财信宏观策略&市场资金跟踪周报：节后A股补涨可期，关注可选消费及小微盘风格

证券研究报告 策略点评 节后A股补涨可期，关注可选消费及小微盘风格 财信宏观策略&市场资金跟踪周报（2.19-2.23） 2024年02月18日 投资要点 上证指数-沪深300走势图 上证指数沪深300 9% -1% -11% -21% 2023-022023-052023-082023-11 黄红卫分析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 相关报告 1财信宏观策略&市场资金跟踪周报（2.5-2.9）： 期待政策继续发力，加强流动性支持2024-02-04 2财信宏观策略&市场资金跟踪周报（1.29-2.2）： 政策积极发力，市场情绪有所好转2024-01-28 3财信宏观策略&市场资金跟踪周报（1.22-1.26）：政策积极呵护，期待市场向好2024-01-21 上周（2.5-2.8)股指低开，上证指数上涨4.97%，收报2865.9点，深证成指 上涨9.49%，收报8820.6点，中小100上涨9.60%，创业板指上涨11.38%；行业板块方面，医药生物、国防军工、美容护理涨幅居前；主题概念方面，新冠抗原检测指数、医疗器械精选指数、工业气体指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为9607.75亿，沪深两市成交额较前一周上升28.59%，其中沪市上升27.27%，深市上升29.84%；风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证50上涨5.54%，中证500上涨12.86%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.1961，涨幅为0.23%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续上涨5.80%，COMEX黄金下跌0.19%，南华铁矿石指数上涨2.39%，DCE焦煤上涨2.14%。 节后A股补涨可期，关注可选消费及小微盘风格。春节前一周（2.5-2.8），在A股估值历史低位、资本市场利好政策密集出台、流动性风险担忧缓解等 多重因素催化下，A股风险偏好明显转向，市场指数大幅反弹，上证指数上涨4.97%，收复2850点关口；创业板指大幅上涨11.38%，收复1700点关口；沪深两市日均成交额为9607.75亿元，较前一周上升28.59%，新资金入场迹象明显。在春节A股休市期间（2.9-2.18），美联储降息预期继续回落，但中国1月份社融超预期、叠加春节消费数据回暖，全球重点股指多数上涨，恒 生科技指数+5.50%、日经225指数+4.41%、恒生指数+2.91%、台湾加权指数 +2.82%、英国富时100指数+1.53%、法国CAC40指数+1.34%、韩国综合指数 +1.09%、德国DAX指数+0.91%、巴西IBOVESPA指数+0.40%、澳洲标普200指 数+0.25%、美国标普500指数+0.15%、纳斯达克指数-0.11%、道琼斯工业指数-0.25%。总体来看，亚太股市走势强于欧洲股市，欧洲股市走势强于美国股市。同期，反映A股大盘走势的富时A50期货上涨1.82%。指数层面，从AH股联动、股期联动效应来看，春节后A股存在较强补涨需求。风格层面，A股及港股风格亦存在较强映射关系。春节休市期间（2.9-2.18），从Wind 香港一级行业指数来看，香港可选消费指数+5.35%、香港日常消费指数 +4.05%、香港房地产指数+2.48%、香港信息技术指数+2.42%、香港金融指数 +1.81%、香港医疗保健指数+1.42%、香港材料指数+0.63%、香港工业指数 +0.32%、香港能源指数+0.03%、香港公用事业指数-0.47%、香港电信服务指数-1.06%，港股风格总体呈现为：可选消费＞必选消费＞金融地产、医药科技＞工业（制造业）＞防御板块（高股息的能源、公用事业、电信）。港股市场资金有从高股息防御板块流出，并加仓顺周期板块的倾向，对节后A股市场风格有较强启示作用。我们预计春节后，A股大概率延续反弹趋势，可重点关注可选消费板块（影视、旅游、免税等）及小微盘股风格。 投资建议：预计2024年国内经济将以自然修复、温和复苏为主，上市公司业绩复苏节奏或偏慢。在社会预期改善、流动性合理充裕、预计美联储降息落 地的背景下，A股估值具备向常态化水平回归的基础。2024年第一季度中国将处于缓慢复苏阶段，经济上行、通胀低位，短期内决定市场走势的关键点是政策发力之下风险偏好提升、投资者预期边际改善的可持续性。当前，股债相对回报率已经处于历史高位，从中长期来看股票资产配置的价值已经凸显，预计自春节前一周开启的反弹行情仍然有一定的空间，短期可博弈可选 消费及小微盘风格，中期建议把握结构性机会：（1）TMT板块。一方面，当 下全球处于人工智能产业浪潮期，预计将催生新的产业链及商业模式；另一 方面，中国正处于产业链自主可控关键时期，科技行业将迎来快速发展。TMT板块可重点关注软件端的计算机、应用端的传媒。（2）新能源赛道，如光伏、新能源车、锂电池等赛道；（3）生物医药板块，例如创新药、CXO；（4）外资重仓板块，例如白酒、家电。 风险提示：宏观经济下行，欧美银行风险，海外市场波动，中美关系恶化。