【东吴环保|周观点】估值体系变迁，关注真实成长和优质现金流资产价值

【东吴环保|周观点】估值体系变迁，关注真实成长和优质现金流资产价值 □重申环保3.0高质量发展时代——细分成长龙头。 #技术孕育细分龙头 【九丰能源】天然气主业稳定，能服+特气加速扩张，2024年PE10倍，23-25复增20%。 【龙净环保】大股东紫金持续增持，放弃一致行动人表决权释放出10%增持空间；大气治理稳定增长，矿山绿电在手2GW开启验证，200MW即将投运，中期 【东吴环保|周观点】估值体系变迁，关注真实成长和优质现金流资产价值 □重申环保3.0高质量发展时代——细分成长龙头。 #技术孕育细分龙头 【九丰能源】天然气主业稳定，能服+特气加速扩张，2024年PE10倍，23-25复增20%。 【龙净环保】大股东紫金持续增持，放弃一致行动人表决权释放出10%增持空间；大气治理稳定增长，矿山绿电在手2GW开启验证，200MW即将投运，中期目标5GW，2024年PE10倍；春节期间空气质量变差治理需求增加。 【仕净科技】光伏配套设备订单充裕+topcon电池片投产+固碳项目加速，2024年PE7倍，23-25复增120%+。 重金属污染治理【赛恩斯】、压滤机龙头【景津装备】、环卫电动【宇通重工】、再生塑料【英科再生】、酒糟资源化【路德环境】、再生水【金科环境】 #下游新兴行业加速成长，带动细分龙头 【美埃科技】半导体过滤设备+耗材，2024年PE18倍、复增30%+。电子特气【金宏气体】。 □重申环保3.0高质量发展时代——从账面利润到真实现金流价值。 迎接出清后的运营期！步入运营期稳增+出清完毕+地方化债&价格机制改革=经营现金流稳增+资本开支可控，分红潜力提升！ #电力 【长江电力】24年量价齐升，不仅是防御，绝对收益4%股息率。 【中国核电】核电22～23连续两年审批10台，长期增长确定性提升。 2024年PE14倍，股息率+增长收益年化12%，远期ROE分红翻倍提升空间。#水务，①运营期商业模式佳，优质现金流保分红。 ②增长稳定：量价逆周期，直饮水+厂网一体化提供增量。 ③低通胀+财政缺口顺价+市场化：价格改革可期。 【洪城环境】2023年股息率6%，2024年随增长提升，未来复增10%。 【兴蓉环境】2024年PE9倍，即将调污水处理费。 【重庆水务】分红60%+，供水+污水具备调价潜力。 #固废，①建造高峰已过，资本开支下降，分红提升潜力大。 ②行业出清，处理费见底后持续提升且顺价有望。 【光大环境】龙头股息率9%，期待自由现金流转正。 【军信股份】长沙项目优质，高盈利存量项目自然增长5%，股息率5%以上，自由现金流已转正。