集运指数（欧线）：周度级别震荡
商 品2024年2月22日 研究 集运指数（欧线）：周度级别震荡 研【基本面跟踪】 究 黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan021151@gtjas.com 郑玉洁（联系人）从业资格号：F03107960zhengyujie026585@gtjas.com 期货研究 所表1：集运指数（欧线）基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨跌 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 持仓变动 EC2404 2,054.1 -1.48% 22,965 -948 23,768 -216 昨日价差 前日价差 04合约基差 1,192.4 1,201.4 EC04-06 353.1 358.2 EC04-08 552.7 556.3 运价指数 本期 2024/2/19 单位 周涨幅 SCFIS：欧洲航线 3,246.51 点 -3.5% SCFIS：美西航线 2,789.10 点 -4.0% 本期 2024/2/9 单位 周涨幅 SCFI：欧洲航线 2,648 $/TEU -2.8% SCFI：美西航线 4,833 $/FEU -3.4% 现舱报欧价线 运力投放 承运人 航线 航程（天） 价格 ETD ETA $/40'GP $/20'GP Maersk 2024/2/25上海 2024/3/30鹿特丹 34 4152 2679 MSC 2024/2/23上海 2024/4/13鹿特丹 50 4140 2480 OOCL 2024/2/27上海 2024/4/16鹿特丹 49 4200 2200 EMC 2024/2/26上海 2024/4/4鹿特丹 38 4410 2830 ONE 2024/3/5上海 2024/5/1鹿特丹 57 4304 2437 CMA 2024/2/26上海 2024/4/6鹿特丹 40 4577 2401 HMM 2024/2/27上海 2024/4/22鹿特丹 54 4264 2347 HPL_QQ 2024/2/29上海 2024/4/8鹿特丹 39 4350 2275 昨日（万TEU/周） 较昨日变动 远东-北美 53.58 0.00 远东-欧洲 47.55 -0.19 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 104.06 -0.18% 美元兑离岸人民币 7.20 -0.14% 资料来源：同花顺iFind，GeekRate，Alphaliner，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 1.美联储会议纪要：美联储官员认为政策利率可能已达到本周期峰值。 2.美联储会议纪要：一些官员看到了通胀进展可能停滞的风险，多数官员注意到过快降息的风险。 3.英国国家统计局数据显示，英国2023年10月至12月国内生产总值(GDP)萎缩了0.3%，降幅超过了经济学家的预期。继之前的三个月萎缩0.1%之后，这一下降意味着英国陷入衰退。英国财政大臣表示，高通胀仍然是“增长的最大障碍”，因为这迫使英国央行保持利率稳定，抑制经济增长。 4.以色列官员称暂未决定派遣代表团赴埃及开罗进行谈判。 5.以色列议会投票支持内阁声明，反对单方面承认巴勒斯坦国。 6.以色列国防部长甘茨：初步迹象表明可能有新的人质协议，如果没有新的人质协议，我们将在斋月期间继续行动。 7.据也门胡塞武装消息，美英军队于也门当地时间2月21日对荷台达省北部的萨里夫地区进行了空袭。 8.据叙利亚官方媒体：多枚以色列导弹袭击叙利亚首都大马士革。目击者和当地媒体称，在以色列袭击数小时后，叙利亚大马士革发生了一次巨大爆炸。 9.当地时间2月20日晚间，胡塞武装发言人叶海亚·萨雷亚发表声明称，胡塞武装用导弹“瞄准”了地中海航运（MSC）运营的杂货船“MSCSilverII”轮。据船视宝数据显示，3750载重吨的杂货船“MSCSilverII”（2002年建造）目前停泊在索马里柏培拉港，由MSC运营管理。而且，该轮自2020年以来就没有挂靠过以色列港口。英国海事安全公司Ambrey指出，胡塞武装发言人所称的与“以色列”相关，可能是指MSC在2023年9月宣布，与以星（Zim）达成多条航线的合作协议，并且其船舶定期挂靠以色列港口。 