农林牧渔行业周观点（2024年第10周）：二育入场猪价回升，不改产能去化趋势

农林牧渔行业：二育入场猪价回升，不改产能去化趋势 ——行业周观点（2024年第10周） 报告摘要： 生猪养殖：本周生猪价格为14.30元/千克，较上周上涨1.06%;猪肉价格为 20.10元/千克，较上周下跌1.66%;仔猪价格34.74元/千克，较上周下跌2.06%;二元母猪价格为2504.97元/头，较上周上涨0.01%。本周生猪价格小幅上涨，主要是由于养殖端对后市价格预期较好，二育入场积极，但终端猪肉消费依然不振，价格持续上涨动力不足。仔猪价格持续下跌，母猪价格平稳，仔猪价格高位补栏成本较高，养殖端补栏谨慎。2月29日农业农村部印发《生猪产能调控实施方案（2024年修订）》。此次《方案》修订，将全国能繁母猪正常保有量目标从4100万头调整为3900万头，将能繁母猪存栏量正常波动（绿色区域）下限从正常保有量的95%调整至92%。农业农村部数据显示，24年1月末能繁母猪存栏量4067万头，环比下滑1.8%，同比下滑6.9%。我们预计近期产能将持续调减，产能去化的持续累积将带来猪价的周期拐点，我们认为24H1有望见到价格拐点，24H2猪价有望全面改善，板块估计处于历史较低位置，持续推荐低位布局生猪养殖板块，重点推荐：牧原股份，天康生物等。 种植种业：2024年两会习总书记强调“要牢牢把握高质量发展这个首要任务，因地制宜发展新质生产力。”种子作为农业“芯片”，关系国家粮食安全，是发展新质生产力的重要领域。2024年中央一号文件发布，指出要以确保国家粮食安全为底线；要加快推进种业振兴行动，加大种源关键核心技术攻关，推动生物育种产业化扩面提速。我们认为，24年转基因种子已正式进入产业化落地阶段，多家企业已获得生产许可，24年有望兑现收入业绩。推荐关注生物育种相关标的隆平高科、大北农。其他相关标的包括传统玉米种业龙头登海种业、荃银高科。 市场回顾： 本周（0304-0308）申万农林牧渔各子行业中，周涨跌幅依次为：养殖业0.89%、饲料0.71%、种植业-2.47%、农产品加工-2.94%、动物保健-3.26%、渔业-3.84%。 本周（0304-0308）申万农林牧渔行业公司中，表现前五的公司为：*ST天山11.84%、绿康生化7.43%、天马科技4.79%、海大集团4.23%、*ST正邦4.05%；表现后五的公司为：中基健康-7.67%、鹏都农牧-8.82%、秋乐种业-9.94%、华资实业-9.96%、永顺生物-11.11%。 重点推荐： 【建议关注】牧原股份、天康生物、海大集团、普莱柯、科前生物、生物股份、中宠股份、佩蒂股份 风险提示：畜禽价格波动风险，极端天气影响，动物疫病影响等。 2024年3月13日 行业报告 农林牧渔 看好/维持 未来3-6个月行业大事： 无 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 行业基本资料占比% 股票家数1002.17% 行业市值(亿元)12544.41.47% 流通市值(亿元)9186.331.35% 行业平均市盈率721.17/ 行业指数走势图 农林牧渔 沪深300 9.3% 0.4% -8.4% -17.2% -26.1% -34.9% 3/136/129/1112/113/11 资料来源：恒生聚源，东兴证券研究所 分析师：程诗月 010-66555458chengsy_yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480519050006 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 P2东兴证券行业报告 农林牧渔行业：二育入场猪价回升，不改产能去化趋势 目录 1.核心观点：二育入场猪价回升，不改产能去化趋势3 2.重点子行业情况跟踪及推荐标的3 3.市场表现：本周市场涨跌互现4 4.行业资讯与重点公司公告5 5.