机械设备行业跟踪周报看好新技术催化的半导体设备和光伏设备；建议关注催化频出&超跌反弹的人形机器人

机械设备行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·机械设备 看好新技术催化的半导体设备和光伏设备；建议关注催化频出&超跌反弹的人形机器人 增持（维持） 1.推荐组合：三一重工、中微公司、恒立液压、晶盛机电、先导智能、拓荆科技、柏楚电子、杰瑞股份、迈为股份、华测检测、奥特维、长川科技、精测电子、富创精密、芯源微、绿的谐波、杭可科技、海天精工、高测股份、新莱应材、奥普特、金博股份、华中数控、联赢激光、纽威数控、道森股份。 2.投资要点： 【机器人行业】：建议关注催化频出&迎超跌反弹的人形机器人赛道 人形机器人行业催化频发：1）优必选发布视频展示WalkerS在蔚来汽车工厂进行实训的情形，能够进行一些精细的手部动作，协调度较高，能够完成一些质检类工作，展示了公司工业人形机器人应用落地 的能力。2）英伟达披露于3月19日将召开2024年度的GTC大会，除了生成式AI领域外，北美机器 2024年02月25日 证券分析师周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师罗悦 执业证书：S0600522090004 luoyue@dwzq.com.cn 行业走势 人领域的谷歌Deepmind团队、斯坦福大学李飞飞博士以及波士顿动力都将出席共襄盛举，届时现场将机械设备沪深300 有25款机器人（包括人形、机械臂）展出。AI算法和芯片是制约人形机器人的核心瓶颈，英伟达的入 局有望加速行业进展。 行业前期持续回调，建议关注超跌反弹机会。我们预计核心零部件价值量占比排序如下：🕔FSD系统占比39%，自动驾驶系统+D1超算芯片组成核心控制系统，相当于机器人“大脑”，为特斯拉核心能力体现，自研为主；②电机占比19%，包含28个应用于大关节的无框电机，12个应用于手指的空心杯电机， 价值量占比分别为15%、4%，主要厂商包括三花智控、鸣志电器、鼎智科技、拓普集团等。③减速器占比14%，应用于16个旋转关节，其中包括12个谐波减速器+4个行星减速器，主要厂商为绿的谐波、双环传动、中大力德等；④行星滚柱丝杆占比9%，应用于12个线性关节，主要厂商为拓普集团、秦川机床等；⑤传感器占比3%左右，包括视觉传感及力传感器，主要厂商包括奥比中光、舜宇光学及柯力 传感等。投资建议：推荐三花智控、拓普集团、绿的谐波、鸣志电器、秦川机床，建议关注鼎智科技/江 苏雷利、步科股份、双环传动、中大力德等。 【半导体设备】：业绩兑现期带来估值体系变化，关注存储扩产&技术突破机会 过去半导体设备商业绩规模较小，故市场多采用PS估值，但随着行业资本开支扩张、设备国产化率提升，半导体设备商订单放量带来业绩放量，估值体系逐步由PS估值转向PE估值，考虑到设备国产化率仍较低、国内先进产能仍持续扩张，故未来半导体设备商订单有望持续增长，保障业绩高增。我们看好3条投资主线，1）存储扩产：2023年受行业下行、海外制裁等影响存储厂未进行大规模招标，后续随着国产设备突破资本开支有望重启，重点推荐中微公司、北方华创、芯源微、微导纳米；2）国产化率低的环节：主要为薄膜沉积&涂胶显影环节，国产设备商已有突破，重点推荐拓荆科技、微导纳米、芯源微；3）碳化硅第三代半导体材料扩产：重点推荐晶盛机电、晶升股份、德龙激光、迈为股份。 【工程机械】：CME预估2月挖机销量同比-36%，美国斥巨资更换港口起重机影响有限 CME预估2024年2月挖掘机（含出口）销量13700台左右，同比下降36%左右。分市场来看，国内市 场预估销量5400台，同比下降53%，主要系春节期间基数波动；出口市场预估销量8300台，同比下降 17%。剔除春节因素，前两个月国内挖机销量降幅缩窄，2024年1-2月挖机国内销量10821台，同比下 降27.5%，2023年1-2月挖机国内销量14929万台，同比下降41%。