农林牧渔行业周观点（2024年第8周）：节后猪价持续下行，产能维持去化趋势

2024年2月27日 看好/维持 农林牧渔行业：节后猪价持续下行，产能维持去化趋势 ——行业周观点（2024年第8周） 报告摘要： 生猪养殖：本周生猪价格为14.69元/千克，较上周下跌6.61%;猪肉价格为 21.39元/千克;仔猪价格36.55元/千克，较上周上涨8.36%;二元母猪价格为2505.47元/头，较上周上涨0.23%。本周猪价维持下行趋势，春节后生猪养殖需求进入淡季，屠宰企业开工率和采购积极性低，虽然局地受雨雪天气影响调运受阻，但难改短期供过于求的供需格局，猪价或持续震荡探底。仔猪价格走势较强，节后处于正常补栏旺季，叠加养殖端看好后市行情，仔猪需求较旺；供给端前期存在疫病受损，供弱需强下价格走高，但高价仔猪实际成交有限，预期涨势难以持续。生猪养殖持续亏损，行业现金流压力累积，产能去化趋势持续，涌益、钢联数据显示，1月能繁母猪存栏环比分别下滑0.76%和0.52%，产能去化的持续累积将带来猪价的周期拐点，我们认为24H1有望见到价格拐点，24H2猪价有望全面改善，持续推荐生猪养殖板块，建议关注出栏弹性好、成本控制优的养殖标的，重点推荐：牧原股份，天康生物等。 饲料动保：2月23日全国玉米价格为2376.05元/吨，较上周上涨0.42%，豆粕为3360元/吨，较上周下跌95元/吨。玉米存在节后补库存需求，价格震荡走强但整体后市供给宽松，价格支撑较弱。豆粕外盘走势持续下跌，国内春节后消费清淡，豆粕采购需求有限，价格持续下行。2023年工业饲料总产量3.21亿吨，同比增长6.6%，其中猪料、蛋禽料、肉禽料、反刍动物料、水产料、宠物料产量分别为14975.2、3274.4、9510.8、1671.5、2344.4、146.3万吨，同比变化分别为10.1%、2.0%、6.6%、3.4%、-4.9%、18.2%。我们认为，24年饲料吨利有望随原料回调和养殖景气逐步改善。头部企业凭借成本优势有望持续领先行业，市占率持续提升，持续重点推荐海大集团。市场回顾： 本周（0219-0223）申万农林牧渔各子行业中，周涨跌幅依次为：渔业9.95%、 饲料4.73%、农产品加工3.75%、种植业2.94%、动物保健1.57%、养殖业0.68%。 本周（0219-0223）申万农林牧渔行业公司中，表现前五的公司为：傲农生物34.14%、*ST天山33.10%、绿康生化26.10%、永安林业22.16%、正虹科技21.96%；表现后五的公司为：巨星农牧-2.79%、圣农发展-3.38%、瑞普生物-4.63%、驱动力-4.91%、仙坛股份-5.48%。 重点推荐： 【建议关注】牧原股份、天康生物、海大集团、普莱柯、科前生物、生物股份、中宠股份、佩蒂股份 风险提示：畜禽价格波动风险，极端天气影响，动物疫病影响等。 行业报告 农林牧渔 未来3-6个月行业大事： 无 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 行业基本资料占比% 股票家数1002.17% 行业市值(亿元)12520.181.49% 流通市值(亿元)9180.531.38% 行业平均市盈率579.48/ 行业指数走势图 农林牧渔 沪深300 7.9% -1.0% -10.0% -19.0% -28.0% -36.9% 2/275/298/2811/272/26 资料来源：恒生聚源，东兴证券研究所 分析师：程诗月 010-66555458chengsy_yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480519050006 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 P2东兴证券行业报告 农林牧渔行业：节后猪价持续下行，产能维持去化趋势 目录 1.核心观点：节后猪价持续下行，产能维持去化趋势3 2.重点子行业情况跟踪及推荐标的3 3.