农林牧渔行业周观点（2024年第9周）：生猪产能调控方案修订，产能去化趋势持续

农林牧渔行业：生猪产能调控方案修订，产能去化趋势持续 ——行业周观点（2024年第9周） 报告摘要： 生猪养殖：本周生猪价格为14.15元/千克，较上周下跌3.68%;猪肉价格为 20.44元/千克，较上周下跌4.44%;仔猪价格35.47元/千克，较上周下跌2.95%;二元母猪价格为2504.72元/头，较上周下跌0.03%。本周生猪价格涨跌震荡均价下行，开学采购及二育入场对价格有所提振，但猪价上涨动力不足。仔猪及二元母猪价格出现回调，印证了高价仔猪有价无市，持续上涨无法支撑。农业农村部近日印发《生猪产能调控实施方案（2024年修订）》。此次《方案》修订，将全国能繁母猪正常保有量目标从4100万头调整为3900万头，将能繁母猪存栏量正常波动（绿色区域）下限从正常保有量的95%调整至92%。我们认为，此次修订为生猪养殖产能进一步去化奠定了政策基础。农业农村部数据显示，24年1月末能繁母猪存栏量4067万头，环比下滑1.8%，同比下滑6.9%，产能去化持续加速。产能去化的持续累积将带来猪价的周期拐点，我们认为24H1有望见到价格拐点，24H2猪价有望全面改善，板块估计处于历史较低位置，持续推荐生猪养殖板块，重点推荐：牧原股份，天康生物等。 市场回顾： 本周（0226-0301）申万农林牧渔各子行业中，周涨跌幅依次为：种植业2.47%、农产品加工2.18%、动物保健0.77%、渔业-0.05%、饲料-1.20%、养殖业-1.20%。 本周（0226-0301）申万农林牧渔行业公司中，表现前五的公司为：华资实业16.21%、金健米业12.14%、农发种业11.92%、秋乐种业11.76%、双塔食品10.14%；表现后五的公司为：佩蒂股份-4.70%、巨星农牧-4.73%、万辰生物-5.71%、*ST天山-5.74%、中基健康-6.68%。 重点推荐： 【建议关注】牧原股份、天康生物、海大集团、普莱柯、科前生物、生物股份、中宠股份、佩蒂股份 风险提示：畜禽价格波动风险，极端天气影响，动物疫病影响等。 2024年3月5日 行业报告 农林牧渔 看好/维持 未来3-6个月行业大事： 无 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 行业基本资料占比% 股票家数1002.17% 行业市值(亿元)12303.881.46% 流通市值(亿元)9017.671.35% 行业平均市盈率563.08/ 行业指数走势图 农林牧渔 沪深300 6.3% -2.4% -11.2% -19.9% -28.6% -37.4% 3/66/59/412/43/4 资料来源：恒生聚源，东兴证券研究所 分析师：程诗月 010-66555458chengsy_yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480519050006 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 P2东兴证券行业报告 农林牧渔行业：生猪产能调控方案修订，产能去化趋势持续 目录 1.核心观点：生猪产能调控方案修订，产能去化趋势持续3 2.重点子行业情况跟踪及推荐标的3 3.市场表现：本周市场涨跌互现4 4.行业资讯与重点公司公告5 5.风险提示5 附录：行业重点价格跟踪6 相关报告汇总10 插图目录 图1：农林牧渔子行业涨跌幅4 图2：农林牧渔子行业市盈率4 图3：农林牧渔行业公司涨跌幅4 图1：生猪存栏量（万头）及环比6 图2：能繁母猪存栏量（万头）及环比6 图3：能繁母猪价格（元/公斤）6 图4：仔猪价格（元/公斤）6 图5：生猪价格（元/公斤）6 图6：猪肉价格（元/公斤）6 图7：国内玉米价格（元/公斤）7 图8：国内豆粕价格（元/公斤）7 图9：育肥料价格（元/公斤）7 图10：猪粮比价7 图11：自繁自养利润（元/头）7 图12：外购仔猪利润（元/头）7 图13：肉鸡苗价格（元/羽）8 图14：白羽肉鸡价格（元/公斤）8 图15：白条鸡价格（元/公斤）8 图16：肉种蛋价格（元/羽）8 图17：肉鸡料价格（元/公斤）8 图18：肉鸡成本（元/500克）8 图19：毛鸡利润（元/羽）9 图20：白羽肉鸡利润（元/羽）9 P3 东兴证券行业报告 农林牧渔行业：生猪产能调控方案修订，产能去化趋势持续 1.