煤焦月度报告：基本面支撑较强，宏观利好预期持续，12月双焦仍易涨难跌

正信期货产业研究中心黑色产业组 研究员：谢晨 投资咨询号：Z0001703 Email：xiec@mfc.com.cn 研究员：杨辉 投资咨询号：Z0019319 Email：yangh@mfc.com.cn 基本面支撑较强，宏观利好预期持续， 12月双焦仍易涨难跌 煤焦月度报告20231201 报告主要观点 版块 关键词 主要观点 焦炭 价格 11月盘面大幅上涨创新高，12月仍易涨难跌；现货二轮提涨落地，后市仍有提涨预期 供给 原料煤涨幅更大，焦企亏损改善有限，提产积极性不高 需求 11月钢厂利润改善后复产，对焦炭补库需求增加；投机需求回升，出口利润下滑，终端需求季节性走弱 库存 钢厂补库、港口增库，焦化厂降库，总库存增加 利润 焦企亏损改善有限，焦炭盘面利润继续走弱 基差价差 焦炭01维持小幅升水，1-5价差继续走弱 总结 11月双焦主力维持单边上涨走势，并双双创出新高。月初至中旬延续10月下旬的宏观利好主导逻辑，盘面继续上涨；至中旬左右，因盘面上涨带动市场情绪好转，双焦现货市场投机需求入场，下游冬储补库需求也逐步启动，同时炼焦煤煤矿事故多发，安监形势严峻，炼焦煤现货涨幅较大，焦炭开启提涨周期，期现共振推动双焦主力合约创出新高。临近月底，因国家对铁矿的监管加码，国家发展改革委对钢材、铁矿石等品种价格指数开展调研，交易所增加对螺纹、热卷等品种的交易限制措施，市场情绪有所转弱，双焦跟随板块出现了小幅回调。 焦煤 价格 11月盘面大幅上涨创新高，12月仍易涨难跌；现货整体上涨幅度较大，澳洲峰景矿硬焦煤价格小幅回落 供应 产地因事故停产煤矿增加，供应继续受限，洗煤厂开工率小幅下降；蒙煤通车数维持高位水平，10月进口炼焦煤环比下降 库存 下游补库明显，上游降库，总库存增加 基差价差 01贴水大幅修复，1-5价差先增后减 总结 11月焦煤01合约走势整体与焦炭类似，但涨幅大于焦炭，主因炼焦煤矿事故频发，产地安检形势严峻。12月炼焦煤供应端扰动预计持续，除了安全检查严格外，部分已提前完成全年生产任务的煤矿增产积极性不高，产地整体供应增量有限；进口在冬季因天气原因，运输条件受限，也面临季节性下滑。 接下页 报告主要观点 版块 关键词 主要观点 结论 展望12月，10月PMI数据小幅下滑，经济仍处于弱复苏格局中，市场对年底经济工作会议利好政策预期偏强；产业端炼焦煤供应端扰动持续，焦炭因焦企处于盈亏边缘提产有限；下游钢厂生产偏刚性，铁水下滑速率较慢，加之钢焦企业原料库存均偏低，冬储补库需求仍存，双焦盘面仍易涨难跌。策略以逢低做多远月合约为主。风险：政策刺激低于预期；炼焦煤供应大幅增加；下游需求大幅走弱 焦炭月度市场跟踪 焦炭 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：11月盘面大幅上涨创新高，12月仍易涨难跌 焦炭主力合约季节性 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2023年2022年2021年2020年2019年 1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 2月16日 2月25日 3月6日 3月15日 3月24日 4月2日 4月12日 4月21日 4月30日 5月12日 5月21日 5月30日 6月8日 6月17日 6月26日 7月5日 7月14日 7月23日 8月1日 8月10日 8月19日 8月28日 9月6日 9月15日 9月24日 10月10日 10月19日 10月28日 11月6日 11月15日 11月24日 12月3日 12月12日 12月21日 12月30日 数据来源：东方财富行情软件，Wind，正信期货 11月双焦主力维持单边上涨走势，并双双创出新高。月初至中旬，延续10月下旬的宏观利好主导逻辑，盘面继续上涨；至中旬左右，因盘面上涨带动市场情绪好转，双焦现货市场投机需求入场，下游冬储补库需求也逐步启动，同时炼焦煤煤矿事故多发，安监形势严峻，炼焦煤现货涨幅较大，焦炭开启提涨周期，期现共振推动双焦主力合约创出新高。临近月底，因国家对铁矿的监管加码，国家发展改革委对钢材、铁矿石等品种价格指数开展调研，交易所增加对螺纹、热卷等品种的交易限制措施，市场情绪有所转弱，双焦跟随板块出现了小幅回调。 展望12月，10月PMI数据小幅下滑，经济仍处于弱复苏格局中，市场对年底经济工作会议利好政策预期偏强；产业端炼焦煤供应端扰动持续，焦炭因焦企处于盈亏边缘提产有限；下游钢厂生产偏刚性，铁水下滑速率较慢，加之钢焦企业原料库存均偏低，冬储补库需求仍存，双焦盘面仍易涨难跌。 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：二轮提涨落地，后市仍有提涨预期 类别（单位：元/吨） 最新 上月 环比 产地焦炭价格 吕梁准一级焦出厂价 2200 2000 200 河北唐山准一级焦出厂价 2360 2160 200 内蒙乌海宏阳焦化二级焦出厂价 1950 1950 0 钢厂焦炭价格 日照钢铁准一级焦到厂价 2280 2080 200 瑞丰钢铁准一级焦到厂价 2370 2170 200 港口焦炭价格 日照港准一级焦出库价 2430 2270 160 日照港准一级焦平仓价 2540 2340 200 一级冶金焦FOB价（美元/吨） 341 322 19 数据来源：Wind，钢联，汾渭，正信期货 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：二轮提涨落地，后市仍有提涨预期 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月6日 3月22日 4月8日 4月24日 5月11日 5月27日 6月12日 6月28日 7月14日 7月30日 8月15日 8月31日 9月16日 10月7日 10月23日 11月8日 11月24日 12月10日 12月26日 5200 4200 3200 2200 1200 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 1月1日 2023年 