煤焦月度报告：供应扰动支撑，需求进一步恢复预期下，3月双焦或迎反弹机会

正信期货产业研究中心黑色产业组 研究员：谢晨 投资咨询号：Z0001703 Email：xiec@zxqh.net 研究员：杨辉 投资咨询号：Z0019319 Email：yangh@zxqh.net 供应扰动支撑，需求进一步恢复预期下， 3月双焦或迎反弹机会 煤焦月度报告20240304 报告主要观点 版块 关键词 主要观点 焦炭 价格 2月焦炭盘面震荡运行，重心略有上移，3月有望迎来反弹机会；现货节后经历第三、四轮提降落地 供给 焦企亏损增加、供应下降 需求 节后钢厂复产不及预期，双焦需求承压；投机需求略有改善，出口利润低位，终端需求恢复缓慢 库存 节后下游降库，上游累库，总库存增加 利润 焦企亏损加大，焦炭盘面利润走弱 基差价差 焦炭05由贴水转为升水，5-9价差小幅走弱 总结 2月双焦震荡走势，重心小幅上移，焦炭05月涨0.36%收于2381.5，焦煤05月涨4.22%收于1791.5。春节前双焦供需双弱，盘面震荡走弱为主；节后下游需求恢复较慢，钢厂复产不及预期，但受焦煤供应端减产消息频繁扰动，焦炭跟随焦煤大涨大跌，整体重心略有上移。 焦煤 价格 2月焦煤震荡运行，重心小幅回升；现货煤价走弱为主 供应 节后煤矿多数复产，但未恢复至节前水平，洗煤厂开工率先降后升；蒙煤通车数快速回升，12月进口炼焦煤环比回升 库存 下游节后降库为主，上游小幅累库，总库存下降 基差价差 05由贴水转为小幅升水，5-9价差小幅走弱 总结 2月焦煤05合约走势与焦炭类似，节前走弱；节后因煤矿减产的消息反复，焦煤走势较为戏剧，经历大涨大跌，后在中国神华下调其2024年商品煤产销量计划、及山东省下调2024年煤炭产量目标的消息爆出以后，市场逐步确认煤矿减产或在今年更长周期内逐步实现，焦煤也因供应端扰动的支撑，成为黑色系中相对强势的品种，节后重心有明显回升。 接下页 报告主要观点 版块 关键词 主要观点 结论 展望3月，宏观层面，两会政策预期仍存；产业层面，双焦供应端扰动继续提供一定支撑，下游需求进一步恢复后，双焦需求将会有改善预期，盘面有望迎来反弹机会，但反弹空间仍需验证宏观、下游需求的力度。若政策预期落空，旺季需求证伪，则双焦也将跟随板块再度下行。操作上，单边轻仓逢低试多。风险：政策不及预期；炼焦煤供应大幅增加；旺季需求证伪 焦炭月度市场跟踪 焦炭 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：2月焦炭盘面震荡运行，重心略有上移，3月有望迎来反弹机会 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 焦炭主力合约季节性 2024年2023年2022年2021年2020年 1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 2月16日 2月25日 3月5日 3月14日 3月23日 4月1日 4月11日 4月20日 4月29日 5月11日 5月20日 5月29日 6月7日 6月16日 6月25日 7月4日 7月13日 7月22日 7月31日 8月9日 8月18日 8月27日 9月5日 9月14日 9月23日 10月9日 10月18日 10月27日 11月5日 11月14日 11月23日 12月2日 12月11日 12月20日 12月29日 数据来源：东方财富行情软件，Wind，正信期货 2月双焦震荡走势，重心小幅上移，焦炭05月涨0.36%收于2381.5，焦煤05月涨4.22%收于1791.5。春节前双焦供需双弱，盘面震荡走弱为主；节后下游需求恢复较慢，钢厂复产不及预期，但受焦煤供应端减产消息频繁扰动，焦炭跟随焦煤大涨大跌，整体重心略有上移。 展望3月，宏观层面，两会政策预期仍存；产业层面，双焦供应端扰动继续提供一定支撑，下游需求进一步恢复后，双焦需求将会有改善预期，盘面有望迎来反弹机会，但反弹空间仍需验证宏观、下游需求的力度。若政策预期落空，旺季需求证伪，则双焦也将跟随板块再度下行。操作上，单边轻仓逢低试多。 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：现货节后经历第三、四轮提降落地 类别（单位：元/吨） 最新 上月 环比 产地焦炭价格 吕梁准一级焦出厂价 1900 2100 -200 河北唐山准一级焦出厂价 2060 2260 -200 内蒙乌海宏阳焦化二级焦出厂价 1700 1900 -200 钢厂焦炭价格 日照钢铁准一级焦到厂价 1980 2180 -200 瑞丰钢铁准一级焦到厂价 2070 2270 -200 港口焦炭价格 日照港准一级焦出库价 2170 2240 -70 日照港准一级焦平仓价 2140 2340 -200 一级冶金焦FOB价（美元/吨） 314 323 -9 数据来源：Wind，钢联，汾渭，正信期货 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：现货节后经历第三、四轮提降落地 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月5日 3月21日 4月7日 4月23日 5月11日 5月27日 6月12日 6月28日 7月14日 7月30日 8月15日 8月31日 9月16日 10月7日 10月23日 11月8日 11月24日 12月10日 12月26日 5200 4200 3200 2200 1200 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 1月1日 2024年 1月17日 2月2日 2月18日 日照港准一级焦出库价 3月5日 2024年 2023年 3月21日 4月7日 吕梁准一级焦出厂价 4月23日 5月10日 2023年 5月26日 2022年 6月11日 6月27日 7月13日 2022年 7月29日 8月14日 2021年 8月30日 9月15日 2021年 10月7日 10月23日 2020年 11月8日 11月24日 2020年 12月10日 12月26日 