煤焦月度报告20240402：4月需求预计边际改善，但双焦反弹空间受限

煤焦月度报告20240402 正信期货产业研究中心黑色产业组 研究员：谢晨 投资咨询号：Z0001703 Email：xiec@zxqh.net 研究员：杨辉 投资咨询号：Z0019319 Email：yangh@zxqh.net 4月需求预计边际改善，但双焦反弹空间受限 报告主要观点 版块 关键词 主要观点 焦炭 价格 3月盘面大幅下跌，4月或有反弹，但空间预计受限；现货经历第五、六、七轮提降落地 供给 焦企亏损扩大，限产程度加大 需求 高炉复产不及预期，焦炭需求承压；投机需求有所改善，出口利润回升，终端需求恢复持续性待验证 库存 港口小幅增库，钢厂降库为主，焦企去库不明显，总库存下降 利润 焦企亏损加大，焦炭盘面利润先增后降 基差价差 焦炭05升水逐步收敛，5-9价差走弱 总结 3月双焦大幅下跌，焦炭05月跌16.26%收于1990，焦煤05月跌16.36%收于1487.5。3月双焦大幅下跌主因两会政策预期落空后，终端需求因资金问题恢复缓慢，钢价走弱，钢厂复产不及预期，引发原料负反馈。焦炭方面，现货经历第五、六、七轮提降落地，供应降至低位。需求端则因铁水低位仍在下滑、刚需受限。 焦煤 价格 3月焦煤大幅下跌；现货煤价走弱明显 供应 煤矿供应未恢复至正常水平，洗煤厂开工率同比历年偏低；蒙煤通关车数保持高位，前两月进口炼焦煤同比增速下降 库存 下游降库为主，上游累库，总库存下降 基差价差 05小幅贴水，5-9价差走弱 总结 3月焦煤05合约走势与焦炭类似，但节奏上略有差异，特别是3月上中旬，因煤矿安监形势严峻，焦煤相对抗跌；但下旬至月底，焦煤大幅补跌，走势又弱于焦炭。基本面来看，供应方面，煤矿安检形势严峻，产地供应未完全恢复至正常水平。蒙煤甘其毛都口岸日均通车在1000车以上。需求方面，下游对原料煤按需拉运，中间环节暂停采买，线上竞拍降价成交及流拍现象增多。 接下页 报告主要观点 版块 关键词 主要观点 结论 展望4月，盘面交易逻辑仍在终端需求恢复力度、以及钢厂复产节奏的验证上。从基本面来看，双焦供应端仍存在一定扰动，特别是煤矿安检形势严峻，但在终端资金改善不明显的情况下，预计需求恢复、钢厂复产并对原料进行补库仍将是一个缓慢的过程。4月需求预计环比3月边际改善，双焦或有反弹机会，但整体空间仍受限。策略方面，铁水修复前双焦远月多单谨慎参与。风险：炼焦煤供应大幅增加；旺季需求证伪 焦炭月度市场跟踪 焦炭 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：3月盘面大幅下跌，4月或有反弹，但空间预计受限 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 焦炭主力合约季节性 2024年2023年2022年2021年2020年 1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 2月16日 2月25日 3月5日 3月14日 3月23日 4月1日 4月11日 4月20日 4月29日 5月11日 5月20日 5月29日 6月7日 6月16日 6月25日 7月4日 7月13日 7月22日 7月31日 8月9日 8月18日 8月27日 9月5日 9月14日 9月23日 10月9日 10月18日 10月27日 11月5日 11月14日 11月23日 12月2日 12月11日 12月20日 12月29日 数据来源：东方财富行情软件，Wind，正信期货 3月双焦大幅下跌，焦炭05月跌16.26%收于1990，焦煤05月跌16.36%收于1487.5。3月双焦大幅下跌主因两会政策预期落空后，终端需求因资金问题恢复缓慢，钢价走弱，钢厂复产不及预期，引发原料负反馈。焦炭方面，现货经历第五 、六、七轮提降落地，供应降至低位。需求端则因铁水低位仍在下滑、刚需受限。 展望4月，盘面交易逻辑仍在终端需求恢复力度、以及钢厂复产节奏的验证上。从基本面来看，双焦供应端仍存在一定扰动，特别是煤矿安检形势严峻，但在终端资金改善不明显的情况下，预计需求恢复、钢厂复产并对原料进行补库仍将是一个缓慢的过程。4月需求预计环比3月边际改善，双焦或有反弹机会，但整体空间仍受限。策略方面，铁水修复前双焦远月多单谨慎参与。 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：现货经历第五、六、七轮提降落地 类别（单位：元/吨） 最新 上月 环比 产地焦炭价格 吕梁准一级焦出厂价 1600 1900 -300 河北唐山准一级焦出厂价 1760 2060 -300 内蒙乌海宏阳焦化二级焦出厂价 1400 1700 -300 钢厂焦炭价格 日照钢铁准一级焦到厂价 1680 1980 -300 瑞丰钢铁准一级焦到厂价 1770 2070 -300 港口焦炭价格 日照港准一级焦出库价 1820 2170 -350 日照港准一级焦平仓价 1840 2140 -300 一级冶金焦FOB价（美元/吨） 279 314 -35 数据来源：Wind，钢联，汾渭，正信期货 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：现货经历第五、六、七轮提降落地 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月5日 3月21日 4月7日 4月23日 5月11日 5月27日 6月12日 6月28日 7月14日 7月30日 8月15日 8月31日 9月16日 10月7日 10月23日 11月8日 11月24日 12月10日 12月26日 5200 4200 3200 2200 1200 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 1月1日 2024年 1月17日 2月2日 2月18日 日照港准一级焦出库价 3月5日 2024年 2023年 3月21日 4月7日 吕梁准一级焦出厂价 4月23日 5月10日 2023年 5月26日 2022年 6月11日 6月27日 7月13日 2022年 