集运指数（欧线）：周度级别震荡

商 品2024年2月23日 研究 集运指数（欧线）：周度级别震荡 研【基本面跟踪】 究 黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan021151@gtjas.com 郑玉洁（联系人）从业资格号：F03107960zhengyujie026585@gtjas.com 期货研究 所表1：集运指数（欧线）基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨跌 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 持仓变动 EC2404 2,054.7 0.35% 13,078 -9,887 23,698 -70 昨日价差 前日价差 04合约基差 1,191.8 1,192.4 EC04-06 344.9 353.1 EC04-08 532.7 552.7 运价指数 本期 2024/2/19 单位 周涨幅 SCFIS：欧洲航线 3,246.51 点 -3.5% SCFIS：美西航线 2,789.10 点 -4.0% 本期 2024/2/9 单位 周涨幅 SCFI：欧洲航线 2,648 $/TEU -2.8% SCFI：美西航线 4,833 $/FEU -3.4% 现舱报欧价线 运力投放 承运人 航线 航程（天） 价格 ETD ETA $/40'GP $/20'GP Maersk 2024/3/2上海 2024/4/6鹿特丹 35 3808 2325 OOCL 2024/2/28上海 2024/4/18鹿特丹 49 4000 2100 EMC 2024/2/28上海 2024/4/17鹿特丹 49 4310 2780 ONE 2024/3/5上海 2024/5/1鹿特丹 57 4304 2437 CMA 2024/2/27上海 2024/4/4鹿特丹 37 4577 2401 HMM 2024/2/29上海 2024/4/9鹿特丹 40 4264 2347 HPL_QQ 2024/2/29上海 2024/4/8鹿特丹 39 4150 2175 昨日（万TEU/周） 较昨日变动 远东-北美 53.48 -0.10 远东-欧洲 47.55 0.00 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 103.99 -0.07% 美元兑离岸人民币 7.20 0.00% 资料来源：同花顺iFind，GeekRate，Alphaliner，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 1.法国国防部：法军在红海击落两架无人机。美军表示在红海击落了六架胡塞无人机。 2.也门胡塞武装领导人：过去数月共对以色列进行183次袭击，红海地区的行动仍在继续，我们将寻求升级。我们向以色列埃拉特发射弹道导弹和无人机，在红海用无人机袭击了“美国驱逐舰”。 3.美军表示胡塞武装导弹击中英国货轮“MVIslander”，造成轻微损坏。 4.二十国集团外长会闭幕，各方就分两阶段解决巴以冲突问题达成一致，G20各成员支持“立即开放加沙的人道主义准入，以实现停火”，继而将承认巴勒斯坦国作为巴以冲突的最终解决方案。 5.欧洲央行会议纪要：成员普遍认为讨论降息为时尚早。2024年通胀预测可能会下调并仍然认 为过早降息的风险超过了过晚降息的风险。 6.美国总统拜登2月21日签署了一项行政命令，赋予美国海岸警卫队更大的权力，以监管港口的网络安全。并制定了一项计划，更换美国港口使用的所有中国制造的港口起重机，用日本造起重机取而代之。据悉，目前在美国港口使用的起重机中，约80%由中国制造，并使用中国的软件系统。拜登已宣布，未来5年将拨款200亿美元，使用日本三井物产美国子公司制造的起重机，代替中国产品。 7.达飞轮船自2月1日暂停红海航行后，于20日派出集装箱船勇闯红海。据外媒消息，达飞轮船周二表示，其一艘船“CMACGMJulesVerne”在法国海军护航下过境红海。达飞轮船没有透露是否会有其他船只继续沿用此航线，也未就船员和船舶的安全发表进一步评论。 8.集装箱航运公司SeaLead已与BlueWaterLine展开合作，共同推出每周一次的GulfIndiaExpress服务，最初将部署两艘船，每家公司各一艘。据悉，1560TEU的Taichung轮（1999年建造）于2月22日从JebelAl开启首航，随后1662TEU的“AbraoCochin”轮（2002年建造）计划于2月29日出发。 