业绩预告超预期，国产算力领军地位持续验证

事件：1月2日晚，公司发布关于2023年年度业绩预告的公告。经财务部门初步测算，预计2023年年度实现：营业收入56.80亿元到62.60亿元，同比增长10.82%到22.14%；归母净利润11.80亿元到13.20亿元，同比增长46.85%到64.27%；扣非归母净利润10.55亿元到11.95亿元，同比增长40.96%到59.66%。 四季度营收创历史最高，净利润超出市场预期。单四季度来看，公司实现营收17.37亿元到23.17亿元，创下该公司单季度营收历史最高，同比增长33.08%到77.52%；实现归母净利润2.78亿元到4.18亿元，同比增长83.82%到176.27%，超出行业一致预期的2.72亿元。2023年的业绩增长主要源于公司围绕通用计算市场，保持着高强度的研发投入，通过技术创新、产品迭代、性能提升等举措，增强产品竞争优势，在收入、毛利率方面持续提升。CPU方面，海光三号实测性能较上一代产品提升约45%，对标海外一线厂商能力，产品持续迭代。DCU方面，深算一号已经发布，深算二号于2023Q3发布并商用，性能较前代翻倍。深算三号处于研发阶段，进展顺利。 AIGC+数字经济浪潮，算力成为新时代发展重要基座。1）近年来，数字经济已成国家级战略规划。根据工信部指示，智能算力顺应了新技术、新场景、新应用的发展要求，2025年渗透率将达到35%。2023年12月25日，五部门联合印发《深入实施“东数西算”工程加快构建全国一体化算力网的实施意见》，推动建设联网调度、普惠易用、绿色安全的全国一体化算力网。 2）AIGC或引爆新一轮智算需求。在训练端，GPT3.5同级别模型需要数千张H100、GPT4或对应数万张A100、GPT5或对应数万张H100，模型训练对大规模算力集群的需求呈现刚性；在推理端，仅考虑文字问答场景，需要数万张H100、对应算力投入数十亿美元；多模态或有更多提升。 信创战略坚定不移、扎实推进，x86、CUDA生态或仍具备相当优势。1）外部环境复杂化程度加深，自主进程已成为产业共识：根据央视网报道，2023年10月17日，美方进一步加严对人工智能相关芯片、半导体制造设备的对华出口限制。2）除基础架构外，生态同样为芯片的核心壁垒之一：CPU x86架构具备性能强、功耗高、软件支持丰富等特点，目前在服务器领域具备绝对领导地位；GPU CUDA具备相当广泛的开发者生态，截至2023年5月，全球有400万开发人员在使用CUDA和其他软件工具来帮助公司在目标市场部署其技术，或仍为AI算法支持的最优解。 维持“增持”评级。作为国内芯片厂商龙头，公司手握国内稀缺的自助x86设计能力，是少数几家同时具备高端通用处理器和协处理器研发能力的集成电路设计企业之一。由于半导体行业受外部因素影响，我们调整公司2023-2025盈利预测至收入60.83/90.20/118.88亿元 ， 归母净利润13.01/17.86/24.27亿元，维持“增持”评级。 风险提示：技术迭代不及预期、经济下行超预期、行业竞争加剧。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）