核心观点：生猪产能调控方案修订，产能去化趋势持续 生猪养殖：本周生猪价格为14.15元/千克，较上周下跌3.68%;猪肉价格为20.44元/千克，较上周下跌4.44%;仔猪价格35.47元/千克，较上周下跌2.95%;二元母猪价格为2504.72元/头，较上周下跌0.03%。本周生猪价格涨跌震荡均价下行，开学采购及二育入场对价格有所提振，但猪价上涨动力不足。仔猪及二元母猪价格出现回调，印证了高价仔猪有价无市，持续上涨无法支撑。农业农村部近日印发《生猪产能调控实施方案（2024年修订）》。此次《方案》修订，将全国能繁母猪正常保有量目标从4100万头调整为3900万头，将能繁母猪存栏量正常波动（绿色区域）下限从正常保有量的95%调整至92%。我们认为，此次修订为生猪养殖产能进 一步去化奠定了政策基础。农业农村部数据显示，24年1月末能繁母猪存栏量4067万头，环比下滑1.8%，同比下滑6.9%，产能去化持续加速。产能去化的持续累积将带来猪价的周期拐点，我们认为24H1有望见到价格拐点，24H2猪价有望全面改善，板块估计处于历史较低位置，持续推荐生猪养殖板块，重点推荐：牧原股份，天康生物等。 2.重点子行业情况跟踪及推荐标的 生猪养殖：本周生猪价格为14.15元/千克，较上周下跌3.68%;猪肉价格为20.44元/千克，较上周下跌4.44%;仔猪价格35.47元/千克，较上周下跌2.95%;二元母猪价格为2504.72元/头，较上周下跌0.03%。本周生猪价格涨跌震荡均价下行，开学采购及二育入场对价格有所提振，但猪价上涨动力不足。仔猪及二元母猪价格出现回调，印证了高价仔猪有价无市，持续上涨无法支撑。农业农村部近日印发《生猪产能调控实施方案（2024 年修订）》。此次《方案》修订，将全国能繁母猪正常保有量目标从4100万头调整为3900万头，将能繁母猪存栏量正常波动（绿色区域）下限从正常保有量的95%调整至92%。我们认为，此次修订为生猪养殖产能进一步去化奠定了政策基础。农业农村部数据显示，24年1月末能繁母猪存栏量4067万头，环比下滑1.8%，同比下滑6.9%，产能去化持续加速。产能去化的持续累积将带来猪价的周期拐点，我们认为24H1有望见到价格拐点，24H2猪价有望全面改善，板块估计处于历史较低位置，持续推荐生猪养殖板块，重点推荐：牧原股份，天康生物等。 饲料动保：3月1日全国玉米价格为2398.26元/吨，较上周上涨0.93%，豆粕为3285元/吨，较上周下跌 75元/吨。玉米存在节后补库存需求，价格震荡走强但整体后市供给宽松，价格支撑较弱。豆粕外盘走势低位震荡，国内饲料企业采购备货谨慎，价格持续下行。2023年工业饲料总产量3.21亿吨，同比增长6.6%，其中猪料、蛋禽料、肉禽料、反刍动物料、水产料、宠物料产量分别为14975.2、3274.4、9510.8、1671.5、2344.4、146.3万吨，同比变化分别为10.1%、2.0%、6.6%、3.4%、-4.9%、18.2%，猪料和宠物料增速明显。我们认为，24年饲料吨利有望随原料回调和养殖景气逐步改善。头部企业凭借成本优势有望持续领先行 业，市占率持续提升，持续重点推荐海大集团。 动保方面：23年养殖端盈利受损，动保产品需求存在压力，24H2随着养殖盈利改善动保需求有望周期回升，近期板块重点关注大单品落地即非瘟疫苗催化，亚单位疫苗如期上报应急评价申请，我们有望在今年上半年见到产品上市。若非瘟疫苗正式落地，行业成长空间有望进一步打开，参与生产的企业将受益。建议关注非瘟疫苗审批进展及相关兽医企业，重点推荐关注标的：普莱柯、生物股份、科前生物等。 种植种业：两会召开在即，粮食安全与种植种业或再迎政策关注。