1月17日 2月2日 2月18日 日照港准一级焦出库价 3月6日 2023年 2022年 3月22日 4月8日 吕梁准一级焦出厂价 4月24日 5月11日 2022年 5月27日 2021年 6月12日 6月28日 7月14日 2021年 7月30日 8月15日 2020年 8月31日 9月16日 2020年 10月8日 10月24日 2019年 11月9日 11月25日 2019年 12月11日 12月27日 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月6日 3月22日 4月8日 4月24日 5月11日 5月27日 6月12日 6月28日 7月14日 7月30日 8月15日 8月31日 9月16日 10月7日 10月23日 11月8日 11月24日 12月10日 12月26日 5200 4200 3200 2200 1200 800 700 600 500 400 300 200 1月1日 2023年 1月16日 1月31日 一级冶金焦FOB价（吨/美元） 2月15日 3月2日 3月17日 河北邢台准一焦出厂价 2023年 2022年 4月1日 4月17日 5月3日 5月18日 2022年 6月2日 2021年 6月17日 7月2日 7月17日 2021年 8月1日 8月16日 2020年 8月31日 9月15日 2020年 9月30日 10月21日 11月5日 2019年 11月20日 2019年 12月5日 12月20日 2023年 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 1月1日 内蒙乌海宏阳焦化二级焦出厂价 1月17日 数据来源：Wind，钢联，正信期货 2月2日 2月18日 3月6日 2022年 3月22日 4月8日 4月24日 5月11日 5月27日 2021年 6月12日 6月28日 7月14日 7月30日 8月15日 2020年 8月31日 9月16日 10月8日 10月24日 2019年 11月9日 11月25日 12月11日 12月27日 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：现货需求好转，汽运费小幅增加 350 300 250 200 150 100 乌海-唐山 介休-丰南 孝义-日照 起始地-目的地 （单位：元/吨） 265 190 200 最新 250 190 195 上月 15 0 5 环比 1月2日 1月18日 2023年 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 孝义-日照汽运费 4月9日 2022年 4月25日 5月14日 5月30日 6月15日 7月1日 7月17日 2021年 8月2日 8月18日 9月3日 9月19日 10月11日 2020年 10月27日 11月12日 11月28日 12月14日 12月30日 330 310 290 270 250 230 210 190 170 150 1月2日 1月18日 2023年 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 介休-丰南汽运费 4月9日 2022年 4月25日 5月14日 5月30日 6月15日 7月1日 7月17日 2021年 8月2日 8月18日 9月3日 9月19日 10月11日 2020年 10月27日 11月12日 11月28日 12月14日 12月30日 450 400 350 300 250 200 150 1月3日 1月20日 2月8日 2月25日 3月15日 2023年 4月1日 乌海-唐山汽运费 4月19日 5月8日 数据来源：钢联，正信期货 5月25日 6月13日 2022年 6月28日 7月13日 7月28日 8月12日 8月27日 2021年 9月11日 9月26日 10月17日 11月1日 11月16日 12月1日 12月19日 焦炭月度市场跟踪 1.2供给：原料煤涨幅更大，焦企亏损改善有限，提产积极性不高 独立焦企全样本产能利用率独立焦企全样本焦炭日均产量 2023年2022年2021年2020年2019年2023年2022年2021年2020年2019年 9580 9075 85 70 80 65 75 7060 6555 1月1日 1月13日 1月24日 2月4日 2月17日 2月28日 3月11日 3月22日 4月2日 4月14日 4月24日 5月6日 5月17日 5月28日 6月9日 6月19日 7月1日 7月12日 7月23日 8月4日 8月14日 8月26日 9月6日 9月17日 9月29日 10月9日 10月21日 11月1日 11月12日 11月24日 12月4日 12月18日 1月1日 1月13日 1月24日 2月4日 2月17日 2月28日 3月11日 3月22日 4月2日 4月14日 4月24日 5月6日 5月17日 5月28日 6月9日 6月19日 7月1日 7月12日 7月23日 8月4日 8月14日 8月26日 9月6日 9月17日 9月29日 10月9日 10月21日 11月1日 11月12日 11月24日 12月4日 12月18日 6050 数据来源：钢联，正信期货 11月焦炭现货二轮提涨落地，幅度200-220元/吨，但原料煤涨幅更大，焦企亏损改善有限，提产积极性不高，焦炭供应小幅波动。 据钢联数据，截至12月1日，全国独立焦企全样本：产能利用率为75.02%，较上月降0.2个百分点，环比前一周增 0.41个百分点；焦炭日均产量66.66万吨，较上月降1.15万吨，环比前一周降0.11万吨。 90 85 80 75 70 65 60 55 50 100 95 90 85 80 75 70 65 60 1月1日 1月18日 2月4日 2月22日 3月11日 3月27日 4月14日 4月30日 5月17日 6月3日 6月19日 7月7日 7月23日 8月9日 8月26日 9月11日 9月29日 10月15日 11月1日 11月18日 12月4日 2023年 12月25日 1月1日 2023年 独立焦化厂产能利用率：华中地区 2023年 1月15日 独立