【中泰研究丨晨会聚焦】Q4土地出让降幅收窄，一二线城市同比改善

【中泰研究丨晨会聚焦】Q4土地出让降幅收窄，一二线城市同比改善 证券研究报告2024年1月9日 今日预览 今日重点>> 分析师：戴志锋 执业证书编号：S0740517030004电话： Email： 晨报内容回顾： 欢迎关注中泰研究所订阅号 【地产】由子沛：Q4土地出让降幅收窄，一二线城市同比改善 研究分享>> 【银行】戴志锋：银行业月度跟踪：防御属性持续，银行板块取得相对收益 今日重点 ►【地产】由子沛：Q4土地出让降幅收窄，一二线城市同比改善由子沛｜中泰地产首席 S0740523020005 2023Q4全国土地供应及成交情况 土地推出方面，2023年全国供给土地规划建面41.9亿方，同比-15.8%；2023年Q1-Q4分别为7.52亿方、9.43亿方、9.8亿方、15.2亿方，同比分别-12%、-20%、-27%、-11%。土地出让方面，2023年全国完成土地出让金4.7万亿，同比-14.8%；2023年Q1-Q4分别为0.55万亿、1.02万亿、1万亿、2.1万亿，同比分别-13%、-21%、-30%、-4%。 溢价率方面，2023年全年土地出让平均溢价率为4.88%，、较2022年上升0.95个百分点。分城市能级看，2023年一线城市Q4溢价率较Q3有所下行，7-9月月均在6-7%，而10-12月没有1个月超过5%，二线城市Q3月均溢价率在3.2%附近，Q4则有两个月低于3.2%，三四线城市Q4溢价率相较于2023Q3整体有所下降。分区域来看，2023Q4长三角及中西部地区的溢价率相对高于其他区域。 流拍率方面，2023年流拍率为9.58%，2022年流拍率为19.07%，较2022年下降了9.49%个百分点。土地市场在7-8月有过一段时间的复苏，随着房地产市场的回暖土地市场热度上行，流拍率下降；但转入四季度后，随着楼市冷却房企拿地热情降低，同时土地供给又大幅上升，流拍率随之上升，土地市场进入淡季，目前依旧弱势。 高总价及高溢价率地块的城市分析 2023年Q4高总价地块数共有12宗，主要分布在一线和核心二线城市。从城市分布来看，2023年 Q4总价超过50亿元的地块北京有3块、上海有5块、广州2块、武汉1块、南京1块。 从高溢价率城市数量来看，2023年12月，全口径土地溢价率超过20%的城市数量为18个（10月、11月分别为8、9城）；溢价率超过30%的城市数7城（10月、11月分别为3、4城）。住宅口径土地溢价率方面，12月单月溢价率超过20%的城市数为19城（10月、11月分别为19、17城），溢价率超过30%的城市数为12城（10月、11月均为11城）。 2023年有6个省份及直辖市累计出让金同比为正：从增速上来看，天津2023年土地出让同比 +58.68%，吉林、黑龙江、北京、海南、内蒙古同比分别+35.3%、+15.03%、+14.37%、+1.74%、 +0.71%。从绝对数值来看，江苏、浙江和广东的累计土地出让金排名全国前三。 投资建议：2023全年大多数省份的累计土地出让金同比为负数，土地市场成交低迷的背后反映了房地产销售市场的疲软，随着9月以来各地政策频出，我们看好楼市在政策的持续宽松环境下逐渐企稳，土地市场的表现跟随销售市场有望迎来复苏。投资方面，当前房地产销售市场与土地市场均处在低位，但政策环境为近年来最宽松的时候，预计板块的估值会随着政策呵护持续修复。 风险提示：销售不及预期，房地产政策放松力度不及预期，研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 摘要选自中泰证券研究所研究报告：《Q4土地出让降幅收窄，一二线城市同比改善》发布时间：2024年1月08日 研究分享 ►【银行】戴志锋：银行业月度跟踪：防御属性持续，银行板块取得相对收益 月度行情回顾：1.本月股票市场整体下跌，沪深300指数下跌1.9%，银行板块整体下跌0.4%，银行相对沪深300取得相对收益1.5%。2.本月个股涨跌情况：本月A股银行股大部分下跌，上涨的银行主要是城农商行。A股累计月涨幅靠前5的个股分别是兴业银行、无锡银行、南京银行、齐鲁银行、建设银行，月涨幅分别为11.03%、2.85%、2.22%、1.82%、1.72%（兴业主要是年终收盘集合竞价涨幅较大；无锡主要是股东长城人寿公告后续会增持）。 本月行业重点政策：本月中央经济工作会议召开，提出24年积极的财政政策要适度加力、提质增效。稳健的货币政策要灵活适度、精准有效，同时北京上海出台了一系列房地产宽松政策。 上市银行重点公告：1.人事变动：苏农，常熟银行董事会换届；上海银行副董事长朱健先生因组织工作调动，辞去公司副董事长等职务。2.股东增持：宁波银行：持股5%以上股东雅戈尔集团股份有限公司占公司总股本比例从8.32%增至9.97%；兴业银行：福建港口集团及其子公司通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式累计增持本公司股份558,571,624股。合并持有本公司股份 581,321,624股，占比2.80%。无锡银行：国家金融监督管理总局核准同意长城人寿保险股份有限公司自批复之日起六个月内增持公司股票。3.薪酬追索：招商银行和西安银行通过了关于薪酬追索的董事会决议 资金价格跟踪：1、国债一年期和十年期到期收益率下降，期限利差缩小。本月国债一年期到期收益率为2.08%，较上月下降26bp，十年期到期收益率为2.56%，较上月下降11bp；期限利差为0.48%，较上月缩小14bp。2、银票转贴现利率下降。本月半年期国股行银票转贴现利率为1.18%，半年期城商行银票转贴现利率为1.31%，较上月均下降2bp。3、存量同业存单利率有所上升。12月上市银行同业存单整体存量成本上升7bp至2.56%。 信用风险跟踪：1.信用风险跟踪：违约数量和金额均下降。2023年12月共有2家企业的3支信用债发生违约或展期，发行规模共20.02亿元，本月信用债违约数量和违约金额较上月明显下降。2.违约地产公司信用跟踪：2023年12月重点关注企业中，碧桂园、福建阳光集团有限公司下月到期债务规模较大。统计2024年1月各企业债务到期情况，下月各企业到期的国内和国际债务金额相比上月增大。 板块投资建议：经济决定银行选股逻辑，经济弱与强的复苏对应不同的标的品种。1、优质城农商行的基本面确定性大，选择估值便宜的城农商行。二是经济弱复苏、化债受益，高股息率品种，选择大型银行。三是经济复苏预期强，选择银行中的核心资产。 风险提示事件：经济下滑超预期。经济恢复不及预期。 摘要选自中泰证券研究所研究报告：《银行业月度跟踪：防御属性持续，银行板块取得相对收益》发布时间：2024年1月08日 报告作者：戴志锋中泰银行业首席S0740517030004 重要声明： 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。