据中国航务周刊，拜登于2月21日签署行政命令，出于监管港口网络安全的考虑，决定替换所有中国制造的港口起重机，并计划未来使用日本制造的起重机。目前美国港口使用的起重机中有80%来自中国制造，拜登政府计划在未来5年内拨款200亿美元，用于采购日本三井物产制造的起重机。然而，港口机械并非工程机械，受此事件影响的是港口类机械，国内工程机械厂商如三一、徐工、中联等公司的港口类机械收入占比较低，因此工程机械主机厂的影响较小。继续看好工程机械国内周期回暖及全球化，推荐三一重工、徐工机械、中联重科，恒立液压；建议关注柳工。 【工业车辆】：12月销量同比+31%景气延续，建议关注业绩能见度高的低估值龙头 12月叉车行业销量10.0万台，同比增长31%，其中国内销量6.1万台，同比增长43%，出口销量3.8万台，同比增长16%，国内外销量环比均持平。内销同比大增43%，主要系（1）2022年同期受公共卫生事件冲击基数较低。2022年内销平均月销量5.7万台，12月销量仅4.3万台。（2）两大下游中，仓储物流业下游景气度延续，2023年12月物流业景气指数53.5，仓储指数51.6，均仍位于扩张区间，平滑了制造业PMI49.0表现偏弱的影响。外销延续较高增速，主要系国产叉车海外竞争力兑现，份额提升带动销量增长。展望2024Q1，国内制造业、物流业景气度未见下行，在环保政策收紧趋势下，国四柴油车替代存量国二及以下柴油车、高价值量锂电叉车渗透率提升，内销有望继续增长。我们判断行业销量有望维持稳健增长。国产龙头海外份额仅个位数，业务布局深化，渠道下沉带动份额提升，出口有望维持较高增速，为支持业绩增长主要动力。建议关注业绩能见度高，估值低位的龙头安徽合力、杭叉集团。 【光伏设备】：组件价格止跌&硅料价格反弹，主链企稳后看好新技术龙头设备商 受节前备货影响，硅料价格有所反弹、P型组件价格止跌，价格进入触底区间。目前多环节新增投产放 缓，2024Q2淡季盈利有望见底，有望开启新技术方向的资本开支投入，不同于主产业链，设备的逻辑更加偏向于成长&技术迭代。（1）硅片环节：看好低氧单晶炉趋势，设备商或增加超导磁场方案（晶盛机电）或优化真空泵设计（奥特维子公司松瓷机电），其中增加超导磁场方案下硅片端有望提效0.5%，叠加电池片端工艺优化，有望提效1%+；（2）电池片环节：看好HJT为下一代电池技术，HJT非硅成本有望降至单瓦2毛与TOPCon打平，背抛+钢网新技术提效0.7%+、组件功率提升至740W，2024年大厂有望规模扩产HJT，迈为股份市占率70%+充分受益；（3）组件环节：看好0BB技术迭代，SMBB已逐步替代MBB，下一代0BB技术进一步降银提效，奥特维市占率70%充分受益。推荐标的：硅片环节推荐晶盛机电、高测股份、金博股份，电池片环节推荐迈为股份，组件环节推荐奥特维。 风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动风险；地缘政治及汇率风险。 2% -1% -4% -7% -10% -13% -16% -19% -22% -25% -28% -31% 2023/2/272023/6/272023/10/252024/2/22 相关研究 《传感器行业深度：制造之基石，充分受益于机器人自动化产业趋势》 2024-02-20 《推荐低估值稳增长的叉车；建议关注估值底部的半导体设备和光伏设备》 2024-02-18 1/23 东吴证券研究所 内容目录 1.建议关注组合4 2.近期报告4 3.核心观点汇总4 4.行业重点新闻15 5.公司新闻公告15 6.重点高频数据跟踪20 7.