资产负债率压力，现金流问题进一步推动能繁母猪存栏数量下降。

4. 市场反应：产能过剩促使养殖户减少补栏意愿，原本计划扩大规模的农户可能放弃，而那些原本不急于淘汰产能的农户可能会加速淘汰过剩产能。这表明，产能淘汰速度有望在政策和市场双重作用下加速。

5. 风险提示：报告强调了原材料价格波动、养殖疫病、自然灾害等风险，指出这些因素可能对行业产生负面影响，需重点关注。

结论：当前畜牧业正处于产能去化的关键阶段，政策调控与市场供需动态相互作用，共同影响着能繁母猪存栏量和整个行业的未来走向。投资者需密切关注市场动态和相关政策变化，以应对潜在的风险并把握投资机会。