传媒行业周观察：多款重点游戏版号获批，视频内容生成类AI产品持续落地

行业研究 证券研究报告 传媒2024年03月03日 传媒行业周观察（20240226-20240301） 多款重点游戏版号获批，视频内容生成类 AI产品持续落地 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：刘欣 电话：010-63214660 邮箱：liuxin3@hcyjs.com执业编号：S0360521010001 2023-03-03~2024-03-01 41% 20% -2% -23%23/0323/0523/0723/1023/1224/02 传媒 沪深300 相关研究报告 《再看国有出版：可攻可守，高股息显防御价值，新业务创长期增量》 2024-02-28 《传媒行业周观察（20240219-20240223）：AI产业催化不断，建议关注积极变化》 2024-02-25 《传媒行业周观察：春节全档期票房创历史新高，大DAU游戏霸榜畅销榜，Sora模型发布效果惊人》 2024-02-18 【市场观点】 上周传媒（申万）指数整体上涨3.64%，同期沪深300指数整体上涨1.38%，板块跑赢沪深300指数2.26%，位列所有板块第9位。我们认为2024年的传媒板块将围绕两条主线展开：一是围绕消费属性，结构化的增长机会+出海机会+用户年轻化机会。二是围绕科技属性，关注AIGC及XR机会。 行业基本数据 股票家数(只) 143 占比%0.02 总市值(亿元) 14,625.82 1.68 流通市值(亿元) 13,028.21 1.93 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 17.5% -10.3% 3.4% 相对表现 7.6% -3.6% 17.7% 港股方面，本周恒生科技指数上涨2.60%，恒生科技目前处在估值低位，我们认为外围环境或有所趋缓，重点关注存在EPS向上机会的标的，建议关注腾讯、网易、快手、美团。 【本周思考】 推荐南方传媒，积极布局课后服务等新业务，有市场有收入。1）课后服务：公司基于教育社和新华发行集团积极布局课后服务业务，以“新华乐育学堂”为空间面向K12群体提供付费素质托管（包括科学实验、趣味阅读 等）等服务，收费按天/期收费为主。当前已有收入产生，23H1公司课后服务学生达46万多人次，营收合计超1.3亿，展望后续公司将加快全省布局，积极开拓省外市场。我们认为，课后服务盘活了公司已有渠道资源，面向C 端付费的商业模式也进一步打开了公司收入天花板。2）布局少儿编程：公司 23年与点猫科技（编程猫）合资成立“广东南传科技有限公司”，公司持有 51%股权，或将基于编程猫课程体系布局少儿编程业务。此外，公司去年成立的粤科普集团也将持续提供科普类课后服务等。公司主业稳健且积极布局泛教育领域新业务，当前估值处于低位（23年对应PE仅10X）+具备高股息价值，维持推荐。 建议关注巨人网络，手握征途IP，小程序游戏初上，乐观情况下或有望在小程序渠道激活IP受众实现较好变现，短期建议关注产品后续投放表现。此外我们同样注意到相较于去年Q1，巨人存量产品中，《球球大作战》的IOS游戏畅销榜有所提升，《原始征途》APP版有结构性增量贡献；存量产品流水或有一定表现。 【投资建议-传媒】 消费视角看，内容供给改善和结构性机会或是主要投资亮点。保持游戏板块推荐，关注高景气度细分赛道和业务边际变化带来强alpha公司估值修复的持续性，A股推荐神州泰岳、巨人网络、恺英网络、三七互娱、完美世界等。H股推荐网易、腾讯。此外，小程序游戏或仍为2024年中国游戏重要增量，中期维度上仍建议关注已有小程序游戏优势的公司如三七互娱、恺英网络；同样建议关注在小程序游戏中存在经典IP开发潜力的公司，如巨人网络等。 科技视角看，AI技术产业化趋势持续向上，GPT多模态更新及AI应用多方向落地预期较强。