集运指数（欧线）：周度级别震荡

商 品2024年2月20日 研究 集运指数（欧线）：周度级别震荡 研【基本面跟踪】 究 黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan021151@gtjas.com 郑玉洁（联系人）从业资格号：F03107960zhengyujie026585@gtjas.com 期货研究 所表1：集运指数（欧线）基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨跌 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 持仓变动 EC2404 2,189.9 4.46% 19,028 -10,232 24,360 1,821 昨日价差 前日价差 04合约基差 1,056.6 1,138.7 EC04-06 435.9 392.8 EC04-08 649.9 580.8 运价指数 本期 2024/2/19 单位 周涨幅 SCFIS：欧洲航线 3,246.51 点 -3.5% SCFIS：美西航线 2,789.10 点 -4.0% 本期 2024/2/9 单位 周涨幅 SCFI：欧洲航线 2,648 $/TEU -2.8% SCFI：美西航线 4,833 $/FEU -3.4% 现舱报欧价线 运力投放 承运人 航线 航程（天） 价格 ETD ETA $/40'GP $/20'GP Maersk 2024/2/24上海 2024/3/30鹿特丹 34 4152 2679 MSC 2024/2/23上海 2024/4/13鹿特丹 50 4140 2480 OOCL 2024/2/27上海 2024/4/16鹿特丹 49 4250 2200 EMC 2024/2/26上海 2024/4/4鹿特丹 38 4410 2830 ONE 2024/2/28上海 2024/4/23鹿特丹 55 4304 2437 CMA 2024/2/26上海 2024/4/6鹿特丹 40 4577 2401 HMM 2024/2/28上海 2024/4/23鹿特丹 54 4264 2347 HPL_QQ 2024/2/29上海 2024/4/8鹿特丹 39 4350 2275 昨日（万TEU/周） 较昨日变动 远东-北美 53.64 0.08 远东-欧洲 47.73 0.03 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 104.28 0.00% 美元兑离岸人民币 7.21 0.00% 资料来源：同花顺iFind，GeekRate，Alphaliner，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 1.据CME“美联储观察”：美联储3月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为91.5%。 2.金十数据2月19日讯，德国央行德意志联邦银行19日发布月度报告说，德国经济可能在今年第一季度小幅萎缩，让已面临多重挑战的德国经济陷入技术性衰退。德国央行在报告中列出德国经济面临的诸多挑战，包括外部需求疲软、消费支出低迷、国内投资受到抑制等。 3.26个欧盟成员国呼吁加沙地带立即停火。金十数据2月20日讯，当地时间19日，欧盟外交与安全政策高级代表博雷利表示，欧盟有26个成员国呼吁加沙地带立即实行人道主义停火，同时无条件释放被扣押人员，并提供人道主义援助。 4.据纽约时报：胡塞武装称在也门附近击落了一架美国无人机。 5.美国中央司令部：2月18日，两枚反舰弹道导弹从也门胡塞控制地区发射，目标是一艘英国散 货船“RUBYMAR”，其中一枚导弹击中船只，造成损害。 6.市场消息：也门胡塞武装称袭击了亚丁湾的两艘美国船只。 7.美英再次空袭也门荷台达省北部地区。金十数据2月20日讯，据也门胡塞武装消息，当地时间19日，美英再次空袭也门胡塞武装控制下的荷台达省北部的“贾巴那”（Jabanah）地区。 8.欧盟委员会主席冯德莱恩宣布，欧盟启动红海护航行动。 9.塞浦路斯航运商会要求也门胡塞武装释放被扣押货船船员。金十数据2月19日讯，当地时间 2月19日，塞浦路斯航运商会发表声明，要求也门胡塞武装释放被其扣押的“银河领袖”号 （GalaxyLeader）货船上25名船员。塞浦路斯航运商会表示，到今天为止，“银河领袖”号及其船员已经被胡塞武装扣押了整整三个月，国际组织和有关国家应采取行动，确保船员们立即获释。 10.国际能源网获悉，近日，法国达飞已经将十艘LNG燃料的2000TEU的首艘船部署到欧洲航线。