油脂油料周度策略：斋月来袭，棕油有支撑

华安期货投研油脂油料周度策略 2024-3-8 斋月来袭，棕油有支撑 投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号 摘要： 农产品团队： 1、南美丰产压制外盘 何濛分析师 2、斋月到来，利多棕榈油 从业资格证号：F3033829咨询从业资格：Z0014543联系电话：0551-62832897 核心观点: 李伟首席分析师 巴西收获工作近半，南美丰产预期将逐步兑现，总产大概率创历史记录，对CBOT大豆仍有压制。原产地 从业资格证号：F0283072 棕油尽管出口需求转颓，但减产还在继续，且斋月到来，减产预计将持续至四月，供应偏紧对短期棕榈 咨询从业资格：Z0010384 油价格仍有较强支撑。但随着油厂开机率转向正常，油脂供应增多，但需求有限，后续豆菜油或仍以累 联系电话：0551-62833937 库为主，油脂上方空间有限。 审核：夏雨辰F3031745/Z0014542 下周关注: 复核：闫丰F0251054/Z0001643 马来西亚棕榈油月度报告；美国油籽压榨商月报；马来西亚棕榈油出口数据；美豆周度出口报告 ∟.行情回顾 油脂主力合约收盘价 数据来源：同花顺；华安期货研究所 【华安解读】当前油脂价格处于近三年偏低位。 ∟.行业资讯 1.AgRural：截止2月29日，巴西23/24年度大豆已收48%，前周40%，去同43%，五年均45%。 2.ProFarmer：3月5日，MichaelCordonnier博士维持巴西23/24年度大豆和玉米产量预估1.45和1.12亿吨不变,前景展望中性偏负面；维持阿根廷23/24年度大豆和玉米产量预估5000和5400万吨不变，前景展望呈中性。 3.中国海关：中国1-2月大豆进口量为1303.7万吨，较去年同期的1429.5万吨同比减8.8%。中国1-2月食用植物油进口量为120.9万吨，较去年同期的138.1万吨同比减12.4%。 4.本周吉隆坡棕榈油会议主要观点：1）2024年印尼和马来西亚的棕榈油产量可能略有上升或低于去年，因为种植园老化和缺乏扩张，对棕榈油产量增长构成制约。2）德国油世界的托马斯梅尔科表示，未来三个月马来西亚棕榈油价格将在3800到4300令吉之间运行。他预计一季度全球棕榈油产量下滑，本季度迄今库存减少120万吨。3）经纪商佩林东贝斯塔里公司的董事表示，供应担忧加上一季度库存下降，短期内棕榈油仍然看涨。在3月至4月份的斋月期间，供应可能进一步收紧。4）马来西亚生物柴油协会表示，如果政府将B20生物柴油强制掺混项目推广到该国更多地区，2024年马来西亚生物柴油产量将会增至180万吨。 【华安解读】巴西收获工作近半，南美丰产预期将逐步兑现，总产大概率创历史记录，对CBOT大豆仍有压制。原产地棕油尽管出口需求转颓，但减产还在继续，且即将迎来斋月，后续减产预计将持续至四月，供应偏紧对短期棕榈油价格仍有较强支撑。 ∟.豆油大豆压榨量（万吨） 豆油库存（万吨） 张家港豆油基差（元/吨） 数据来源：钢联数据；同花顺；华安期货研究所【华安解读】根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，上周125家油厂大豆实际压榨量为196.11万吨，开机率为56%。本周国内油厂开机率有所下降，油厂大豆压榨量预计179.25万吨，开机率为51%。截至3月1日，全国重点地区豆油商业库存91.24万吨，环比基本持平。随着油厂压榨转向正常，来自供应端的压力较大，短期仍以累库为主，近期受棕榈油价格带动盘面走高，但豆油基差走弱，反映下游需求一般。 ∟.棕榈油24度棕榈油进口对盘毛利（元/吨） 棕榈油库存（万吨） 广州24度棕榈油基差（元/吨） 数据来源：同花顺；华安期货研究所【华安解读】本周棕榈油内外价差倒挂好转，近月买船偏少，且原产地仍处于减产周期内，预计港口库存将下降。截至3月1日，全国重点地区棕榈油商业库存61.815万吨，环比上周减少4.12万吨，增幅6.25%。本周棕榈油涨幅较大，但下游需求有限，基差走弱。3月12日起斋月开始，对马来和印尼的生产活动或造成影响，棕榈油减产预计也将持续，而节前棕榈油备货需求或旺盛，对棕榈油价格均有利多支撑。 ∟.菜籽油进口菜籽压榨量（万吨） 菜油库存（万吨） 江苏菜油基差（元/吨） 数据来源：钢联数据；华安期货研究所【华安解读】根据Mysteel统计，本周沿海油厂菜籽压榨量38.39万吨，较上周增加5.29万吨。截止3月1日，沿海地区主要油厂菜油库存为5.47万吨，环比上周增加1.42万吨。随着近期菜籽榨利有所恢复，油厂增加买船，供应上继续宽松，未来仍以累库为主，基差预计也将继续走弱 ∟.植物油价差豆棕菜油主力合约价差（元/吨） 江苏地区现货价差（元/吨） 数据来源：同花顺；华安期货研究所【华安解读】油脂消费处于淡季，但从供应端来看，棕榈油将继续处于减产期，且近月买船较少，库存也持续数周下降，后续供应压力较小，基本面在油脂板块中相对坚挺。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 联系我们 华安期货有限责任公司 安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层电话：400-882-0628、62839067