市场表现：本周市场上涨明显4 4.行业资讯与重点公司公告5 5.风险提示5 附录：行业重点价格跟踪6 相关报告汇总10 插图目录 图1：农林牧渔子行业涨跌幅4 图2：农林牧渔子行业市盈率4 图3：农林牧渔行业公司涨跌幅5 图1：生猪存栏量（万头）及环比6 图2：能繁母猪存栏量（万头）及环比6 图3：能繁母猪价格（元/公斤）6 图4：仔猪价格（元/公斤）6 图5：生猪价格（元/公斤）6 图6：猪肉价格（元/公斤）6 图7：国内玉米价格（元/公斤）7 图8：国内豆粕价格（元/公斤）7 图9：育肥料价格（元/公斤）7 图10：猪粮比价7 图11：自繁自养利润（元/头）7 图12：外购仔猪利润（元/头）7 图13：肉鸡苗价格（元/羽）8 图14：白羽肉鸡价格（元/公斤）8 图15：白条鸡价格（元/公斤）8 图16：肉种蛋价格（元/羽）8 图17：肉鸡料价格（元/公斤）8 图18：肉鸡成本（元/500克）8 图19：毛鸡利润（元/羽）9 图20：白羽肉鸡利润（元/羽）9 P3 东兴证券行业报告 农林牧渔行业：节后猪价持续下行，产能维持去化趋势 1.核心观点：节后猪价持续下行，产能维持去化趋势 生猪养殖：本周生猪价格为14.69元/千克，较上周下跌6.61%;猪肉价格为21.39元/千克;仔猪价格36.55元/千克，较上周上涨8.36%;二元母猪价格为2505.47元/头，较上周上涨0.23%。本周猪价维持下行趋势，春节后生猪养殖需求进入淡季，屠宰企业开工率和采购积极性低，虽然局地受雨雪天气影响调运受阻，但难改短期供过于求的供需格局，猪价或持续震荡探底。仔猪价格走势较强，节后处于正常补栏旺季，叠加养殖端看好后市行情，仔猪需求较旺；供给端前期存在疫病受损，供弱需强下价格走高，但高价仔猪实际成交有限，预期涨势难以持续。生猪养殖持续亏损，行业现金流压力累积，产能去化趋势持续，涌益、钢联数据显示，1月能繁母猪存栏环比分别下滑0.76%和0.52%，产能去化的持续累积将带来猪价的周期拐点，我们认为24H1有望见到价格拐点，24H2猪价有望全面改善，持续推荐生猪养殖板块，建议关注出栏弹性好、成本控制优的养殖标的，重点推荐：牧原股份，天康生物等。 饲料动保：2月23日全国玉米价格为2376.05元/吨，较上周上涨0.42%，豆粕为3360元/吨，较上周下跌 95元/吨。玉米存在节后补库存需求，价格震荡走强但整体后市供给宽松，价格支撑较弱。豆粕外盘走势持续下跌，国内春节后消费清淡，豆粕采购需求有限，价格持续下行。2023年工业饲料总产量3.21亿吨，同比增长6.6%，其中猪料、蛋禽料、肉禽料、反刍动物料、水产料、宠物料产量分别为14975.2、3274.4、9510.8、1671.5、2344.4、146.3万吨，同比变化分别为10.1%、2.0%、6.6%、3.4%、-4.9%、18.2%。我们认为，24年饲料吨利有望随原料回调和养殖景气逐步改善。头部企业凭借成本优势有望持续领先行业，市占率持续提升，持续重点推荐海大集团。 2.重点子行业情况跟踪及推荐标的 生猪养殖：本周生猪价格为14.69元/千克，较上周下跌6.61%;猪肉价格为21.39元/千克;仔猪价格36.55元/千克，较上周上涨8.36%;二元母猪价格为2505.47元/头，较上周上涨0.23%。本周猪价维持下行趋势，春节后生猪养殖需求进入淡季，屠宰企业开工率和采购积极性低，虽然局地受雨雪天气影响调运受阻，但难改短期供过于求的供需格局，猪价或持续震荡探底。仔猪价格走势较强，节后处于正常补栏旺季，叠加养殖端看好后市行情，仔猪需求较旺；供给端前期存在疫病受损，供弱需强下价格走高，但高价仔猪实际成交有限，预期涨势难以持续。生猪养殖持续亏损，行业现金流压力累积，产能去化趋势持续，涌益、钢联数据显 示，1月能繁母猪存栏环比分别下滑0.76%和0.52%，产能去化的持续累积将带来猪价的周期拐点，我们认为24H1有望见到价格拐点，24H2猪价有望全面改善，持续推荐生猪养殖板块，建议关注出栏弹性好、成本控制优的养殖标的，重点推荐：牧原股份，天康生物等。 