达飞表示，这10艘2000标准箱的新船将逐步部署在地中海和北欧，用于短途货物运输，促进运输方式从公路向海上的转变。与采用传统海上燃料设计（极低硫油）的类似尺寸船舶相比，这些船舶的二氧化碳排放量高达-20%。 11.《航运交易公报》发布2024年1月准班率。1月，欧洲港口群中，各港班轮准班率较上期涨多跌少。班轮准班率最高的是泽布吕赫港，为80.00%。受德国铁路工人罢工影响，汉堡港船舶平均在港停时为2.32天；安特卫普港船舶平均在港停时缩短至1.70天。1月，美西港口群中，长滩港持续拥堵，船舶平均在港停时为4.54天，洛杉矶港准班率为40.38%，船舶平均在港停时为4.06天；温哥华港持续拥堵，船舶平均在港停时最长，为6.26天（上期为5.86天）。美东港口群中，纽约港船舶平均在港停时为2.31天；萨凡纳港准班率降至19.28%，船舶平均在港停时延长至2.48天。 12.2月19日，美森轮船发布公告表示，根据客户和市场的反馈建议，该公司决定为CLX+航线赋予一个独特的新名称——美森MAX快航。美森两条中美快航服务的官方名称，正式定为CLX快航和MAX快航。此外，从3月4日起，美森CLX快航和MAX快航将挂靠宁波梅东集装箱码头，旨在提高这两条航线的准班率。 【趋势强度】 集运指数（欧线）趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 昨日，EC走势整体偏强。主力2404合约高开回落后再度上涨，围绕2200点附近震荡，最终收 于2189.9点，涨幅4.46%；次主力2406合约上涨2.53%，收于1754.0点；4-6价差扩大至435.9点。周一盘后公布的SCFIS欧线结算指数为3246.51点，较上期下降3.5%。2月19日TCI天津-欧洲运价为2565.6/4167.1，小柜价格较昨日下降4.3%。更远期的运费参考电商平台报价，第8周 （2.18-2.24）主流船司报价位于2200-2800美元/小柜、4100-4600美元/大柜，第9周（2.25-3.2）报价维持相对平稳，但昨日马士基下调其第9周报价，大柜和小柜的下调幅度均在400美元左右。 整体来看，第8周现货价格微跌，第9周现货价格暂时维持相对平稳，但存在回调压力。据各大班 轮公司船期表显示，欧线空班数量在第8周为7个，第9周目前仅公布2个空班计划（THE联盟冬季停航的FE5航线未纳入统计范围），因此第9周的运力供给或偏宽松，导致运费存在下行压力。此项利空的潜在风险点在于若运费下跌过快或过多，班轮公司在3月中旬或4月初仍有可能再次 挺价。 长期来看，宏观面的下行风险或暂未出尽，新增运力持续交付，且跨地域的运力调度也会缓解红海地区运力偏紧的格局，上半年仍有可能出现一轮趋势下行行情。新增运力方面，2024年1-6月12,000-16,999TEU集装箱新船数量预计将达到51艘，截至2月19日已交付17艘，其中4艘被部署在北欧航线，包括地中海航运旗下执行Griffin航线的“MSCIdania”号和“MSCAdya”号，马士基旗下执行AE7航线的“MaerskCincinnati”号和“AneMaersk”号。2024年1-6月17,000+TEU集装箱新船数量预计将达到7艘，截至2月19日已交付1艘，即东方海外旗下执行北欧LL1航线的“OOCLValencia”号。预计北欧航线上半年新船数量将接近19艘，全年新船数量或接近40艘。运力调配方面，从目前的船期表来看，第8周至13周（2.18-3.30）有近8条船计划从其他航线调配到北欧航线，船舶调配的数量亦不容小视。需求端来看，海外经济体去库周期步入尾声，虽然存在寻底反弹的可能性，但在季节性淡季的一季度开启趋势性补库概率预估偏弱。撇开进口需求本身的季节性，年内或随着海外宽松出现阶段性需求总量扩张的格局，但高利率格局下持续的时间和空间都较为有限。 复盘欧线2010年以来2-4月运价的表现，我们看到2013年和2015年4月份运价相比2月份运价的下滑幅度位于35%-45%区间，有5个年份运价下滑幅度位于10%-35%区间，有3个年份运价下滑幅度位于10%以内，剩余4个年份（2012、2016、2017、2021）4月运价相比2月运价出现了不同幅度的抬升。当前EC2404合约为2189.9点，现货指数为3246.51点，04合约贴水幅度为33%，04合约的估值暂属合理区间。整体来看，短期市场矛盾不突出，预计以震荡为主。长期而言，3月份随着航线恢复正常，运力供给偏向宽松，且考虑到欧洲经济下行风险或暂未出尽，EC仍有可能出现一轮趋势下行行情。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 请务必阅读正文之后的免责条款部分