汽车及汽车零部件行业周报：1月终端销量发布，宁德时代发布质量回报双提升行动方案

本周行业重要变化 1）锂价：2月16日，氢氧化锂报价8.30万元/吨，碳酸锂报价9.83万元/吨，均较上周持平。 2）终端：1月全国乘用车市场批售208.9万辆，同/环比+44.4%/-23.7%，1月电车批售68.2万辆，同/环比+76.2%/- 38.8%，渗透率32.6%，同比+5.8pct。 投资逻辑 终端：欧美1月销量发布，市场表现符合预期，24年预计将维持稳健。（1）美国：初步统计，1月美国汽车销量107.6万，同/环比+4%/-25%。其中电车销量10.5万，同/环比+31%/-25%，渗透率9.8%；其中BEV销量8万辆，同/环比 +20%/-21%；PHEV销量2.6万辆，同/环比+79%/-36%。至1月底轻型乘用车库存240万辆，同比+69万环比+7万，维持高速增长态势，已提升至20年同期的70%；库存天数56天，同比+16天环比+18天。（2）欧洲九国：1月欧洲九国汽车销量76.7万，同/环比+10%/-13%，环比系季度初正常波动;1月电车销量13.7万，同/环比+22%/-44%，渗透率17.8%。 龙头公司：宁德时代发布质量回报双提升行动方案，实际控制人解除一致行动关系。行动方案包括：1）创新引领高质量发展：公司将继续秉承“技术领先、运营卓越、服务优秀”的经营理念，加强前沿技术攻关，推动产业链深度融合，加快全球化布局，以提供具有竞争力的产品解决方案及绿色能源服务，打造全面电动化体系及产业生态，保持公司新能源业务的全球领先行业地位，实现高质量发展；2）以投资者为本，重视投资者回报，具体包括：①持续现金分 红，回报投资者；②实施回购，提振市场信心：③进一步加强投资者交流。公司实际控制人曾毓群先生及李平先生决定解除《一致行动人协议》，实际控制人由曾毓群先生、李平先生变更为曾毓群先生。 AI：OpenAI发布文生产品模型，AI升级速度超预期。2月15日，OpenAI推出文本转视频模型Sora，采用AI将输入的书面描述转换为长达1分钟的视频。视频内容质量较高，兼备真实度和画面美观度，一定程度上能够替代部分视频创作者的工作或大幅降低视频生产成本。回归智能车和人形机器人领域，虚拟场景的低成本创作可进一步降低CornerCase训练成本，直接采用文本便可以生成现实中少见但与安全相关度极高的场景以进一步优化智能驾驶算法，也可以 为机器人提供多工作场景的训练数据。利好智能驾驶和机器人算法的完善，同时提升了对算力的需求。AI生成视频效果超预期，但仍有较大成长空间。 投资建议：持续推荐低成本&创新龙头和国产替代两大方向。（1）全球看，拥有强成本优势的龙头是宁德时代等；拥有行业创新引领能力的是特斯拉、华为和宁德时代。从空间和兑现度看，优先关注机器人、复合集流体这两个空间最大、重塑性最强的赛道。看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，核心标的是跟特斯拉研发协同的供应商：三花智控和拓普集团等，除了核心赛道，边际上关注以塑代钢和冷锻工艺的估值重塑机会。另外，作为全球电车创新龙头， 随着新车型和新产能落地，我们预计1H24，特斯拉产业链有望迎来贝塔性爆发行情。复合集流体关注设备+制造环节布局较好的标的，我们认为1H24行业或迎来全面爆发。（2）国产替代：这轮被错杀的方向。“降本和年降是国产替代的催化剂而不是风险”。从国产替代空间看，关注安全件（主动和被动））、座椅、执行器件等方向关注电池产业链方向的国产替代兑现可能性：高端炭黑、隔膜设备。 本周重要行业事件 宁德时代发布质量回报双提升行动方案&实际控制人解除一致行动关系，欧美1月销量公布，比亚迪秦L/海豹06/领克07亮相工信部公示，泰国/俄罗斯市场1月销量出炉。 子行业推荐组合 详见后页正文。 风险提示 汽车与电动车销量不及预期。 