纯碱价格仍较坚挺，阿碱项目带动扩能持续

公司2023年业绩预告总结

一、业绩概览

• 盈利预测：公司预计2023年实现归母净利在12.5-16.0亿元之间，相比去年同期下降39.84%-53.00%；扣非归母净利预计在22.5-26.0亿元，下降幅度为2.36%-15.51%。
• 非经常性因素：业绩下滑主要受到报告期内公司对参股子公司乌审旗蒙大矿业有限责任公司的诉讼事项计提预计负债9.64亿元的影响，这一事项导致公司净利润减少了9.64亿元。

二、行业背景与市场动态

• 纯碱价格：尽管市场整体环境面临挑战，但纯碱价格依然保持坚挺。纯碱价格受惠于浮法玻璃日融量高企的影响，价格稳定。截至2024年2月9日，纯碱工厂库存仍处于低位，仅为43.96万吨，远低于2022年初的163.23万吨。
• 行业库存：行业库存水平持续低位，反映了市场需求的稳定性和供应端的紧张状态。

三、公司扩能战略

• 现有产能：公司已拥有控股子公司中源化学的180万吨纯碱产能，以及正在运营的阿拉善天然碱项目一期，包括500万吨/年的纯碱产能和40万吨/年的小苏打产能。
• 未来规划：公司计划通过二期建设进一步扩大产能，包括280万吨/年的纯碱产能和40万吨/年的小苏打产能。项目预计总投资约55亿元，目标于2025年12月建成，这将为公司带来新的成长动力。

四、投资建议

• 评级与估值：鉴于公司未来的成长潜力，特别是银根矿业纯碱产能的逐步投产，首次覆盖给予“增持”评级。预计2023-2025年的归母净利分别为14.72亿、27.57亿、31.39亿元，对应的PE分别为15、8、7倍。
• 风险考量：投资者应关注项目投产进度、下游需求变化以及能源价格波动等风险因素。

结论

公司在面对业绩下滑的同时，通过积极的产能扩张策略，展现出了对未来增长的潜力。随着新项目的推进和纯碱市场的稳定表现，公司有望克服当前挑战，实现可持续发展。然而，投资者在评估投资机会时，需充分考虑行业风险和不确定性因素。