新业务快速增长，2023年业绩靓丽

阿 2024年2月29日朱吉翔 C0044@capitalcom.tw 目标价(元)115.0 公司基本资讯 产业别 电子设备制造 A股价(2024/2/28) 87.05 上证指数(2024/2/28) 2957.85 股价12个月高/低 129.03/68.8 总发行股数(百万) 435.71 A股数(百万) 75.86 A市值(亿元) 66.04 主要股东 ACMResearch, 每股净值(元) Inc.(82.09)14.82 股价/账面净值 5.87 一个月三个月一年股价涨跌()-4.8-24.05.1 出刊日期 前日收盘 评等  2023-02-27 83.10 买进 2023-08-07 103.9 买进 2023-09-27 102.2 买进 近期评等 产品组合清洗设备68% 炉管、电镀等设备21% 先进湿法封装设备11% 机构投资者占流通A股比例 股价相对大盘走势 盛美上海(688082.SH)Buy买进 新业务快速增长，2023年业绩靓丽结论与建议： 2023年公司营收端增长35%，净利润增长36%，扣非后净利润增长26%。同时公司电镀设备获得客户批量重复订单，带动其他半导体设备收入增速增长超过8成，形成新的业绩增长点，标志公司半导体设备平台型企业初具规模。 展望未来，得益于国内半导体设备市场需求增长、公司在清洗设备领域竞争优势的提升以及不断开拓新的半导体设备产品，其业绩具备持续快速增长潜力。2024-2025年实现净利润11.8亿元和15.8亿元，YOY分别增长30% 和34%，EPS分别为2.71和3.62元，目前股价对应2024-25年PE分别为32倍和24倍，给予买进建议。 新业务快速增长，2023年业绩靓丽：2023年公司实现营收38.9亿元,YOY增长35.3%;实现净利润9.1亿元,YOY增长36.2%,扣非后净利润8.7亿元，YOY增长25.8%，EPS2.09元。其中，第4季度单季公司实现营收11.4亿元,YOY增长27.2%，实现净利润2.4亿元，YOY增长4.5%，扣非后净利润2.3亿元，YOY增长9%，4Q23公司净利润增速放缓主要受研发费用同比增长74%至2.2亿元，对于净利润增长形成一定压制。分业务来看， 清洗设备收入增长26%至26亿元；电镀、立式炉管等其他半导体设备收入增长82%至9.4亿元，成为业绩新的增长点。从毛利率来看，2023年公司综合毛利率51.1%,较上年同期上升3.1个百分点。截止2023年末，公司合同负债8.86亿，较年初增长10%，未来业绩增长确定性高。 盈利预测：展望未来，除深耕清洗设备外，公司积极扩大半导体设备领域的产品组合，相继推出电镀设备、抛铜设备、先进封装湿法设备、立式炉管设备等。并且在前道涂胶显影Track设备、PECVD等核心设备领域也积极布局,为后续业绩增长构建新的增长点。我们预计公司 2024-2025年实现净利润11.8亿元和15.8亿元，YOY分别增长30%和34%， EPS分别为2.71和3.62元，目前股价对应2024-25年PE分别为32倍和24倍，估值尚未完全反应未来成长空间，给予买进的评级。 风险提示：科技争端拖累半导体设备需求增长。 .............................................................接续下页.......................................................................... 年度截止12月31日 2021 2022 2023F 2024F 2025F 纯利(Netprofit) RMB百万元 266 668 911 1180 1575 同比增减 ％ 35.3 151.1 36.2 29.6 33.5 每股盈余(EPS) RMB元 0.61 1.53 2.09 2.71 3.62 同比增减 ％ 35.3 151.1 36.2 29.6 33.5 市盈率(P/E) X 142.5 56.7 41.7 32.1 24.1 股利(DPS) RMB元 0.35 0.45 0.55 0.65 0.75 股息率(Yield) ％ 0.40 0.52 0.63 0.75 0.86 【投资评等说明】 评等 定义 强力买进（StrongBuy）潜在上涨空间≥35% 买进（Buy）15%≤潜在上涨空间<35% 区间操作（TradingBuy）5%≤潜在上涨空间<15% 无法由基本面给予投资评等 中立（Neutral） 预期近期股价将处于盘整建议降低持股 附一：合幷损益表 百万元 2021 2022 2023F 2024F 2025F 营业收入 1621 2873 3888 5121 6699 经营成本 931 1468 1867 2486 3277 营业税金及附加 1 3 5 6 8 销售费用 159 259 328 451 563 管理费用 64 106 200 174 228 财务费用 8 -80 -25 -60 -86 资产减值损失 10 50 投资收益 19 26 92 0 0 营业利润 268 717 964 1286 1713 营业外收入 1 0 0 0 0 营业外支出 0 0 0 10 10 利润总额 269 717 964 1276 1703 所得税 2 48 53 96 128 少数股东损益 0 0 归属于母公司所有者的净利润 266 668 911 1180 1575 附二：合幷资产负债表 百万元 2021 2022 2023F 2024F 2025F 货币资金 3403 1562 1523 1572 1757 应收账款 542 1066 1590 1463 1273 存货 1443 2690 3925 3925 3729 流动资产合计 5807 6300 7589 8637 9803 长期股权投资 52 68 57 60 63 固定资产 39 300 662 1079 1834 在建工程 36 251 730 511 281 非流动资产合计 530 1875 2164 2684 3328 资产总计 6337 8176 9754 11321 13131 流动负债合计 1265 2397 2879 7052 18336 非流动负债合计 258 255 417 909 2091 负债合计 1522 2652 3296 3922 4440 少数股东权益 0 0 0 0 0 股东权益合计 4815 5524 6458 7398 8691 负债及股东权益合计 6337 8176 9754 11321 13131 附三：合幷现金流量表 百万元 2021 2022 2023F 2024F 2025F 经营活动产生的现金流量净额 -189 -269 -427 321 593 投资活动产生的现金流量净额 -70 -1884 542 -844 -766 筹资活动产生的现金流量净额 3395 273 -164 572 358 现金及现金等价物净增加额 3131 -1840 -39 49 185 2024年2月29日 3 此份报告由群益证券(香港)有限公司编写，群益证券(香港)有限公司的投资和由群证益券(香港)有限公司提供的投资服务.不是.个人客户而设。此份报告不能复制或再分发或印刷报告之全部或部份内容以作任何用途。群益证券(香港)有限公司相信用以编写此份报告之资料可靠，但此报告之资料没有被独立核实审计。群益证券(香港)有限公司.不对此报告之准确性及完整性作任何保证，或代表或作出任何书面保证，而且不会对此报告之准确性及完整性负任何责任或义务。群益证券(香港)有限公司，及其分公司及其联营公司或许在阁下收到此份报告前使用或根据此份报告之资料或研究推荐作出任何行动。群益证券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员不会对使用此份报告后招致之任何损失负任何责任。此份报告内容之资料和意见可能会或会在没有事前通知前变更。群益证券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员或会对此份报告内描述之证¡@持意见或立场，或会买入，沽出或提供销售或出价此份报告内描述之证券。群益证券(香港)有限公司及其分公司及其联营公司可能以其户口，或代他人之户口买卖此份报告内描述之证¡@。此份报告.不是用作推销或促使客人交易此报告内所提及之证券。