风险提示5 附录：行业重点价格跟踪6 相关报告汇总10 插图目录 图1：农林牧渔子行业涨跌幅4 图2：农林牧渔子行业市盈率4 图3：农林牧渔行业公司涨跌幅5 图1：生猪存栏量（万头）及环比6 图2：能繁母猪存栏量（万头）及环比6 图3：能繁母猪价格（元/公斤）6 图4：仔猪价格（元/公斤）6 图5：生猪价格（元/公斤）6 图6：猪肉价格（元/公斤）6 图7：国内玉米价格（元/公斤）7 图8：国内豆粕价格（元/公斤）7 图9：育肥料价格（元/公斤）7 图10：猪粮比价7 图11：自繁自养利润（元/头）7 图12：外购仔猪利润（元/头）7 图13：肉鸡苗价格（元/羽）8 图14：白羽肉鸡价格（元/公斤）8 图15：白条鸡价格（元/公斤）8 图16：肉种蛋价格（元/羽）8 图17：肉鸡料价格（元/公斤）8 图18：肉鸡成本（元/500克）8 图19：毛鸡利润（元/羽）9 图20：白羽肉鸡利润（元/羽）9 P3 东兴证券行业报告 农林牧渔行业：二育入场猪价回升，不改产能去化趋势 1.核心观点：二育入场猪价回升，不改产能去化趋势 生猪养殖：本周生猪价格为14.30元/千克，较上周上涨1.06%;猪肉价格为20.10元/千克，较上周下跌1.66%;仔猪价格34.74元/千克，较上周下跌2.06%;二元母猪价格为2504.97元/头，较上周上涨0.01%。本周生猪价格小幅上涨，主要是由于养殖端对后市价格预期较好，二育入场积极，但终端猪肉消费依然不振，价格持续上涨动力不足。仔猪价格持续下跌，母猪价格平稳，仔猪价格高位补栏成本较高，养殖端补栏谨慎。2月29日农业农村部印发《生猪产能调控实施方案（2024年修订）》。此次《方案》修订，将全国能繁母猪正常 保有量目标从4100万头调整为3900万头，将能繁母猪存栏量正常波动（绿色区域）下限从正常保有量的95%调整至92%。农业农村部数据显示，24年1月末能繁母猪存栏量4067万头，环比下滑1.8%，同比下滑6.9%。我们预计近期产能将持续调减，产能去化的持续累积将带来猪价的周期拐点，我们认为24H1有望见到价格拐点，24H2猪价有望全面改善，板块估计处于历史较低位置，持续推荐低位布局生猪养殖板块，重点推荐：牧原股份，天康生物等。 种植种业：2024年两会习总书记强调“要牢牢把握高质量发展这个首要任务，因地制宜发展新质生产力。”种子作为农业“芯片”，关系国家粮食安全，是发展新质生产力的重要领域。2024年中央一号文件发布，指出要以确保国家粮食安全为底线；要加快推进种业振兴行动，加大种源关键核心技术攻关，推动生物育种产业化扩面提速。我们认为，24年转基因种子已正式进入产业化落地阶段，多家企业已获得生产许可，24年有望兑现收入业绩。推荐关注生物育种相关标的隆平高科、大北农。其他相关标的包括传统玉米种业龙头登海种业、荃银高科。 2.重点子行业情况跟踪及推荐标的 生猪养殖：本周生猪价格为14.30元/千克，较上周上涨1.06%;猪肉价格为20.10元/千克，较上周下跌1.66%;仔猪价格34.74元/千克，较上周下跌2.06%;二元母猪价格为2504.97元/头，较上周上涨0.01%。本周生猪价格小幅上涨，主要是由于养殖端对后市价格预期较好，二育入场积极，但终端猪肉消费依然不振，价格持续上涨动力不足。仔猪价格持续下跌，母猪价格平稳，仔猪价格高位补栏成本较高，养殖端补栏谨慎。2月29日农业农村部印发《生猪产能调控实施方案（2024年修订）》。此次《方案》修订，将全国能繁母猪正常 保有量目标从4100万头调整为3900万头，将能繁母猪存栏量正常波动（绿色区域）下限从正常保有量的95%调整至92%。农业农村部数据显示，24年1月末能繁母猪存栏量4067万头，环比下滑1.8%，同比下滑6.9%。我们预计近期产能将持续调减，产能去化的持续累积将带来猪价的周期拐点，我们认为24H1有望见到价格拐点，24H2猪价有望全面改善，板块估计处于历史较低位置，持续推荐低位布局生猪养殖板块，重点推荐：牧原股份，天康生物等。 