电力设备：关于比亚迪荣耀版降价对产业影响的思考

比亚迪推出多款荣耀版新车，普遍降价2-3万元每辆。春节之后，比亚迪多款车型推出荣耀版新车，相比2023年的冠军版再降价。截至目前，比亚迪已经发布的荣耀版新车有秦Plus、海豚、驱逐舰05、汉、唐系列，相比2023年的冠军版普遍降价幅度在2-3万元/辆。其中，秦plus DM-i和驱逐舰05的荣耀版起售价7.98万元/辆，汉DM-i荣耀版起售价16.98万元/辆。 10万元左右价格带的合资燃油车品牌有望受到明显冲击。本次比亚迪打出了“电比油低”、“终结油电之战”的口号。我们认为本轮降价受到冲击影响最大的将是10万元价格上下的传统合资燃油车。 根据乘联会数据，5-10万/10-15万/15-20万元价格区间，新能源车2023年的渗透率占比分别为35.9%/30.7%/29.6%；作为对比，5万以下/20-30万元/30-40万元价格区间新能源车的渗透率分别达到了80.9%/44.9%/36.3%。早几年国内新能源车的发展路径主要是通过20万以上的新势力和5万以内的A00微型车切开了市场。从乘用车的价格带来看，10-15万左右的价格带是消费者购车的主流区间，占了34%的份额。在这个价格带之中，车的竞争最为激烈，并且传统燃油合资车品牌占有较大的历史份额优势，热卖车型包括轩逸、朗逸、速腾、卡罗拉、思域、雷凌等。本次比亚迪降价后，以秦plus DM-i为例，起售价7.98万元，相比上述这些热卖的燃油车车型有2万以上的价格优势，同时车机交互更加智能化、内饰座舱更加现代化，产品竞争力突出。 秦Plus荣耀版首周订单突破2万辆。根据官方公布的信息，秦Plus荣耀版首上市首周订单达到23590辆，一周的订单量已接近降价前1月份一个月的销量。2023年，比亚迪全年销量超302万辆，同比高增62%，增速远远领先行业平均水平。2024年，比亚迪制定目标销量450万辆以上，预计同比增速在50%以上。 电池环节降本空间相对有限。关于本轮降价对于锂电池产业链的影响，我们认为在今年整车降价的趋势下，电池和电池材料的压力仍然存在，但能再让利贡献的幅度相对有限了。本轮比亚迪降价主打的是插混车，单车电池带电量不高，大约在18kwh。电芯价格每下降0.1元/wh,对于比亚迪插混车贡献1800元的成本下降空间。2023年以来，动力电池电芯的价格从1元/wh以回落至目前的0.4元/wh，我们认为今年电芯价格下降的空间并不会太大，加上电池和电池材料多个环节普遍处于亏损的情况，我们认为整车2-3万的降价空间更多来自于车企自身的一体化布局和电芯外的零部件环节。 风险提示： 销量不及预期；市场竞争风险；上下游原材料波动风险。