7月29日 8月14日 2021年 8月30日 9月15日 2021年 10月7日 10月23日 2020年 11月8日 11月24日 2020年 12月10日 12月26日 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月5日 3月21日 4月7日 4月23日 5月11日 5月27日 6月12日 6月28日 7月14日 7月30日 8月15日 8月31日 9月16日 10月7日 10月23日 11月8日 11月24日 12月10日 12月26日 5200 4200 3200 2200 1200 800 700 600 500 400 300 200 1月1日 2024年 1月16日 1月31日 一级冶金焦FOB价（吨/美元） 2月15日 3月1日 3月16日 河北邢台准一焦出厂价 2024年 2023年 3月31日 4月16日 5月2日 5月17日 2023年 6月1日 2022年 6月16日 7月1日 7月16日 2022年 7月31日 8月15日 2021年 8月30日 9月14日 2021年 9月29日 10月20日 11月4日 2020年 11月19日 2020年 12月4日 12月19日 2024年 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 1月1日 内蒙乌海宏阳焦化二级焦出厂价 1月17日 数据来源：Wind，钢联，正信期货 2月2日 2月19日 3月6日 2023年 3月22日 4月8日 4月24日 5月11日 5月27日 2022年 6月12日 6月28日 7月14日 7月30日 8月15日 2021年 8月31日 9月16日 10月8日 10月24日 2020年 11月9日 11月25日 12月11日 12月27日 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：需求下滑，汽运费明显走弱 350 300 250 200 150 100 乌海-唐山 介休-丰南 孝义-日照 起始地-目的地 （单位：元/吨） 225 140 165 最新 270 160 187 上月 -45 -20 -22 环比 1月2日 2024年 1月18日 2月3日 2月20日 3月7日 2023年 3月23日 孝义-日照汽运费 4月9日 4月25日 5月14日 5月30日 2022年 6月15日 7月1日 7月17日 8月2日 8月18日 2021年 9月3日 9月19日 10月11日 10月27日 2020年 11月12日 11月28日 12月14日 12月30日 350 300 250 200 150 100 1月2日 2024年 1月18日 2月3日 2月20日 3月7日 2023年 3月23日 介休-丰南汽运费 4月9日 4月25日 5月14日 5月30日 2022年 6月15日 7月1日 7月17日 8月2日 8月18日 2021年 9月3日 9月19日 10月11日 10月27日 2020年 11月12日 11月28日 12月14日 12月30日 450 400 350 300 250 200 150 1月2日 1月17日 2024年 2月1日 2月17日 3月3日 3月18日 乌海-唐山汽运费 4月2日 4月20日 2023年 数据来源：钢联，正信期货 5月9日 5月26日 6月14日 6月30日 7月18日 2022年 8月4日 8月22日 9月8日 9月26日 10月17日 2021年 11月1日 11月16日 12月1日 12月16日 12月31日 焦炭月度市场跟踪 1.2供给：焦企亏损扩大，限产程度加大 独立焦企全样本产能利用率 独立焦企全样本焦炭日均产量 2024年2023年2022年2021年2020年2024年2023年2022年2021年2020年 9580 9075 85 70 80 65 75 7060 6555 1月1日 1月12日 1月21日 1月31日 2月10日 2月21日 3月3日 3月12日 3月22日 4月1日 4月14日 4月24日 5月7日 5月20日 6月2日 6月12日 6月25日 7月8日 7月21日 7月31日 8月13日 8月26日 9月8日 9月18日 10月1日 10月14日 10月27日 11月6日 11月19日 12月2日 12月15日 12月25日 1月1日 1月12日 1月21日 1月31日 2月10日 2月21日 3月3日 3月12日 3月22日 4月1日 4月14日 4月24日 5月7日 5月20日 6月2日 6月12日 6月25日 7月8日 7月21日 7月31日 8月13日 8月26日 9月8日 9月18日 10月1日 10月14日 10月27日 11月6日 11月19日 12月2日 12月15日 12月25日 6050 数据来源：钢联，正信期货 3月焦炭现货经历第五、六、七轮提降落地，焦企亏损进一步扩大，限产程度多在50%以上，供应持续下降。 据钢联数据，截至3月29日，全国独立焦企全样本：产能利用率为64.67%，较上月降3.01个百分点，环比前一周 降0.51个百分点；焦炭日均产量59.34万吨，较上月降2.76万吨，环比前一周降0.47万吨。 40 45 50 55 60 65 70 75 80 85 90 1月1日 1月13日 1月24日 2月4日 2月17日 2月28日 3月11日 3月22日 4月2日 4月16日 4月30日 5月14日 5月28日 6月11日 6月25日 7月9日 7月23日 8月6日 8月20日 9月3日 9月17日 10月1日 10月15日 10月29日 11月12日 11月26日 12月10日 12月24日 100 95 90 85 80 75 70 65 60 1月1日 2024年 独立焦化厂产能利用率：华中地区 2024年 1月17日 独立焦化厂产能利用率：东北地区 2月2日 2月18日 3月5日 2023年 3月20日 4月7日 2023年 4月24日 5月14日 2022年 6月3日 6月23日 2022年 7月10日 7月30日 2021年 8月19日 20