饲料动保：3月8日全国玉米价格为2395.37元/吨，较上周下跌0.12%，豆粕为3390元/吨，较上周上涨 105元/吨。国内玉米供应充足，随气温回升储存难度提升，销售积极性提高，需求端略有提振，价格小幅下跌。大豆外盘价格走高，进口大豆价格出现反弹，带动国内豆粕价格走高。2023年工业饲料总产量3.21亿吨，同比增长6.6%，其中猪料、蛋禽料、肉禽料、反刍动物料、水产料、宠物料产量分别为14975.2、3274.4、9510.8、1671.5、2344.4、146.3万吨，同比变化分别为10.1%、2.0%、6.6%、3.4%、-4.9%、18.2%，猪 料和宠物料增速明显。我们认为，24年饲料吨利有望随原料回调和养殖景气逐步改善。头部企业凭借成本优势有望持续领先行业，市占率持续提升，持续重点推荐海大集团。 P4东兴证券行业报告 农林牧渔行业：二育入场猪价回升，不改产能去化趋势 动保方面：23年养殖端盈利受损，动保产品需求存在压力，24H2随着养殖盈利改善动保需求有望周期回升，近期板块重点关注大单品落地即非瘟疫苗催化，亚单位疫苗如期上报应急评价申请，我们有望在今年上半年见到产品上市。若非瘟疫苗正式落地，行业成长空间有望进一步打开，参与生产的企业将受益。建议关注非瘟疫苗审批进展及相关兽医企业，重点推荐关注标的：普莱柯、生物股份、科前生物等。 种植种业：2024年两会习总书记强调“要牢牢把握高质量发展这个首要任务，因地制宜发展新质生产力。”种子作为农业“芯片”，关系国家粮食安全，是发展新质生产力的重要领域。2024年中央一号文件发布，指出要以确保国家粮食安全为底线；要加快推进种业振兴行动，加大种源关键核心技术攻关，推动生物育种产业化扩面提速。我们认为，24年转基因种子已正式进入产业化落地阶段，多家企业已获得生产许可，24年 有望兑现收入业绩。推荐关注生物育种相关标的隆平高科、大北农。其他相关标的包括传统玉米种业龙头登海种业、荃银高科。 白羽肉鸡养殖：本周（3月8日）全国白羽肉毛鸡均价7.72元/公斤，较前一周下降1.38%；全国白羽肉鸡苗均价3.51元/羽，较前一周上涨4.19%。本周毛鸡均价下行，终端走货较慢，屠宰企业积极性不足。鸡苗供应量小幅增加，养殖户为保证五一前出栏，补栏量有所增加，带动鸡苗价格回升。海外引种更新占比仍较低，祖代更新以国内自繁为主，上游缺口随产业链逐步传导，商品代景气有望逐步改善。相关企业包括白羽肉鸡种鸡企业益生股份，肉鸡和全产业链企业圣农发展、仙坛股份等。 宠物：近日，乖宝宠物泰国生产研发中心开工仪式成功启动，此次建设的泰国生产研发中心未来将作为乖宝的第二供应链总部基地，加速乖宝宠物工厂全球化步伐。海外宠物市场维持稳健增长，宠物食品企业海外产能布局持续完善，海外出口订单持续恢复，预计24H1在低基数效应下业绩将维持高增，国内市场建议关注 品牌拓展与销售推广情况。国产的猫三联产品通过农业农村部应急评审，宠物药品和保健品的进口替代正在稳步推进，建议持续关注新品销售情况；标的方面，推荐关注国内市场持续拓展的宠物食品龙头中宠股份和佩蒂股份；推荐关注涉及宠物医药的上市公司科前生物、生物股份、普莱柯等。 风险提示：畜禽价格波动风险，极端天气影响，动物疫病影响等。 3.市场表现：本周市场涨跌互现 本周（0304-0308）申万农林牧渔各子行业中，周涨跌幅依次为：养殖业0.89%、饲料0.71%、种植业-2.47%、农产品加工-2.94%、动物保健-3.26%、渔业-3.84%。 图1：农林牧渔子行业涨跌幅图2：农林牧渔子行业市盈率 周涨幅（%） 2.0 1.0 0.0 -1.0 -2.0 -3.0 -4.0 -5.0 500.0 0.0 -500.0 -1,000.0 -1,500.0 -2,000.0 -2,500.0 PE（TTM） P5 东兴证券行业报告 农林牧渔行业：二育入场猪价回升，不改产能去化趋势 资料来源：iFinD，东兴证券研究所资料来源：iFinD，东兴证券研究所 本周（0304-0308）申万农林牧渔行业公司中，表现前五的公司为：*