教育板块：AI和教育天然适配，多轮对话、多语言理解等能力无需经过特殊训练和调试，容易落地；且教育行业市场空间大，家长付费意愿强，商业场景清晰。同时也是海外验证的落地最快的方向之一。重点推荐南方传媒（同时具备渠道逻辑和产品逻辑），建议关注皖新传媒、佳发教育、世纪天鸿、新东方、好未来等。视频板块：海外Sora、Pika1.0、Runway、StableVideoDiffusion等AI视频工具集中爆发，长期有望带来全行业革新，短期内更关注IP价值重估。 【投资建议-互联网】 互联网广告：预计行业持续复苏。根据已有公司财报，我们预计23年互联网广告行业环比持续复苏：内容类平台中预计广告收入增速哔哩>腾讯>快手>百度>爱奇艺>微博；交易类平台中预计广告收入拼多多>美团>阿里巴巴。 外卖：预计23年Q4外卖单量月度逐渐复苏。盈利端来看疫后复苏的今年用户补贴或有增加但劳动力市场骑手供给充足，综合考虑下预计美团外卖单均利润仍可维持平稳。 电商：京东“百亿补贴”、Plus会员免运费门槛降低、阿里重视“价格力”等事件促使电商行业竞争加剧，或对电商公司盈利侧造成小幅影响。 本地生活/到店：维持到店行业23年β强复苏和竞争更激烈的判断，预计竞争导致美团到店货币化率和营业利润率受到影响，实际影响程度要根据竞争激烈程度判断。 风险提示：疫情出现反复，传媒、教育、互联网政策监管政策再次趋严，部分公司业绩表现不及预期，用户消费能力复苏不及预期。 目录 一、上周市场表现回顾：上涨3.64%5 （一）上周传媒（申万）指数整体上涨3.64%5 （二）游戏市场6 （三）电影市场7 1、2024年大盘复苏实时进度条7 2、一周票房市场总览8 3、上周上映影片表现8 4、待上映影片统计9 二、小程序游戏或仍为2024年中国游戏重要增量9 （一）从素材投放角度看，小程序游戏或仍是2024年重要增量9 （二）建议关注已有优势厂商，以及存在IP+小程序游戏潜力的巨人网络10 三、行业重要新闻与重点公司公告11 1、行业重要新闻11 2、公司公告12 四、重点公司估值13 �、风险提示13 图表目录 图表1上周申万各行业相对沪深300指数超额收益（%）5 图表2传媒（申万）板块涨跌幅前十名5 图表3恒生科技板块涨跌幅前十名6 图表4上周七麦数据中国iOS游戏APP畅销排行榜6 图表5上周微信小程序游戏畅销排行榜7 图表6部分重点新品后续测试上线进度7 图表72024年电影大盘相较2019年恢复率8 图表82019年来电影行业周票房及同比变化8 图表9上周艺恩AppTOP5影片票房排名8 图表10即将上映重点影片梳理9 图表11微信小程序游戏广告投放素材数9 图表12微信小程序游戏广告投放游戏数10 图表13微信小程序游戏畅销榜（2023/3/2）10 图表14微信小程序游戏畅销榜（2023/3/2）11 图表15《球球大作战》IOS畅销榜走势11 图表16《原始征途》IOS畅销榜走势11 图表17A股重点传媒公司估值情况13 图表18港股重点互联网公司估值情况13 一、上周市场表现回顾：上涨3.64% （一）上周传媒（申万）指数整体上涨3.64% 上周传媒（申万）指数整体上涨3.64%，同期沪深300指数整体上涨1.38%，板块跑赢沪深300指数2.26%，位列所有板块第9位。 计电通机家国汽电传基有环综医社轻商建纺钢非建美农石食房煤公交银算子信械用防车力媒础色保合药会工贸筑织铁银筑容林油品地炭用通行机设电军设化金生服制零材服金装护牧石饮产事运 备器工备工属物务造售料饰融饰理渔化料业输 图表1上周申万各行业相对沪深300指数超额收益（%） 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 资料来源：Wind，华创证券 从个股看，值得买（25.80%）/慈文传媒（25.28%）/昂立教育（24.09%）/ST东网 （19.73%）/上海电影（15.38%）领涨。中视传媒（-8.37%）/美盛文化（-6.61%）/ST翰叶（-4.94%）/山东出版（-4.85%）/三盛教育（-4.73%）领跌。 