内容目录 一、终端：销量、市场动态及新车型3 1.1海外：特斯拉、现代汽车业绩发布3 1.2国内：1月车市符合预期3 1.3新车型：工信部新一批汽车公示，比亚迪秦L/海豹06/领克07亮相4 二、龙头公司及产业链6 2.1龙头公司事件点评6 2.2电池产业链价格7 三、国产替代&出海9 3.1国车出海：泰国/俄罗斯市场1月销量出炉，自主车企表现强势9 四、新技术10 4.1钠离子电池：印度钠离子电池技术新突破10 五、车+研究10 5.1储能：宁德时代成立碳资产运营管理公司，打造新能源闭环10 5.2AI：OpenAI发布文生产品模型，AI升级速度超预期10 六、投资建议10 七、风险提示11 图表目录 图表1：比亚迪秦L外观（正面）4 图表2：比亚迪秦L外观（后面）4 图表3：海豹06外观（正面）5 图表4：海豹06外观（后面）5 图表5：领克07外观（正面）6 图表6：领克07外观（后面）6 图表7：MB钴报价（美元/磅）7 图表8：锂资源（万元/吨）7 图表9：三元材料价格（万元/吨）7 图表10：负极材料价格（万元/吨）8 图表11：负极石墨化价格（吨）8 图表12：六氟磷酸锂均价（万元/吨）8 图表13：三元电池电解液均价（万元/吨）8 图表14：国产中端9um/湿法均价（元/平米）9 图表15：方形动力电池价格（元/wh）9 1.1海外：欧美1月销量公布 1.1.1欧美1月销量点评：市场表现符合预期，24年预计将维持稳健 （1）美国：初步统计，1月美国汽车销量107.6万，同/环比+4%/-25%。其中电车销量10.5万，同/环比+31%/-25%，渗透率9.8%；其中BEV销量8万辆，同/环比+20%/-21%；PHEV销量2.6万辆，同/环比+79%/-36%。 至1月底轻型乘用车库存240万辆，同比+69万环比+7万，维持高速增长态势，已提升至20年同期的70%；库存天数56天，同比+16天环比+18天。 （2）欧洲九国：1月欧洲九国汽车销量76.7万，同/环比+10%/-13%，环比系季度初正常波动;1月电车销量13.7万，同/环比+22%/-44%，渗透率17.8%。 细分国家上，德国1月汽车销量21.4万，同/环比+19%/-12%；其中电车3.7万，同/环比+37%/-49%，渗透率17%。英 国1月电车销量3.3万，同/环比+25%/-18%，渗透率23%；法国1月电车销量3.1万，同/环比+22%/-44%，渗透率20%。季度初各国环比下降属正常波动。 点评： 1、1月欧美汽车销量虽低走，但仍符合预期。1）同比上：去年同期基数较低，致使同比上升；2）环比上：12月系欧美常规销量冲量季，环比下滑系季节性波动。其中电车方面，伴随德国提前结束对电车补贴及法国车型范围退补，环比亦下跌，我们判断欧洲电车市场24年以缓慢恢复为基调。 2、展望：24年欧美市场将维持稳健增长。1）库存上看，事实上美国供给持续恢复，仍处于强势补库周期，但目前已逐渐接近19-20年的疫情前高位，市场供给的恢复带动欧美市场维持增长，24年看我们预计欧美市场仍将处于补库周期，市场运行将恢复。2）目前市场大额消费受高利率影响严重，市场呈现消费降级现象，紧凑型车受益，后续存在恢复可能，将带动中高端市场销售持续恢复。 3、欧美的电动化趋势仍是确定的：欧美电动化坎坷是因为车型供给的不足，欧美目前主流的紧凑型市场缺乏有力的电车车型供给，因而在补贴退坡、利率高企的情形下，电车市场受冲击，导致欧美电动化目前后劲不足。目前看，24-25年4万美元/欧元以下市场将迎来一批新车，如Lucid的紧凑型新车、宝马的MINI等，并伴随美国本土电池厂投产，欧美电车市场电动化有望加速，趋势仍是确定的。 1.2国内：1月车市符合预期 1.2.1乘联会1月国内销量点评：24年1月整体符合预期，出口维持强势 事件：2月8日，乘联会公布24年1月国内汽车销量。其中： 1、乘用车批售：1月批售208.9万辆，同/环比+44.4%/-23.7%。 