2024年中央一号文件发布，指出要以确保国家粮食安全、确保不发生规模性返贫为底线，把粮食增产的重心放到大面积提高单产上；要加快推进种业振兴行动，加大种源关键核心技术攻关，推动生物育种产业化扩面提速。我们认为，24年转基因种子的 P4东兴证券行业报告 农林牧渔行业：生猪产能调控方案修订，产能去化趋势持续 推广面积有望扩大，推进节奏有望加速。目前转基因种子已正式进入产业化落地阶段，多家企业已获得生产许可，24年有望兑现收入业绩。推荐关注生物育种相关标的隆平高科、大北农。其他相关标的包括传统玉米种业龙头登海种业、荃银高科。 白羽肉鸡养殖：本周（3月1日）全国白羽肉毛鸡均价7.82元/公斤，较前一周下降3.56%；全国白羽肉鸡苗均价3.37元/羽，较前一周下降15.90%。本周毛鸡均价下跌，主要是由于养户出栏较为积极，消费端较为低迷。鸡苗价格回落较多，本周鸡苗供应量增加，毛鸡价格下行带动鸡苗价格走弱。海外引种更新占比仍较低，祖代更新以国内自繁为主，上游缺口有望在24年传导到商品代养殖，商品代景气有望逐步回升。相关企业包括白羽肉鸡种鸡企业益生股份，肉鸡和全产业链企业圣农发展、仙坛股份等。 宠物：国产的猫三联产品通过农业农村部应急评审，宠物药品和保健品的进口替代正在稳步推进，建议持续关注新品销售情况；全球宠物鲜粮龙头Freshpet公布2023年财报，2023年全年，公司实现营收7.67亿美元，同比增长28.8%，增速稳定。海外宠物市场维持稳健增长，宠物食品企业海外出口订单持续恢复，业绩表现走出低谷期，预计24H1在低基数效应下业绩将维持高增，国内市场建议关注品牌拓展与销售推广情况。标的方面，推荐关注国内市场持续拓展的宠物食品龙头中宠股份和佩蒂股份；推荐关注涉及宠物医药的上市公司科前生物、生物股份、普莱柯等。 风险提示：畜禽价格波动风险，极端天气影响，动物疫病影响等。 3.市场表现：本周市场涨跌互现 本周（0226-0301）申万农林牧渔各子行业中，周涨跌幅依次为：种植业2.47%、农产品加工2.18%、动物保健0.77%、渔业-0.05%、饲料-1.20%、养殖业-1.20%。 图1：农林牧渔子行业涨跌幅图2：农林牧渔子行业市盈率 周涨幅（%） 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0 -2.0 500.0 0.0 -500.0 -1,000.0 -1,500.0 -2,000.0 -2,500.0 PE（TTM） 资料来源：iFinD，东兴证券研究所资料来源：iFinD，东兴证券研究所 本周（0226-0301）申万农林牧渔行业公司中，表现前五的公司为：华资实业16.21%、金健米业12.14%、农发种业11.92%、秋乐种业11.76%、双塔食品10.14%；表现后五的公司为：佩蒂股份-4.70%、巨星农牧 -4.73%、万辰生物-5.71%、*ST天山-5.74%、中基健康-6.68%。 图3：农林牧渔行业公司涨跌幅 P5 东兴证券行业报告 农林牧渔行业：生猪产能调控方案修订，产能去化趋势持续 周涨跌（%） 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0 -5.0 -10.0 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 4.行业资讯与重点公司公告 1、海大集团：2023年年度业绩快报 公司始终聚焦饲料主业，以“为客户创造价值”为导向，持续强化核心竞争力，饲料产品力、专业性不断提升，同时积极开拓海外市场，公司饲料主业取得双位数增长，全年实现饲料销量约2,440万吨（含养殖内销 量约180万吨），同比增长约13%，饲料对外销量2,260万吨，同比增加236万吨，市场份额进一步提升。 公司2023年预计全年营业收入1,161.41亿元，同比增长10.91%；但由于2023年养殖业务发生亏损（2022年同期养殖业务实现较好盈利），预计全年实现归属于上市公司股东的净利润27.94亿元，同比下降5.43%。 5.风险提示 畜禽价格波动风险，极端天气