值慈昂 上光学紫巨人龙祥鼎勤聚三山 美中 得文立东海线大天人民版源龙上力盛东瀚盛视 买传教网电传教科网网传文文股文教出叶文传 媒育影媒育技络媒化化份化育版化媒 图表2传媒（申万）板块涨跌幅前十名 30% 25% 20% 15% 10% 5% ST *ST 0% -5% -10% -15% 资料来源：Wind，华创证券 本周港股互联网科技板块：理想汽车-W（28.83%）/中芯国际（13.75%）/小鹏汽车-W （10.06%）/美团-W（8.47%）/比亚迪电子（7.11）领涨。百度集团-SW（-7.92%）/众安在线（-6.3%）/明源云（-5.35%）/平安好医生（-5.21%）/腾讯控股（-4.61%）领跌。 图表3恒生科技板块涨跌幅前十名 资料来源：Wind，华创证券 （二）游戏市场 根据七麦数据，2024.2.24-2024.3.1游戏IOS畅销排行中，腾讯系产品仍旧占据半席，且基本覆盖前🖂，头部地位较为稳固，其中《�者荣耀》与《和平精英》稳居前三名。国内TOP级别游戏产品表单目前仍以头部公司与经典产品为主，网易《蛋仔派对》、《逆水寒》，腾讯《穿越火线：枪战�者》、《英雄联盟手游》同样表现突出。 图表4上周七麦数据中国iOS游戏APP畅销排行榜 资料来源：七麦数据（截至2024年3月1日24:00），华创证券 根据微信小程序游戏排行榜，2024.2.26-2024.3.1的畅销榜排名中，三七互娱旗下的《寻道大千》、《无名之辈》、《灵魂序章》均进入前十，前两者稳居TOP2；恺英网络旗下的 《仙剑奇侠传之新的开始》、《怪物联盟》也基本每日进入前十序列。 图表5上周微信小程序游戏畅销排行榜 排名 2024/02/26 2024/02/27 2024/02/28 2024/02/29 2024/03/01 第一名 寻道大千 寻道大千 寻道大千 寻道大千 寻道大千 第二名 无名之辈 无名之辈 无名之辈 无名之辈 无名之辈 第三名 咸鱼之� 这城有良田 这城有良田 这城有良田 这城有良田 第四名 这城有良田 咸鱼之� 咸鱼之� 咸鱼之� 向僵尸开炮 第�名 灵魂序章 向僵尸开炮 向僵尸开炮 向僵尸开炮 咸鱼之� 第六名 向僵尸开炮 灵魂序章 灵魂序章 灵魂序章 青云诀之伏魔 第七名 仙剑奇侠传之新的开始 青云诀之伏魔 青云诀之伏魔 青云诀之伏魔 灵魂序章 第八名 小鸡舰队出击 小鸡舰队出击 小鸡舰队出击 小鸡舰队出击 小鸡舰队出击 第九名 跃动小子 仙剑奇侠传之新的开始 次神：光之觉醒 次神光之觉醒 怪物联萌 第十名 怪物联萌 跃动小子 怪物联萌 怪物联萌 次神光之觉醒 资料来源：微信小程序游戏排行榜、柠檬游戏说，华创证券 新产品测试方面，《地下城与勇士：起源》与2月29日开启测试；3月腾讯旗下的《三角洲行动》、《魔法门之英雄无敌：领主争霸》、《塔瑞斯世界》、《极品飞车：集结》、《星之破晓》等多款产品也有望开启测试进程。待上线方面，3月吉比特旗下《重装前哨》、完美世界旗下《女神异闻录：夜幕魅影》、网易旗下《射雕》均有望上线。 图表6部分重点新品后续测试上线进度 预计时间 产品名称 厂商 事件 2月29日 地下城与勇士:起源 腾讯 测试 3月7日 三角洲行动 腾讯 测试 3月7日 魔法门之英雄无敌：领主争霸 腾讯 终测 3月18日 塔瑞斯世界 腾讯 终测 3月27日 重装前哨 吉比特 上线 3月28日 女神异闻录：夜幕魅影 完美世界 上线 3月28日 射雕 网易 上线 4月1日 永劫无间手游 网易 首测 2024年3月 极品飞车：集结 腾讯 测试 2024年3月 星之破晓 腾讯 终测 2024年4月 创造吧！我们的星球 腾讯 上线 2024年4月 三国:谋定天下 Bilibili 上线 2024年4月 零号任务 网易 上线 资料来源：各游戏官网、好游快爆、16p等，华创证券注：仅为预计时间，实际测试/上线可能会有调整。 （三）电影市场 1、2024年大盘复苏实时进度