风险提示22 2/23 东吴证券研究所 图表目录 图1：1月制造业PMI为49.2％，较上月升0.2pct20 图2：2023年12月制造业固定资产投资完成额累计同比+6.50%20 图3：12月金切机床产量5.92万台，同比+13.50%21 图4：1月新能源乘用车销量66.8万辆，同比+101.8%（单位：辆）21 图5：1月挖机销量1.24万台,同比+18.5%（单位:台）21 图6：2024年1月小松挖机开工80.4h，同比+89%（单位：小时）21 图7：2024年1月动力电池装机量32.3GWh,同比+100.20%（单位：MWh）21 图8：2023年12月全球半导体销售额486.6亿美元，同比+11.6%21 图9：2023年12月工业机器人产量41,980台/套，同比+3.40%22 图10：2023年12月电梯、自动扶梯及升降机产量为14.00万台,同比+10.23%（单位：万台） ..................................................................................................................................................................22 表1：建议关注组合4 3/23 东吴证券研究所 1.建议关注组合 表1：建议关注组合 所处领域建议关注组合 北方华创、中微公司、盛美上海、拓荆科技、华海清科、中科飞测、精测电子、长川科 半导体设备技、富创精密、芯源微、华峰测控、万业企业、新莱应材、华兴源创、英杰电气、汉钟精 &零部件机、至纯科技、正帆科技、赛腾股份、神工股份 光伏设备晶盛机电、迈为股份、捷佳伟创、奥特维、双良节能、帝尔激光、高测股份、金博股份、罗博特科、金辰股份 工程机械三一重工、恒立液压、徐工机械、中联重科、浙江鼎力、杭叉集团、安徽合力、艾迪精密 油气设备中海油服、杰瑞股份、海油工程、中密控股、纽威股份、石化机械、博迈科 通用自动化怡合达、埃斯顿、绿的谐波、海天精工、秦川机床、国茂股份、创世纪、伊之密、华中数控、科德数控、纽威数控、华锐精密、华辰装备、欧科亿、国盛智科、新锐股份 锂电设备璞泰来、先导智能、杭可科技、赢合科技、东威科技、曼恩斯特、海目星、骄成超声、联赢激光、道森股份、利元亨、先惠技术 激光设备柏楚电子、锐科激光、杰普特、德龙激光 仪器仪表普源精电、鼎阳科技、坤恒顺维、优利德 检测服务华测检测、广电计量、谱尼测试、电科院、安车检测 轨交装备中国中车、中铁工业、思维列控、康尼机电 数据来源：Wind，东吴证券研究所整理 2.近期报告 【传感器】行业深度：制造之基石，充分受益于机器人自动化产业趋势 【杰瑞股份】深度：油服龙头海外增长亮眼，第二增长极落地可期 【工业机器人】行业点评：2023年销量同比持平，去库结束静待需求复苏 【中集集团】2023年业绩预告点评：业绩阶段性承压，看好集装箱+海工复苏下困境反转 【浙江鼎力】2023年业绩预告点评：归母净利润+48%超预期，高端臂式出海可期 3.核心观点汇总 工业机器人行业：2023年销量同比持平，去库结束静待需求复苏 2023年中国工业机器人销量持平，下游需求分化明显：2023工业机器人销量28.3 万台，同比增长0.4%，其中Q4销量同比增长1.6%。分下游来看，光伏为市场增长主要 4/23 东吴证券研究所 引擎，销量同比增长90%，出货量份额由2022年5%增长至2023年9%；电子、锂电、金属制品等行业需求持续萎缩。分机型来看，�小六轴机器人在光伏需求高速增长及低基数效应下增速由负转正增长4.4%；②大六轴机器人下游新能源需求大幅放缓，销量同比负增长；③协作机器人逆势高增长，销量同比增长20%+，主要系下游汽车需求持续释放，餐饮、电力、新零售市场开始复苏。④SCARA延续2022年低迷态势，电子行业依旧疲软，锂电、医疗等需求放缓。库存方面，23H2厂商通过促销、加大渠道激励等措施清库存，至年底行业库存已进入尾声。展望2024，市场进入低库存周期，静待需求复苏。 国产替代进程提速，行业加速洗牌：2023市场需求较弱背景下，内外资之间、内资品牌之间竞争加剧。在内外资竞争中，国产品牌凭借性价比、渠道、快速响应客户需求 等能力加速抢占外资份额，内资SCARA销量首次突破50%，