您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。[东吴证券]:2023年三季报点评:新签订单快速增长,看好电子特气和前驱体新业务突破 - 发现报告
当前位置:首页/公司研究/报告详情/

2023年三季报点评:新签订单快速增长,看好电子特气和前驱体新业务突破

2023-10-29周尔双、刘晓旭东吴证券c***
2023年三季报点评:新签订单快速增长,看好电子特气和前驱体新业务突破

盈利预测与估值 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入(百万元)同比 2,705 47%259 54%0.93 41.06 3,956 46%406 57%1.46 26.14 5,692 44%565 39%2.02 18.80 7,819 37%771 36%2.76 13.77 归属母公司净利润(百万元)同比 每股收益-最新股本摊薄(元/股) [事件:公司发布2023年三季报 收入端稳健增长,2023Q1-Q3新签订单快速增长 2023Q1-Q3公司实现营业收入24.11亿元,同比+34%;其中Q3营收为10.66亿元,同比+24%。我们判断一方面受益于半导体和光伏行业较高的景气度,公司工艺介质供应系统主业延续高速增长;另一方面Gas Box、电子气体等业务快速放量,贡献不俗收入增量。截至2023Q3末,公司存货和合同负债分别为33.83亿元和21.88亿元,分别同比+90%和+121%。 公司2023Q1-Q3新签合同50.79亿元,同比增长78%,其中来自于半导体和光伏行业的新签合同占比分别为51%和36%。截至2023Q3末,公司在手订单达到60.53亿元,同比+95%,在手订单饱满。随着在手订单陆续交付&收入确认,将保障公司2023Q4及2024年收入端延续高速增长。 控费降本盈利能力持续提升,前三季度公司扣非净利率同比+1.24pct 2023Q1-Q3公司实现归母净利润2.71亿元,同比+97%;其中2023Q3为1.21亿元,同比+43%。2023Q1-Q3扣非归母净利润为2.00亿元,同比+57%,其中2023Q3为1.25亿元,同比+52%。2023Q1-Q3销售净利率为12.00%,同比+4.32pct;扣非销售净利率为8.29%,同比+1.24%,盈利水平有所提升。1)毛利端:2023Q1-Q3销售毛利率为28.32%,同比+0.70pct,略有提升。我们判断主要系产品结构优化及规模效应显现。2)费用端:2023Q1-Q3期间费用率为16.96%,同比-1.14pct,其中销售、管理、研发和财务费用率分别同比-0.02、-2.45、+1.20和+0.13pct。 工艺介质供应系统业务持续扩张,GasBox、OPEX业务增长潜力较强 1)工艺介质供应系统:若仅考虑半导体行业,我们估算2023年中国大陆工艺介质供应系统市场规模约206亿元。2022年公司电子工艺设备收入18.99亿元,我们预估公司在本土市场份额不足10%,成长空间依旧较大。2)Gas Box:若仅考虑半导体设备需求,我们预估2023年全球和中国大陆Gas Box市场规模分别达到192和67亿元。公司正在积极对接半导体&光伏设备客户,有望进入快速放量阶段。3)OPEX:(1)电子气体:公司是国内为数不多能稳定量产电子级砷烷、磷烷的企业之一,2022年募投重点布局电子大宗气,合肥、潍坊、丽水、铜陵等地项目将分别于2023年下半年至2024年底逐步投产。(2)前驱体:公司在铜陵电子材料生产基地投建的前驱体制造基地,将覆盖20余种前驱体产品,涉及硅基、金属基、High-K和Low-K四大品类,目前正在客户导入阶段,预计2024年逐步达到量产。(3)MRO:公司为本土少数具备MRO一站式服务能力的企业,后市场服务有望快速放量。 盈利预测与投资评级: 考虑到公司在手订单充足,以及2023H1存在大额公允价值变动收益,我们调整2023-2025年公司归母净利润分别为4.06、5.65和7.71亿元(原值4.34、5.82和7.78亿元),当前市值对应动态PE分别为26、19和14倍,维持“增持”评级。 风险提示:下游资本开支下滑、市场竞争加剧、新业务开展不及预期等。