集运指数（欧线）：周度级别震荡
商 品2024年2月19日 研究 集运指数（欧线）：周度级别震荡 研【基本面跟踪】 究 黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan021151@gtjas.com 郑玉洁（联系人）从业资格号：F03107960zhengyujie026585@gtjas.com 期货研究 所表1：集运指数（欧线）基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨跌 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 持仓变动 EC2404 2,107.8 5.12% 29,260 -10,648 22,539 -575 昨日价差 前日价差 04合约基差 1,255.5 1,300.3 EC04-06 392.8 344.9 EC04-08 580.8 549.9 运价指数 本期 2024/2/12 单位 周涨幅 SCFIS：欧洲航线 3,363.34 点 -3.1% SCFIS：美西航线 2,904.03 点 15.6% 本期 2024/2/9 单位 周涨幅 SCFI：欧洲航线 2,648 $/TEU -2.8% SCFI：美西航线 4,833 $/FEU -3.4% 现舱报欧价线 运力投放 承运人 航线 航程（天） 价格 ETD ETA $/40'GP $/20'GP Maersk 2024/2/24上海 2024/3/30鹿特丹 35 4152 2679 MSC 2024/2/23上海 2024/4/13鹿特丹 50 4140 2480 OOCL 2024/2/27上海 2024/4/16鹿特丹 49 4300 2250 EMC 2024/2/26上海 2024/4/4鹿特丹 38 4410 2830 ONE 2024/2/28上海 2024/4/23鹿特丹 55 4304 2437 CMA 2024/2/26上海 2024/4/6鹿特丹 40 4577 2401 HMM 2024/2/28上海 2024/4/23鹿特丹 54 4264 2347 HPL_QQ 2024/2/29上海 2024/4/8鹿特丹 39 4350 2275 昨日（万TEU/周） 较昨日变动 远东-北美 53.56 -0.07 远东-欧洲 47.63 -0.26 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 104.28 0.00% 美元兑离岸人民币 7.21 -0.05% 资料来源：同花顺iFind，GeekRate，Alphaliner，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 1.王毅在慕尼黑会见布林肯，要求美方解除对中国企业和个人的非法单边制裁。 2.美国PPI涨幅超出预期，互换合约定价美联储5月、6月降息的可能性下降。 3.英国零售销售大幅好于预期，交易员减少对英国央行的降息押注。 4.以色列总理办公室14日发表声明，13日在埃及首都开罗举行的有关与巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）实现停火的谈判并未取得进展。声明说，以方在谈判中并未收到任何关于释放被扣押人员的新方案，以色列不会向哈马斯“异想天开“的要求妥协，只有哈马斯做出让步才能使谈判取得进展。据以色列媒体报道，由于谈判未取得进展，以色列将不会派代表返回开罗参加15日的谈判。 5.金十数据2月18日讯，巴勒斯坦民族权力机构囚犯事务负责人费尔斯在接受总台采访时表示，日前在埃及开罗举行的巴以新一轮停火谈判中，以色列内部的政治斗争造成以方与哈马斯的分 歧仍难以弥合，同时以色列在加沙地带的军事行动持续不断，这些因素严重阻碍了本次谈判取得进展。 6.黎巴嫩真主党领导人称将升级与以色列的战斗，有可以瞄准以色列全境的火箭。以色列国防部长甘茨表示，以色列可能会在伊斯兰斋月期间继续对哈马斯发动打击。 7.伊朗外长同沙特外交大臣通电话，伊朗建议召开伊斯兰合作组织外长级紧急会议磋商加沙冲突问题。 8.美国国务院：胡塞武装导弹击中载有俄罗斯原油的驶往印度的船只。 9.也门胡塞武装表示在红海用导弹袭击了英国油轮“波利克斯”号（Pollux）。 10.在拜登推动停火协议之际，美国计划向以色列运送武器。 11.金十数据2月17日讯，据纽约时报报道，两名西方官员和一名隶属于伊朗革命卫队的军事战略家称，以色列本周对伊朗境内两条主要天然气管道进行了秘密袭击，中断了伊朗几个主要城市和省份的天然气供应。这些袭击标志着以色列和伊朗多年来的影子战争的明显升级。 12.欧盟红海护航行动将于2月19日启动，该行动计划持续一年，可以续期。目前比利时、意大利、德国、法国等国计划派出多艘军舰前往红海地区。德国护卫舰黑森号已于2月8日启航前往地中海。比利时计划3月27日派出一艘护卫舰前往地中海。按计划，欧盟舰队能够开火保护商船或自卫，但不会主动攻击胡塞武装在也门的阵地。 13.金十数据2月14日讯，航运巨头马士基表示，由于红海这条航线仍然受到也门胡塞武装的威胁，预计短期内无法恢复在红海的行情。