主观CTA研究系列报告（九）：业界公认的优秀交易员该有哪些特质？

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 主观CTA研究系列报告（九）：业界公认的优秀交易员该有哪些特质？ 金韬 投资咨询从业资格号：Z0002982 jintao013139@gtjas.com 报告导读： ◼ 摘要： ◼ 本文主要探讨了哪些特征被业界认定为对交易员至关重要。总结出的结论如下：（1）外汇交易员认为五个因子为是成功交易员最重要的因子：纪律性合作能力、决策应对能力、市场意义构建能力、情绪稳定性，以及信息分析能力；（2）外汇交易员认为纪律性合作能力是最重要的因子。纪律需要交易员遵守事先设定的止损限制，或者抵消人类的一些固有偏向，如过度自信和对控制能力的错误意识。 ◼ 本文首先探讨了交易员特质数据的获取方式。本研究中，作者使用了自行开发的问卷用于分析基于预先选择的性格特征列表以及表达个人技能和认知能力的特征。问卷分发给了大约600名在奥地利、德国、瑞士和英国的最大商业银行以及奥地利、瑞士和英国的中央银行进行外汇交易的专业人士，以及来自英国其他主要投资和商业银行的交易员。作者选择用外汇市场作为数据来源，因为外汇市场是世界上最大的金融市场。总共收回321份问卷，回收率为54%。最后，对二十三个最终特征都进行了评分的321名回答者中的291名交易员的评分数据进入了本文分析。 ◼ 本文其次探讨了对交易员特质进行主成分分析（PCA）后的数据结果。作者对评分进行的因子分析后产生了八个主要因子：信息处理能力、决策应对能力、主动组织能力、诚信与兴趣度、信息分析能力、市场意义构建能力、纪律性合作能力、以及情绪稳定性。五个因子被认为是成功交易员最重要的因子：纪律性合作能力、决策应对能力、市场意义构建能力、情绪稳定性，以及信息分析能力（重要性相对较低）。 ◼ 本文最后探讨了专业人士的个人和专业变量是否影响其对成功交易员的看法。多变量方差分析显示，不同类型交易机构的交易员、不同资历级别的交易员，拥有不同交易限制的交易员对这八个因子的评价都没有差异。家庭状况，年龄和性别似乎也无关紧要。地区，使用不同外汇工具、以及银行间交易员和客户交易员的评价存在差异。其中，“组合”交易员比即期交易员认为信息处理能力更重要，而货币市场交易员比即期交易员认为信息分析能力更为重要。 ◼ 风险提示： 本文结论基于历史数据与海外文献进行总结;不构成任何投资建议。 2024年02月22日 二〇二四年度 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1. 文献概述 ..................................................................................................................................................................................................... 3 1.1 文献来源 .......................................................................................................................................................................................... 3 1.2 文献概要 .......................................................................................................................................................................................... 3 1.3 文献框架 .......................................................................................................................................................................................... 3 2. 研究数据与研究方式 .............................................................................................................................................................................. 4 2.1 研究方式 .......................................................................................................................................................................................... 4 2.2 交易员数据 ..................................................................................................................................................................................... 5 3. 问卷结果分析 ............................................................................................................................................................................................ 5 3.1 特征排序与重要性 ....................................................................................................................................................................... 5 3.2 数据结果分析 ................................................................................................................................................................................ 9 4. 结论 ............................................................................................................................................................................................................. 10 5. 风险提示 ................................................................................................................................................................................................... 11 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 （正文） 1. 文献概述 1.1 文献来源 Oberlechner, T. (2004). Perceptions of successful traders by foreign exchange professionals. Journal of Behavioral Finance, 5(1), 23–31. https://doi.org/10.1207/s15427579jpfm0501_3 1.2 文献概要 此项探索性研究调查了哪些特征被认为对于一名成功的外汇交易员至关重要。研究结果基于欧洲主要银行的291名专业交易员的评分。对评分进行的因子分析后产生了八个主要因子：信息处理能力、决策应对能力、主动组织能力、诚信与兴趣度、信息分析能力、市场意义构建能力、纪律性合作能力、以及情绪稳定性。工作地点、外汇工具类型和交易领域的不同，在因子的重要性评价上存在显著差异。为了更详细得了解市场参与者，研究结果表明有必要对交易员进行系统的职业分析，且这样的系统性分析可能导致更有效的招聘方法。 1.3 文献框架 本文主要研究了哪些特征和个人决策因子被行业认为对于一名成功的外汇交易员至关重要。这项研究不同于侧重于投资策略、交易规则和市场预测模型的金融市场研究，因为它聚焦于个体的特征和市场从业者的意见。本文将交易员的特征定义为一组认知能力、技能，以及性格特征，即持久的思考、感受和行为风格。 过去，性格在就业中曾经是招聘过程的部分核心关注点，但性格最近在学术研究中失宠。过去人们认为性格在职业表现中的效度较低，并对这种关联的意义提出了质疑。然而，在过去的两十年里，组织心理学和人力资源管理等领域对性格与工作表现之间的关系再次产生了浓厚兴趣。如今，许多研究表明，性格有助于解释和预测各种工作环境中的表现，例如护理、政府安全和空中交通管制等领域。性格特征与工作表现以及与与工作相关的学习之间存在显著相关性，即在工作或培训计划中获得相关知识和技能的程度。 对性格与工作表现之间关联的兴趣复苏也可归因于五因子模型的普及。该模型已被接受为性格特征的一种有意义且全面的结构。这一模型基于五个广泛的性格因子：外向性、宜人性、尽责性、神经质和开放性。这些因子是通过对不同人群中特征评分的分析，并发现结果高度一致，才发展起来的。过去十年进行的一些方法上精炼的统合分析已经证实了“五大人格”与工作表现之间的关系。虽然许多专业领域都进行了关于性格与工作表现关系的研究，但在现实金融市场中成功交易员的特征却很少被进行系统性研究。尽管市场从业者对于成功交易员的个体因子仍然极感兴趣，但有关成功交易员的已发表记载主要是自传性质的或者是轶事性的。 先前有研究者在模拟市场中对学生进行了一项研究，将心理特征和认知偏见的测量与交易表现联系起来。研究发现，冲动的受试者下单更多，自信心过强的受试者更有可能下亏损单。具有自认为有掌控力的交易员，即通过暗示受试者，让他们以为有能力影响屏幕上某一个光标的移动，相对于其他人表现不佳。 这个领域先前研究较少的一个原因是很难获得对这个领域的访问权，因为参与者都认为时间就是金 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 钱。此外，从业交易者的活动通常具有很高的保密度。因为业内普遍认为市场是有效的，价格始终充分反映了所有时刻可得信息且与理性市场参与者的概念相连接，交易者从而以公正的方式做出决策。因此，这个概念不鼓励对个体市场决策者的性格特征或差异进行研究。 此外，有一种看法认为专业市场决策者（例如共同基金经理）成功的任何变化可能是随机分布的，而不是能力的函数。这对研究个体交易绩效的价值提出了类似的质疑。鉴于美国有大量的共同基金，收益和回报的正态分布，而