2023年年报点评：Q4业绩表现靓丽，重卡业务稳步向上

公司业绩概览

2023年度业绩亮点：

• 营收与净利润增长：公司2023年实现营收420.70亿元，同比增长45.96%；扣除非经常性损益后的归母净利润为10.42亿元，同比增长464.15%。
• 整车销售收入：整车销售收入达339.59亿元，同比增长49.98%。
• 第四季度表现：四季度实现营收113.06亿元，同比增长77.57%；扣除非经常性损益后的归母净利润为4.04亿元，实现了扭亏为盈。

业务与市场表现：

• 重卡业务：重卡销量12.75万台，同比增长32.78%；平均售价提升至26.63万元，同比增长12.93%。市场需求回暖，出口强劲，带动行业销量大幅增长。
• 成本与费用控制：全年整体毛利率达到7.85%，较上年提升1.67个百分点；销售、管理、研发、财务费用率分别降低或持平，显示规模效应显著，产能利用率提升，费用率下降。

展望与战略：

• 海外市场拓展：积极开拓中东、拉美等高端市场，与欧美品牌竞争，提升全球市场份额。
• 产品与技术优化：加速重点产品开发，聚焦于动力性、经济性、风阻系数和整车疲劳寿命等方面，确保领先地位。
• 细分市场聚焦：加强燃气车、大马力等细分市场的开发，提升市场占有率，推进产品优化与结构调整。
• 营销策略：实施精准营销，驱动产销量增长，进一步提升盈利能力。

盈利预测与评级：

• 预计2024-2026年的归母净利润分别为15.08亿、18.97亿、24.45亿元。
• 对应每股收益（EPS）分别为1.28元、1.61元、2.08元。
• PE估值分别为12.82倍、10.19倍、7.91倍。
• 维持“买入”评级，考虑到行业周期上行及公司盈利能力增强。

风险提示：

• 国内物流行业复苏进度低于预期。
• 海外经济环境出现超预期波动。