马士基北美地区总裁CharlesvanderSteene称，该公司告诉客户在今年第三财季可能需要继续使用途径好望角的更长航线。他说：“客户需要确保他们的供应链中有更长的运输时间。” 14.金十数据2月8日讯，航运巨头马士基首席执行官VincentClerc：“虽然红海危机造成了直接的运力限制和暂时的运价上涨，但最终运力供过于求将导致价格压力。”马士基预计今年全球集装箱贸易量可能会增长2.5%至4.5%，公司提供的2024年展望未能达到大多数分析师的预期。 15.赫伯罗特加收欧洲出口至亚太的OperationalRecoverySurcharge（ORS）附加费250美元 /TEU。 16.万海与ONE联营美西线AsiaPacific1（AP1）进一步重视东南亚市场，计划大幅提升美西回程到越南的时间，19天到海防、22天到卡莱。该航线计划部署7艘13,000TEU集装箱船，其中万海投入5艘，ONE投入2艘。 17.THE调整美东线路径，从绕行好望角改回巴拿马运河，涵盖EC2、EC6两条美东航线。 【趋势强度】 集运指数（欧线）趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 假期前最后一个交易日，EC走势整体偏强。主力2404合约上涨5.12%，收于2107.8点；2406合约上涨1.86%，收于1715.0点。假期集运市场供需面并无新增事件性驱动。2月13日在埃及首都开罗举行的有关以色列与哈马斯实现停火的谈判并未取得进展；与此同时，也门海域附近商船遇袭事件仍频繁出现，2月6日、12日、16日先后有三艘商船遭遇了胡塞武装的袭击。目前来看，一季度出现红海通行恢复的概率暂时不大。节后首日现货价格较节前一周微跌，整体表现平稳。2月 9日SCFI欧线订舱价格为2648美元/TEU，较前一周下降75美元/TEU；2月12日SCFIS欧线结算运价为3363.34点，较前一周下降108.69点；2月18日TCI天津-欧洲运价为1195.15点，较2月 8日下降15.75点。更远期的运费参考电商平台报价，第8周（2.18-2.24）主流船司报价位于2200- 2800美元/小柜、4100-4600美元/大柜，第9周（2.25-3.2）报价维持相对平稳。 需要注意的是，春节期间贸易流暂缓，价格延续节前状态已在预期之内。节后价格走势的核心影响因素是班轮公司停航、运力调度等手段对供应端的影响以及欧洲进口货量恢复进程。短期而言，3月初运价存在下行压力。通常而言，班轮公司在节后两周有大量的空班，市场运力以带走节前狂收的rollpool为主，freshbooking较少。直至3月初，航线开始恢复正常，班轮公司也开始收新的订舱。今年情况来看，据各大班轮公司船期表显示，欧线空班数量在第8周为7个，第9周目前仅公布2个空班计划（THE联盟冬季停航的FE5航线未纳入统计范围），因此第9周的运力供给或偏宽松，运费可能存在下行压力。此项利空的潜在风险点在于若运费下跌过快或过多，班轮公司在3月中旬或4月初仍有可能再次挺价。长期而言，宏观面的下行风险或暂未出尽，新增运力持续交付，且跨地域的运力调度也会缓解红海地区运力偏紧的格局，上半年仍有可能出现一轮趋势下行行情。新增运力方面，2024年1-6月12,000-16,999TEU集装箱新船数量预计将达到51艘，截至2 月18日已交付17艘，其中4艘被部署在北欧航线，包括地中海航运旗下执行Griffin航线的“MSCIdania”号和“MSCAdya”号，马士基旗下执行AE7航线的“MaerskCincinnati”号和“AneMaersk”号。2024年1-6月17,000+TEU集装箱新船数量预计将达到7艘，截至2月18日已交付1艘，即东方海外旗下执行北欧LL1航线的“OOCLValencia”号。预计北欧航线上半年新船数量将接近19艘，全年新船数量或接近40艘。运力调配方面，从目前的船期表来看，第8周至13周（2.18-3.30）有近8条船计划从其他航线调配到北欧航线，船舶调配的数量亦不容小视。需求端来看，海外经济体去库周期步入尾声，虽然存在寻底反弹的可能性，但在季节性淡季的一季度开启趋势性补库概率预估偏弱。撇开进口需求本身的季节性，年内或随着海外宽松出现阶段性需求总量扩张的格局，但高利率格局下持续的时间和空间都较为有限。 复盘欧线2010年以来2-4月运价的表现，我们看到2013年和2015年4月份运价相比2月份运价的下滑幅度位于35%-45%区间，有5个年份运价下滑幅度位于10%-35%区间，有3个年份运价下滑幅度位于10%以内，剩余4个年份（2012、2016、2017、2021）4月运价相比2月运价出现了不同幅度的抬升。当前EC2404合约为2107.8点，现货指数为3363.34点，04合约贴水幅度为37%，04合约的估值暂属合理区间。整体来看，短期市场矛盾不突出，预计以震荡为主。长期而言，3月份随着航线恢复正常，运力供给偏向宽松，且考虑到欧洲经济下行风险或暂未出尽，EC仍有可能出现一轮趋势下行行情。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如