10.航运界网消息，2023年鹿特丹港集装箱吞吐量（吨）下降6.8%，为1.301亿吨；按TEU计算下降7.0%，至1340万TEU。 11.2月20日，赫伯罗特宣布推出全新土耳其-红海支线航线TRS。TRS航线将于3月3日从土耳其伊斯肯德伦港首航，首航船为“LEYLAKALKAVAN”轮，挂靠港序为：伊斯肯德伦（土耳其）-梅尔辛（土耳其）-吉达（沙特阿拉伯）-亚喀巴（约旦）-伊斯肯德伦（土耳其）。 12.近期，日本预计其造船业2024年新船订单量将小幅下降至900万总吨，同比减少10%左右。主要原因是目前日本造船企业的手持订单相对饱满，基本满足未来三至四年的工作量，2026年前的船位基本饱和，部分船厂船位安排至2028年，船厂将更加注重高盈利水平的建造项目。同时，船东由于新船价格持续高位以及新燃料选择不确定，将放缓订造新船节奏。 【趋势强度】 集运指数（欧线）趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 昨日，EC维持震荡市。主力2404合约下跌1.48%，收于2054.1点；次主力2406合约上涨0.44%，收于1701.0点；4-6价差小幅缩窄至353.1点。基本面来看，订舱需求端，中小型工厂复工慢导致 新订舱较少，虽有新三件和长约支撑，第8-9周欧线船舶装载率目前仍低于6成；运力供给端，据 各大班轮公司船期表显示，欧线空班数量在第8周为7个，第9周目前仅公布3个空班计划（THE联盟冬季停航的FE5航线未纳入统计范围），因此第9周的运力供给偏宽松。供强需弱的格局下马士基率先降价，据电商平台报价显示，马士基第9周小柜运价较第8周环比下调419美元至2260， 大柜运价环比下调400美元至3704，降幅扩大。预计其他班轮公司在未来1-2周内大概率会跟随马士基降价。整体来看，3月初市场FAK运价中位数或处于2200-2300/小柜、3700-3800/大柜。若第9周装载率仍一般，不排除马士基进一步下调第10-11周运价，其他班轮公司为锁定箱量不得不 进一步跟随降价。此项利空的潜在风险点在于若3月上旬运费下跌过快或过多，班轮公司在3月中 旬或4月初仍有可能再次挺价。 长期来看，宏观面的下行风险或暂未出尽，新增运力持续交付，且跨地域的运力调度也会缓解红海地区运力偏紧的格局，上半年仍有可能出现一轮趋势下行行情。新增运力方面，2024年1-6月12,000-16,999TEU集装箱新船数量预计将达到51艘，截至2月下旬已交付17艘，其中4艘被部署在北欧航线，包括地中海航运旗下执行Griffin航线的“MSCIdania”号和“MSCAdya”号，马士基旗下执行AE7航线的“MaerskCincinnati”号和“AneMaersk”号。2024年1-6月17,000+TEU 集装箱新船数量预计将达到7艘，截至2月下旬已交付1艘，即东方海外旗下执行北欧LL1航线的 “OOCLValencia”号。预计北欧航线上半年新船数量将接近19艘，全年新船数量或接近40艘。 运力调配方面，从目前的船期表来看，第8周至13周（2.18-3.30）有近8条船计划从其他航线调配到北欧航线，船舶调配的数量亦不容小视。需求端来看，海外经济体去库周期步入尾声，虽然存在寻底反弹的可能性，但在季节性淡季的一季度开启趋势性补库概率预估偏弱。撇开进口需求本身的季节性，年内或随着海外宽松出现阶段性需求总量扩张的格局，但高利率格局下持续的时间和空间都较为有限。 复盘欧线2010年以来2-4月运价的表现，我们看到2013年和2015年4月份运价相比2月份运价的下滑幅度位于35%-45%区间，有5个年份运价下滑幅度位于10%-35%区间，有3个年份运价下滑幅度位于10%以内，剩余4个年份（2012、2016、2017、2021）4月运价相比2月运价出现了不同幅度的抬升。当前EC2404合约为2054.1点，现货指数为3246.51点，04合约贴水幅度为37%，04合约的估值暂属合理区间。整体来看，3月之前市场矛盾不突出，EC或呈现震荡收敛三角走势。长期而言，3月份随着航线恢复正常，运力供给偏向宽松，且考虑到欧洲经济下行风险或暂未出尽，EC仍有可能出现一轮趋势下行行情。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 请务必阅读正文之后的免责条款部分