2、新能源：1月批售68.2万辆，同/环比+76.2%/-38.8%，渗透率32.6%，同比+5.8pct； 3、出口：1月乘用车（含整车与CKD）累计出口35.5万辆，同/环比+51%/-7%。其中电车9.5万辆，同/环比+27.1%/- 6.9%。 点评： 1、市场端：1月整体符合预期。同比增长系23年同期为春节，消费时间差异下基数较低，同时市场油车促销持续，拉动整体销量稳固；环比下降系12月为年底冲量季&厂商去库，1月季节性波动属正常现象，细分到车企上，比亚迪、蔚小理等自主车企销量环比均有下降。 电车角度看，渗透率环比下滑亦为正常现象。12月电车冲量效应明显1月厂商政策大多退坡，常规下滑与22/23年走势一致，预计Q2将持续反转提升。 2、供给侧：1）24年首月，乘用车生产202.1万辆，同/环比+50.0%/-24.5%。临近春节，厂商生产谨慎，大部分车企生产环比均下降；2）本月电车新车上市小鹏X9、极氪007及银河E8，但受春节假期影响，整体供给相较23Q4走弱。 3、展望2月及后续：1）2月为春节假期，有效产销期短，汽车消费预计平淡，2月车市销量预计会处于年内底部； 2）春节后电车新车供给放量，本月问界M9已开启交付，预计3月大规模交付，月销或达1万+；比亚迪将推出秦L，元UP，海豹06等车型，步入新车周期；此外，小米SU7，领克07，理想L6/MEGA等车型亦将上市，新车供给催化、尤其是北京车展带动下，3-4月市场将重新表现强势。 投资建议：我们认为，24年开始是汽车板块的结构化大年，从确定性和成长性建议配置：国际化和智能化两大方向。 整车环节看，24年主要看城市NOA竞争力较强+产品周期向上的标的。建议关注比亚迪、华为系（赛力斯、江淮、长安）及小鹏、理想等车企。 1.3新车型：工信部新一批汽车公示，比亚迪秦L/海豹06/领克07亮相1.3.1比亚迪秦L发布，续航能力强大，预计起售价10万元以下 事件： 2月5日，比亚迪秦L申报图在工信部曝光。作为全新车型，秦L的定位将高于秦PLUS。秦L将采用全新的DM5.0混动系统，并有望提供两种纯电续航版本，分别是60公里和90公里。预计起售价约为12万元，乐观情形下预计稳态 月销量2万辆以上。 点评： 1.动力方面，性能强大。秦L将搭载1.5L+160kW电动机组成的DM-i系统，发动机最大功率74kW，电动机额定功率 70kW。秦L将提供DM和EV两种车型供消费者选择。DM版采用全新混合动力系统，可以极大程度地节省油耗，百公里油耗仅为3.8L至3.98L，相比同级别的燃油车型，甚至不输给纯电动车型。而EV版则搭载双电机智能四驱系统，续航达到610km，采用了比亚迪自主研发的磷酸铁锂刀片电池，性能强劲。 2.外观方面，秦L延续了比亚迪的DragonFace设计语言，运动气息十足，前脸设计犀利，车身线条舒展，车尾设计贯穿式尾灯，与前大灯相呼应，整体视觉效果出色。秦L还配备了电动尾翼，提升了车辆的稳定性和美观性。虽然秦L的外观轮廓与秦PLUS有些相似，但实际上，秦L是全新的车型。它的尺寸更大，长宽高分别为4830/1900/1495mm，轴距为2790mm，达到了A+级别的尺寸水平，比秦PLUS大了一截。这使得秦L的车身线条更为流畅，设计细节更加精致，与比亚迪品牌的旗舰轿车相似度更高，呈现出了一种“mini汉”的效果，因此定价预期高于秦PLUS。 3.续航能力突出，完善比亚迪王朝产品矩阵，丰富消费者选择。续航能力是秦L的一大亮点，无论是DM版还是EV版，都具有出色的续航表现，兼顾了经济性和实用性。我们预计起售价10万元以下，带来较高的性价比。秦L的到来将进一步丰富比亚迪王朝系列的产品线，为消费者提供更多选择。 图表1：比亚迪秦L外观（正面）图表2：比亚迪秦L外观（后面） 来源：工信部，国金证券研究所来源：工信部，国金证券研究所 1.3.2比亚迪海豹06发布，促进比亚迪海洋王朝双车战略 事件：2月5日，比亚迪海豹06在工信部申报，预期将填补驱逐舰05和海豹DM-i之间的空白。海