饲料动保：2月23日全国玉米价格为2376.05元/吨，较上周上涨0.42%，豆粕为3360元/吨，较上周下跌 95元/吨。玉米存在节后补库存需求，价格震荡走强但整体后市供给宽松，价格支撑较弱。豆粕外盘走势持续下跌，国内春节后消费清淡，豆粕采购需求有限，价格持续下行。2023年工业饲料总产量3.21亿吨，同比增长6.6%，其中猪料、蛋禽料、肉禽料、反刍动物料、水产料、宠物料产量分别为14975.2、3274.4、9510.8、1671.5、2344.4、146.3万吨，同比变化分别为10.1%、2.0%、6.6%、3.4%、-4.9%、18.2%。我们认为，24年饲料吨利有望随原料回调和养殖景气逐步改善。头部企业凭借成本优势有望持续领先行业，市 占率持续提升，持续重点推荐海大集团。 动保方面：23年养殖端盈利受损，动保产品需求存在压力，24H2随着养殖盈利改善动保需求有望周期回升，近期板块重点关注大单品落地即非瘟疫苗催化，亚单位疫苗如期上报应急评价申请，我们有望在今年上半年 P4东兴证券行业报告 农林牧渔行业：节后猪价持续下行，产能维持去化趋势 见到产品上市。若非瘟疫苗正式落地，行业成长空间有望进一步打开，参与生产的企业将受益。建议关注非瘟疫苗审批进展及相关兽医企业，重点推荐关注标的：普莱柯、生物股份、科前生物等。 种植种业：2024年中央一号文件发布，指出要以确保国家粮食安全、确保不发生规模性返贫为底线，把粮食增产的重心放到大面积提高单产上；要加快推进种业振兴行动，加大种源关键核心技术攻关，推动生物育种产业化扩面提速。我们认为，24年转基因种子的推广面积有望扩大，推进节奏有望加速。目前转基因种子已正式进入产业化落地阶段，多家企业已获得生产许可，24年有望兑现收入业绩。推荐关注生物育种相关标的隆平高科、大北农。其他相关标的包括传统玉米种业龙头登海种业、荃银高科。 白羽肉鸡养殖：本周（2月23日）全国白羽肉毛鸡均价8.11元/公斤，较前一周下降0.31%；全国白羽肉鸡苗均价4元/羽，较前一周下降6.84%。毛鸡供需两弱，预计近期以震荡为主。鸡苗价格先涨后跌，毛鸡价格下行影响了补栏积极性。海外引种更新占比仍较低，上游缺口有望在24年传导到商品代养殖，商品代景气有望逐步回升，建议首先关注白羽肉鸡种鸡端具备优势的企业，其次关注下游肉鸡和全产业链企业。 宠物：国产的猫三联产品通过农业农村部应急评审，宠物药品和保健品的进口替代正在稳步推进，建议持续关注新品销售情况；宠物食品企业海外出口订单持续恢复，业绩表现走出低谷期，预计24H1在低基数效应下业绩将维持高增，国内市场建议关注品牌拓展与销售推广情况。标的方面，推荐关注国内市场持续拓展的宠物食品龙头中宠股份和佩蒂股份；推荐关注涉及宠物医药的上市公司科前生物、生物股份、普莱柯等。 风险提示：畜禽价格波动风险，极端天气影响，动物疫病影响等。 3.市场表现：本周市场上涨明显 本周（0219-0223）申万农林牧渔各子行业中，周涨跌幅依次为：渔业9.95%、饲料4.73%、农产品加工3.75%、种植业2.94%、动物保健1.57%、养殖业0.68%。 图1：农林牧渔子行业涨跌幅图2：农林牧渔子行业市盈率 12.0 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 周涨幅（%） 500.0 0.0 -500.0 -1,000.0 -1,500.0 -2,000.0 -2,500.0 PE（TTM） 资料来源：iFinD，东兴证券研究所资料来源：iFinD，东兴证券研究所 本周（0219-0223）申万农林牧渔行业公司中，表现前五的公司为：傲农生物34.14%、*ST天山33.10%、绿康生化26.10%、永安林业22.16%、正虹科技21.96%；表现后五的公司为：巨星农牧-2.79%、圣农发展 -3.38%、瑞普生物-4.63%、驱动力-4.91%、仙坛股份-5.48%。 P5 东兴证券行业报告 农林牧渔行业：节后猪价持续下行，产能维持去化趋势 图3：农林