煤焦月度报告：旺季需求不宜太乐观，双焦反弹空间或有限

旺季需求不宜太乐观，双焦反弹空间或有限 煤焦月度报告20240902 正信期货研究院黑色产业组 研究员：谢晨投资咨询号：Z0001703Email：xiec@zxqh.net 研究员：杨辉投资咨询号：Z0019319Email：yangh@zxqh.net 焦炭月度市场跟踪 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：8月期货大幅下跌，9月反弹空间或有限 8月双焦跟随板块深度下跌后，月底迎来小幅反弹，截至8月30日，焦炭01月跌6.42%收于1996.5，焦煤01月跌10.42%收于1370.5。8月上中旬，淡季需求弱现实继续主导盘面，下游负反馈加深，钢厂亏损加剧、减产增加、铁水不断下滑，加之海外衰退担忧，黑色集体进入深跌状态。8月中下旬开始，海外衰退担忧有所缓和，但双焦现货仍维持弱势，盘面以震荡为主；8月底，成材表需有所好转，而焦炭7轮降价之后，钢厂利润修复，加之临近淡旺季转换，在钢厂复产逻辑下，双焦盘面迎来小幅反弹。 展望9月，进入旺季，需求有边际改善预期，在钢厂利润修复、复产补库逻辑下，双焦应有一定的反弹。但从目前的现实来看，铁水仍在下滑，钢厂复产迟迟未落地，双焦盘面反弹应不是一蹴而就的。而在房地产继续处于下滑周期、制造业与出口仍面临不确定性的情况下，对旺季钢材终端需求不宜太乐观，因此双焦盘面反弹的空间应该也是有限的；且需谨慎旺季需求不及预期，盘面再度回落的风险。策略上，短期主要交易下游复产预期，以轻仓短多为主；中线仍以逢高偏空为主。 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：现货第二至七轮提降落地 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：现货第二至七轮提降落地 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：汽运费涨跌互现 焦炭月度市场跟踪 1.2供给：现货提降落地七轮，焦企小幅亏损、减产增加 8月焦炭现货第二轮至第七轮提降落地，然因原料煤也走弱，焦企小幅亏损，供应端减产增加。目前市场对焦炭有止跌预期，且认为焦炭后期会开启提涨，9月进入旺季后，焦炭供应有一定的回升预期。 据钢联数据，截至8月30日，全国独立焦企全样本：产能利用率为69.62%，环比前一周降2.52个百分点，较上月降4.5个百分点；焦炭日均产量63.75万吨，环比前一周降2.31万吨，较上月降4.57万吨。 焦炭月度市场跟踪 1.2供给：现货提降落地七轮，焦企小幅亏损、减产增加 焦炭月度市场跟踪 1.2供给：现货提降落地七轮，焦企小幅亏损、减产增加 据钢联数据，截至8月30日，全国247家钢厂自带焦化厂剔除淘汰产能利用率86.71%，较前一周降0.11个百分点，较上月增0.05个百分点；焦炭日均产量46.96万吨，环比前一周降0.06万吨，较上月增0.02万吨。 焦炭月度市场跟踪 1.3需求：8月铁水高位大幅回落，焦炭需求下滑，9月有回升预期 8月，下游负反馈加深，钢厂亏损严重，开工率下降，铁水自接近240万吨降至220万吨，焦炭需求下滑。9月随着钢材终端需求进入旺季，铁水有回升预期，焦炭需求也将得到一定的边际改善。 据钢联数据，截至8月30日，全国247家钢厂高炉开工率76.41%，环比前一周降1.06个百分点，较上月降5.92个百分点；产能利用率82.96%，环比前一周降1.34个百分点，较上月降6.65个百分点；日均铁水产量220.89万吨，环比前一周降3.57万吨，较上月降18.72万吨；钢厂盈利率3.9%，环比前一周增2.6个百分点，较上月降11.25个百分点。 