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月5日 3月21日 4月7日 4月23日 5月11日 5月27日 6月12日 6月28日 7月14日 7月30日 8月15日 8月31日 9月16日 10月7日 10月23日 11月8日 11月24日 12月10日 12月26日 5200 4200 3200 2200 1200 800 700 600 500 400 300 200 1月1日 2024年 1月16日 1月31日 一级冶金焦FOB价（吨/美元） 2月15日 3月1日 3月16日 河北邢台准一焦出厂价 2024年 2023年 3月31日 4月16日 5月2日 5月17日 2023年 6月1日 2022年 6月16日 7月1日 7月16日 2022年 7月31日 8月15日 2021年 8月30日 9月14日 2021年 9月29日 10月20日 11月4日 2020年 11月19日 2020年 12月4日 12月19日 2024年 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 1月1日 内蒙乌海宏阳焦化二级焦出厂价 1月17日 数据来源：Wind，钢联，正信期货 2月2日 2月19日 3月6日 2023年 3月22日 4月8日 4月24日 5月11日 5月27日 2022年 6月12日 6月28日 7月14日 7月30日 8月15日 2021年 8月31日 9月16日 10月8日 10月24日 2020年 11月9日 11月25日 12月11日 12月27日 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：汽运费走弱为主 350 300 250 200 150 100 乌海-唐山 介休-丰南 孝义-日照 起始地-目的地 （单位：元/吨） 270 160 187 最新 265 170 205 上月 5 -10 -18 环比 1月2日 2024年 1月18日 2月3日 2月19日 3月6日 2023年 3月22日 孝义-日照汽运费 4月8日 4月24日 5月13日 5月29日 2022年 6月14日 6月30日 7月16日 8月1日 8月17日 2021年 9月2日 9月18日 10月10日 10月26日 2020年 11月11日 11月27日 12月13日 12月29日 330 310 290 270 250 230 210 190 170 150 1月2日 2024年 1月18日 2月3日 2月20日 3月7日 2023年 3月23日 介休-丰南汽运费 4月9日 4月25日 5月14日 5月30日 2022年 6月15日 7月1日 7月17日 8月2日 8月18日 2021年 9月3日 9月19日 10月11日 10月27日 2020年 11月12日 11月28日 12月14日 12月30日 450 400 350 300 250 200 150 1月2日 1月17日 2024年 2月1日 2月17日 3月3日 3月21日 乌海-唐山汽运费 4月7日 2023年 4月24日 数据来源：钢联，正信期货 5月13日 5月31日 6月19日 7月5日 7月22日 2022年 8月9日 8月26日 9月12日 9月27日 10月18日 2021年 11月2日 11月17日 12月2日 12月17日 焦炭月度市场跟踪 1.2供给：焦企亏损增加、供应下降 独立焦企全样本产能利用率 独立焦企全样本焦炭日均产量 2024年2023年2022年2021年2020年2024年2023年2022年2021年2020年 9580 9075 85 70 80 65 75 7060 6555 1月1日 1月12日 1月21日 1月31日 2月10日 2月21日 3月3日 3月13日 3月26日 4月8日 4月21日 5月1日 5月14日 5月27日 6月9日 6月19日 7月2日 7月15日 7月28日 8月7日 8月20日 9月2日 9月15日 9月25日 10月8日 10月21日 11月3日 11月13日 11月26日 12月9日 12月22日 1月1日 1月12日 1月21日 1月31日 2月10日 2月21日 3月3日 3月13日 3月26日 4月8日 4月21日 5月1日 5月14日 5月27日 6月9日 6月19日 7月2日 7月15日 7月28日 8月7日 8月20日 9月2日 9月15日 9月25日 10月8日 10月21日 11月3日 11月13日 11月26日 12月9日 12月22日 6050 数据来源：钢联，正信期货 2月受春节假期影响，节前焦炭供应维持低位；节后下游钢厂提降，焦炭现货经历第三轮、第四轮提降落地，然原料煤让利有限，焦企亏损加大，多地焦企均有不同程度限产。 据钢联数据，截至3月1日，全国独立焦企全样本：产能利用率为67.68%，较上月降4.4个百分点，环比前一周降 2.39个百分点；焦炭日均产量62.1万吨，较上月降2.87万吨，环比前一周降2.19万吨。 40 45 50 55 60 65 70 75 80 85 90 100 95 90 85 80 75 70 65 60 1月1日 1月15日 1月29日 2月14日 2月28日 3月17日 4月2日 4月21日 5月7日 5月26日 6月11日 6月30日 7月16日 8月4日 8月20日 9月8日 9月24日 10月13日 10月29日 11月17日 12月3日 12月22日 1月1日 1月13日 1月24日 2月4日 2月17日 2月28日 3月12日 3月26日 4月9日 4月23日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月2日 7月16日 7月30日 8月13日 8月27日 9月10日 9月24日 10月8日 10月22日 11月5日 11月19日 12月3日 12月17日 12月31日 独立焦化厂产能利用率：东北地区 2021年 2020年 独立焦化厂产能利用率：华中地区 2021年 2020年 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1月1日 1月15日 1月29