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 1A股行情回顾3 2策略点评4 3行业数据7 4市场估值水平9 5市场资金跟踪10 6风险提示11 图表目录 图1：申万行业周度涨跌幅3 图2：水泥价格指数:全国（点）8 图3：产量:挖掘机:当月同比（%）8 图4：工业品产量同比增速（%）8 图5：波罗的海干散货指数(BDI)（点）8 图6：焦煤、焦炭期货结算价（元/吨）8 图7：煤炭库存:CCTD主流港口:合计（万吨）8 图8：主要有色金属期货结算价（元/吨、阴极铜为右轴）9 图9：电子产品销量增速（%）9 图10：万得全A指数市盈率走势（倍）9 图11：万得全A指数市净率走势（倍）9 图12：北上资金当年净流入趋势（亿元）10 图13：北上资金历史累计净流入趋势（亿元）10 图14：两融余额变化（亿元）10 图15：偏股混合型基金指数走势（点）11 图16：中国新成立基金份额（亿份）11 图17：非金融企业境内股票融资（亿元）11 图18：融资买入额及占比（亿元、%）11 表1：主要股指涨跌幅3 表2：全球主要股指涨跌幅4 医药生物 国防军工 美容护理 电子电力设备有色金属基础化工食品饮料 汽车钢铁 非银金融计算机通信 机械设备石油石化家用电器交通运输建筑材料农林牧渔 煤炭公用事业商贸零售社会服务 传媒轻工制造 银行环保房地产 纺织服饰 综合建筑装饰 1A股行情回顾 上周（2.5-2.8)股指低开，上证指数上涨4.97%，收报2865.9点，深证成指上涨9.49%，收报8820.6点，中小100上涨9.60%，创业板指上涨11.38%；行业板块方面，医药生物、国防军工、美容护理涨幅居前；主题概念方面，新冠抗原检测指数、医疗器械精选指数、工业气体指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为9607.75亿，沪深两市成交额较前一周上升28.59%，其中沪市上升27.27%，深市上升29.84%；风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证50上涨5.54%，中证500上涨12.86%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.1961，涨幅为0.23%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续上涨5.80%，COMEX黄金下跌0.19%，南华铁矿石指数上涨2.39%，DCE焦煤上涨2.14%。 名称 周五收盘价 当周涨跌幅 当月涨跌幅 当年涨跌幅 表1：主要股指涨跌幅 中证500 5,150.23 12.86% 9.65% -5.14% 创业板指 1,726.86 11.38% 9.76% -8.70% 创业板50 1,632.24 11.20% 9.63% -8.22% 中小板指 5,452.12 9.60% 7.55% -9.44% 深证成指 8,820.60 9.49% 7.40% -7.39% 中证1000 4,993.10 9.15% 4.35% -15.19% 中证100 3,207.20 6.49% 5.17% -1.71% 创业板综 2,076.38 6.43% 2.47% -18.29% 中小板综 9,084.84 6.37% 2.57% -14.54% 沪深300 3,364.93 5.83% 4.65% -1.93% 万得全A 4,096.41 5.72% 2.66% -10.27% 上证50 2,352.58 5.54% 4.36% 1.14% 上证综指 2,865.90 4.97% 2.77% -3.67% 资料来源：财信证券，Wind 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% 当周涨跌幅 图1：申万行业周度涨跌幅 资料来源：财信证券，Wind 表2：全球主要股指涨跌幅 名称 当日收盘价 当周涨跌幅 当月涨跌幅 当年涨跌幅 恒生指数 15,746.58 2.22% 5.52% -6.86% 胡志明指数 1,198.53 2.22% 3.90% 6.07% 日经225 36,897.42 1.95% 6.06% 10.16% 纳斯达克指数 15,990.66 1.05% 4.03% 5.21% 法国CAC40 7,647.52 0.97% 1.46% 1.62% 圣保罗IBOVESPA指 128,025.70 0.81% 0.76% -4.45% 数(巴西)标普500 5,026.61 0.79% 3.30% 4.78% 德国DAX 16,926.50 0.27% 1.26% 1.27% 台湾加权指数 18,096.07 0.20% 4.01% 0.92% 韩国综合指数 2,620.32 0.19% 6.07% -1.32% 道琼斯工业指数 38,671.69 0.19% 1.25% 2.75% 富时100 7,572.58 -0.26% 1.06% -1.78% 孟买 71,595.49 -0.91% 0.94% -1.12% SENSEX30(印度) 资料来源：财信证券，Wind 2策略点评 春节前一周（2.5-2.8），在A股估值历史低位、资本市场利好政策密集出台、流动性风险担忧缓解等多重因素催化下，A股风险偏好明显转向，市场指数大幅反弹，上证指数上涨4.97%，收复2850点关口；创业板指大幅上涨11.38%，收复1700点关口；沪深两市日均成交额为9607.75亿元，较前一周上升28.59%，新资金入场迹象明显。在春节A股休市期间（2.9-2.18），美联储降息预期继续回落，但中国1月份社融超预期、叠加春节消费数据回暖，全球重点股指多数上涨，恒生科技指数+5.50%、日经225指数+4.41%、恒生指数+2.91%、台湾加权指数+2.82%、英国富时100指数+1.53%、法国CAC40指数 +1.34%、韩国综合指数+1.09%、德国DAX指数+0.91%、巴西IBOVESPA指数+0.40%、澳洲标普200指数+0.25%、美国标普500指数+0.15%、纳斯达克指数-0.11%、道琼斯工业指数-0.25%。总体来看，亚太股市走势强于欧洲股市，欧洲股市走势强于美国股市。同期，反映A股大盘走势的富时A50期货上涨1.82%。指数层面，从AH股联动、股期联动效应来看，春节后A股存在较强补涨需求。风格层面，A股及港股风格亦存在较强映射关系。春节休市期间（2.9-2.18），从Wind香港一级行业指数来看，香港可选消费指数 +5.35%、香港日常消费指数+4.05%、香港房地产指数+2.48%、香港信息技术指数+2.42%、香港金融指数+1.81%、香港医疗保健指数+1.42%、香港材料指数+0.63%、香港工业指数 +0.32%、香港能源指数+0.03%、香港公用事业指数-0.47%、香港电信服务指数-1.06%，港股风格总体呈现为：可选消费＞必选消费＞金融地产、医药科技＞工业（制造业）＞防御板块（高股息的能源、公用事业、电