焦炭月度市场跟踪 1.3需求：投机情绪触底反弹，出口利润为正，建材需求淡季下滑 投机方面，8月大部分时间，随着盘面进入深跌，焦炭升水消失，加之现货提降，集港利润转负，贸易商投机需求几无。月底随着盘面反弹，焦炭01转为升水，少数投机需求开始拿货。 出口方面，8月现货七轮提降落地，焦炭出口利润增加，对国内需求形成一定补充。 终端需求方面，8月淡季受高温、降雨影响，建材需求季节性下滑。预计9月随着天气转凉，建材需求将得到一定恢复。 焦炭月度市场跟踪 1.4库存：上游累库，下游降库，总库存略有增加 8月下游需求走弱，钢厂消耗厂内库存为主，焦炭库存下降；集港利润为负，投机需求几无，港口焦炭库下降；焦企累库明显；焦炭总库存略有增加。 据钢联数据，截至8月30日，焦炭总库存799.96万吨，环比前一周降3.68万吨，较上月增2万吨。其中，港口库存180.15万吨，环比前一周降11.06万吨，较上月降17.58万吨。 焦炭月度市场跟踪 1.4库存：上游累库，下游降库，总库存略有增加 据钢联数据，截至8月30日，独立焦企全样本焦炭库存77.93万吨，环比前一周增2.49万吨，较上月增20.72万吨；247家钢厂样本焦炭库存541.88万吨，环比前一周增4.89万吨，较上月降1.14万吨。 焦炭月度市场跟踪 1.4库存：上游累库，下游降库，总库存略有增加 焦炭月度市场跟踪 1.4库存：上游累库，下游降库，总库存略有增加 焦炭月度市场跟踪 1.5利润：8月焦企小幅亏损，焦炭盘面利润走强 8月焦炭现货第二轮至第七轮提降落地，然因原料煤也走弱，焦企小幅亏损。截至8月30日，全国30家独立焦企样本吨焦盈利-86元，环比上月降129元/吨。 8月焦炭下跌幅度小于焦煤，盘面焦化利润走强。截至8月30日，焦炭01盘面利润月环比增73.35元/吨至214.85元/吨。 焦炭月度市场跟踪 1.6估值：焦炭仓单测算 焦炭月度市场跟踪 1.6估值：焦炭01升水逐步修复后再度扩大，1-5价差震荡运行 8月焦炭期现货均下跌，但月底期货率先反弹，现货仍维持弱势，焦炭01升水经历了逐步修复后再度扩大的过程。截至月底焦炭01基差-232.36，较上月降119.61。 跨期价差方面，8月焦炭1-5价差震荡走势，暂无明显交易价值，截至8月30日，焦炭1-5价差-23.5，环比前一月增5.5。 焦煤月度市场跟踪 焦煤月度市场跟踪 2.1价格：8月期货大幅下跌，9月反弹空间或有限 8月焦煤01合约走势与焦炭类似，原因参考前文焦炭所述内容，但焦煤因产地供应逐步恢复，供需相对焦炭要更加宽松，因此焦煤期货下跌幅度也要大于焦炭。 焦煤月度市场跟踪 2.1价格：现货煤价走弱为主 焦煤月度市场跟踪 2.1价格：现货煤价走弱为主 焦煤月度市场跟踪 2.2供应：8月煤矿持续增量，产量回归至历年同期偏高水平 产地方面，8月产地煤矿除个别时间受暴雨影响有所减量外，绝大部分时间维持正常生产，目前产量基本回归至历年同期偏高水平。 焦煤月度市场跟踪 2.2供应：洗煤厂开工率小幅波动，略有下滑 截至8月30日，110家样本洗煤厂开工率66.63%，环比前一周降0.66个百分点，较上月降1.95个百分点；精煤日均产量55.52万吨，环比前一周降1.19万吨，较上月降2.48万吨。 焦煤月度市场跟踪 2.2供应：蒙煤通关数保持中高位水平，七月进口炼焦煤同比大幅增加 进口方面，8月甘其毛都口岸日通车数保持中高位水平，口岸监管区库存达到历史高位。7月炼焦煤进口数量1084.13万吨，当月同比增速52%；1-7月累计进口炼焦煤6802.79万吨，累计同比增速30%。 焦煤月度市场跟踪 2.3库存：上游累库，下游降库，总库存增加 8月焦炭现货第二轮至第七轮提降落地，下游对原料煤采购需求弱化，上游累库，煤矿、港口、洗煤厂库存均增加，焦化厂、钢厂炼焦煤库存下降；炼焦煤总库存增加。 据钢联数据，截至8月30日，炼焦煤总库存2452.31万吨，环比前一周增55.16万吨，较上月增86万吨。