业绩落在预告上限，重组胶原领军地位持续稳固

锦波生物业绩报告概览

2023年度业绩亮点

• 总收入：7.8亿元人民币，同比增长99.96%。
• 归母净利润：3.0亿元人民币，同比增长174.61%。
• 扣非归母净利润：2.9亿元人民币，同比增长181.42%。

第四季度表现

• 营收：2.63亿元人民币，同比增长89%。
• 归母净利润：1.08亿元人民币，同比增长177%。
• 扣非归母净利润：1.02亿元人民币，同比增长183%。

业务展望与战略

• 重组胶原蛋白：作为医美市场的创新材料，受到市场高度关注。锦波生物与欧莱雅的合作，推出含重组胶原成分的产品（如小蜜罐），推动了国产创新原料的高速发展，对行业具有重要意义。
• 产品线拓展：薇旖美产品线从4mg扩展至10mg，新获批溶液证预计将增加未来业绩。妇科用冻干纤维已提交NMPA申请，面中部增容项目接近临床阶段。
• 品牌与市场教育：薇旖美品牌影响力迅速扩大，公司持续进行人源化胶原市场教育，推出3+17创新联合方案。

投资建议与评价

• 增长预测：预计2023-2025年的收入分别达到7.80亿、11.79亿、16.15亿元，归母净利润分别达到3.00亿、4.62亿、6.43亿元。
• 估值：对应PE分别为55、36、26倍。
• 评级：维持“增持”评级。

风险提示

• 监管政策变动：可能影响业务合规性与市场准入。
• 新品获批：若新产品开发进度低于预期，将影响业务增长。
• 市场竞争：加剧可能导致市场份额下降与价格竞争。