9.马士基（MSK）独立运营的亚洲-美西航线TPX从第9周开始调整服务，目的港挂靠港口由Seattle变更为Tacoma，生效航次为ETD在2024-3-1的JOSEPHINEMAERSK/409N，更新后的航线路径为：Qingdao-Shanghai-Busan-Tacoma。 10.赫伯罗特宣布印度此大陆-北欧海运费率基价将环比上调300美元/小柜、500美元/大柜，计划 ETD3月6日起生效。 11.据广州海事局通报，2月22日5时30分左右，一艘集装箱船空载从广东佛山南海开往广州南沙途中，航经洪奇沥水道时触碰沥心沙大桥桥墩，致沥心沙大桥桥面断裂，有车辆落水。 【趋势强度】 集运指数（欧线）趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 昨日，EC维持震荡市。订舱需求方面，中小型工厂复工慢导致新订舱较少，虽有新三件和长约支撑，第8-9周欧线船舶装载率目前仍低于6成。运力供给方面，2024年（预估）运力供给水平与 2023年同期接近。通常亚欧航线中挂靠上海港的航线服务一共有13条，其中2M联盟有4条，OCEAN 联盟有6条，THE联盟有2条，此外地中海航运有1条单独运营的航线服务Swan。2月22日最新船期数据显示，在考虑了加班船、停航、加靠、跳港等安排的背景下，3月第10周（3/4-3/10）至第13周（3/25-3/31）挂靠上海港的周度航线服务数量分别为10、12、10、13；4月第14周（4/1-4/7）至17周（4/22-4/28）挂靠上海港的周度航线服务数量分别为13、15、11、11；3-4月的航线服务数量与去年同期相比较为接近。现货价格方面，3月初市场FAK运价中位数或处于2200-2300/小柜、3800-4000/大柜。电商平台第9周（2/26-3/3）报价数据显示，马士基运价为2325/3808，周度运价跌幅在350美元左右；长荣小柜运价下调50至2780，大柜运价下调100至4310；赫伯罗特小柜运价下调100至2175，大柜运价下调200至4150。预计2月23日SCFI欧线指数或位于2500美元附近。若第9周装载率仍一般，不排除马士基进一步下调第10-11周运价，其他班轮公司 为锁定箱量不得不进一步跟随降价。此项利空的潜在风险点在于若3月上旬运费下跌过快或过多， 班轮公司在3月中旬或4月初仍有可能再次挺价。 长期来看，宏观面的下行风险或暂未出尽，新增运力持续交付，且跨地域的运力调度也会缓解 红海地区运力偏紧的格局，上半年仍有可能出现一轮趋势下行行情。新增运力方面，2024年1-6月12,000-16,999TEU集装箱新船数量预计将达到51艘，截至2月下旬已交付17艘，其中4艘被部署在北欧航线，包括地中海航运旗下执行Griffin航线的“MSCIdania”号和“MSCAdya”号，马士基旗下执行AE7航线的“MaerskCincinnati”号和“AneMaersk”号。2024年1-6月17,000+TEU集装箱新船数量预计将达到7艘，截至2月下旬已交付1艘，即东方海外旗下执行北欧LL1航线的 “OOCLValencia”号。预计北欧航线上半年新船数量将接近19艘，全年新船数量或接近40艘。 运力调配方面，从目前的船期表来看，第8周至13周（2.18-3.30）有近8条船计划从其他航线调配到北欧航线，船舶调配的数量亦不容小视。需求端来看，海外经济体去库周期步入尾声，虽然存在寻底反弹的可能性，但在季节性淡季的一季度开启趋势性补库概率预估偏弱。撇开进口需求本身的季节性，年内或随着海外宽松出现阶段性需求总量扩张的格局，但高利率格局下持续的时间和空间都较为有限。 复盘欧线2010年以来2-4月运价的表现，我们看到2013年和2015年4月份运价相比2月份运价的下滑幅度位于35%-45%区间，有5个年份运价下滑幅度位于10%-35%区间，有3个年份运价下滑幅度位于10%以内，剩余4个年份（2012、2016、2017、2021）4月运价相比2月运价出现了不同幅度的抬升。在乐观、中性、悲观三种情境下，我们分别给予04合约10%、25%和45%的贴水幅度，较为粗糙地估算出04合约交割结算价格分别在2800、2300、1700点附近。整体来看，3月之前市场矛盾不突出，EC或呈现震荡收敛三角走势。长期而言，3月份随着航线恢复正常，运力供给偏向宽松，且考虑到欧洲经济下行风险或暂未出尽，EC仍有可能出现一轮趋势下行行情。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 请务必阅读正文之后的免责条款部分