其中，矿山企业炼焦煤库存309.86万吨，环比前一周降18.33万吨，较上月增19.16万吨；港口炼焦煤库存362.33万吨，环比前一周增6.96万吨，较上月增85.83万吨。 焦煤月度市场跟踪 2.3库存：上游累库，下游降库，总库存增加 截至8月30日，110家样本洗煤厂精煤库存193.97万吨，环比前一周增0.69万吨，较上月增35.43万吨；独立焦企全样本炼焦煤库存851.69万吨，环比前一周增48.99万吨，较上月降52.59万吨；247家钢厂样本炼焦煤库存734.46万吨，环比前一周增16.85万吨，较上月降1.83万吨。 焦煤月度市场跟踪 2.3库存：上游累库，下游降库，总库存增加 焦煤月度市场跟踪 2.3库存：上游累库，下游降库，总库存增加 焦煤月度市场跟踪 2.3库存：上游累库，下游降库，总库存增加 焦煤月度市场跟踪 2.4估值：仓单测算 焦煤月度市场跟踪 2.4估值：焦煤01保持贴水，1-5价差震荡运行 8月，焦煤期现货均下跌，焦煤01保持贴水状态，截至8月30日，焦煤01基差94.5，环比上月增14.5。 跨期价差方面，8月焦煤1-5价差震荡走势，暂无交易价值，截至8月30日，焦煤1-5价差4，环比上月增4.5。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 公司总部及分支机构 公司总部湖北省武汉市江汉区青年路169号ICC武汉环球贸易中心A塔16层400-700-0068 华中地区 华北地区 荆州营业部 汉口营业部 济南分公司济南历城区华能路108号鑫苑金融大 Text荆州市北京西路508号万达广场写字楼SOHO B栋8楼815室电话：0716-8220842 湖北省武汉市江汉北路8号金茂大楼展厅四楼电话：027-85807917 厦4层409室电话：0531-86081689 宜昌营业部 武昌营业部武汉市武昌区松竹路汉街万达总部国际B座3709室电话：027-87269781 山西分公司 湖北省宜昌市伍家岗区沿江大道130号御峰写字楼1-1-2202、2203、2204室电话：0717-6464516 山西省太原市综合改革示范区学府产业园南中环街529号清控创新基地C座2403室电话：0351-6100107 黄石营业部 十堰营业部十堰市茅箭区北京北路82号8幢13-4电话：0719-8663190 湖北省黄石市黄石港区湖滨大道176号3、4号楼（摩尔城写字楼）12层1216-1219号电话：0714-6309781 北京朝外营业部 北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心C座10层1009电话：010-65389929 公司总部及分支机构 公司总部 湖北省武汉市江汉区青年路169号ICC武汉环球贸易中心A塔16层400-700-0068 常州营业部 泉州营业部 襄阳营业部 江苏省常州市新北区高新科技园3号楼B座302室联系电话：0519-81290687 福建省泉州市丰泽区宝洲路中段南侧泉州浦西万达广场商业综合体1号建筑（甲级写字楼1A塔）A4105电话：0595-22278818 湖北省襄阳市樊城区长征东路奔泰阳光城一幢六层611室电话：0710—3472966 Text杭州营业部杭州市上城区长生路58号西湖国贸401室电话：0571-89978782 河南分公司 广州营业部 河南省郑州市郑东新区中道东路6号智慧岛大厦A区9层908室电话：0371-55057525 广东省广州市越秀区广州大道中307号富力新天地中心3207房电话：020-83888366 南京分公司 华南地区 江苏省南京市建邺区庐山路158号嘉业国际城4栋1804室电话：025-83199982 华东地区 福州营业部福州市台江区宁化街道富