数据:2月第一周(1.29-2.4)上险57.0万辆,同比+112.5%,环比+6.3%; 新能源险16.2万辆,同比+131.3%,环比+9.6%,新能源渗透率28.4%。 观点:多重催化可期汽车景气向上。汽车智能电动巨变,重塑产业秩序,本月建议关注核心组合【长安汽车、理想汽车-W、比亚迪、伯特利、拓普集团、新泉股份、爱柯迪、双环传动】。 1月批零整体表现较优出海延续强势增长。根据乘联会数据,2024年1月乘用车批发销量209.1万辆,同比+43.9%,环比-24.0%;零售销量204.8万辆,同比+57.1%,环比-14.1%;新能源乘用车批发销量68.2万辆,同比+76.2%,环比-38.8%;零售销量73.4万辆,同比+85.1%,环比-33.3%。新能源批发/零售渗透率分别为32.6%/35.8%;乘用车出口(含整车与CKD)35.5万辆,同比增长+51%,环比-7%。1月车市批零均表现强劲,我们认为主要原因在2023年同期春节导致的低基数以及2024年整体车市的价格优惠;预计2-3月车企优惠力度加大,有望刺激销量;出口方面,1月汽车出口延续了强势增长,商务部等9单位出台《关于支持新能源汽车贸易合作健康发展的意见》,我们预计,2024年乘用车出口量将达到501万辆,同比+21.0%,为总量向上提供支撑。 多重催化可期看好汽车板块向上。估值方面,2023年12月初至2024年2月8日汽车行业指数下调较多,板块处于底部位置;数据&新车方面,1月整体批零表现较优;2月,龙头降价预期或将落地,板块价格竞争有望促进销量向上,理想L6、领克07 EM-P、秦L、海豹06、仰望U7等多款新车信息陆续披露形成催化;智驾方面,2月问界已在全国范围内推送不依赖高精地图的城区智能辅助驾驶,3月底比亚迪自研城市NOA(城市领航)有望落地;估值修复+销量支撑+智驾加速,看好汽车板块向上。 行情:2月5日-2月8日A股汽车板块上涨7.71%(流通市值加权平均),在申万子行业中排名第7位,表现强于沪深300(上涨5.18%)。细分板块中,摩托车及其他、乘用车、商用载货车、商用载客车、汽车零部件、汽车服务分别上涨10.11%、9.99%、9.84%、6.91%、5.93%、4.96%。 投资建议: 乘用车:优质供给加速,智能驾驶决胜未来。我们看好智能化布局领先、且产品周期、品牌周期向上的优质自主车企,建议关注【长安汽车、理想汽车H、比亚迪、小鹏汽车H、赛力斯、吉利汽车H、长城汽车】。 零部件:中期成长不断强化,看好新势力产业链+智能电动增量: 1、新势力产业链:建议关注T链-【拓普集团、新泉股份、爱柯迪、旭升集团、双环传动、岱美股份】;华为产业链-【沪光股份、瑞鹄模具、文灿股份、光峰科技、星宇股份、上声电子、上海沿浦】; 2、智能化核心主线:建议关注智能驾驶-【伯特利、德赛西威、经纬恒润-W、科博达】+智能座舱-【上声电子、光峰科技、继峰股份】。 重卡:天然气重卡经济性优势明显,加速上量;国六排放标准实施,各环节内资头部供应商有望受益,建议关注【潍柴动力、中国重汽、银轮股份】。 摩托车:建议关注中大排量龙头车企【春风动力】。 风险提示:汽车行业竞争加剧;智能驾驶推进进度不及预期;原材料成本波动超出预期;汽车行业终端需求不及预期。 1周观点:多重催化可期汽车景气向上 1.1乘用车:智能化+出海共振看好优质自主车企崛起 汽车智能电动巨变,重塑产业秩序,本月建议关注核心组合【长安汽车、理想汽车-W、比亚迪、伯特利、拓普集团、新泉股份、爱柯迪、双环传动】。 1月批零整体表现较优出海延续强势增长。根据乘联会数据,2024年1月乘用车批发销量209.1万辆,同比+43.9%,环比-24.0%;零售销量204.8万辆,同比+57.1%,环比-14.1%;新能源乘用车批发销量68.2万辆,同比+76.2%,环比-38.8%;零售销量73.4万辆,同比+85.1%,环比-33.3%。新能源批发/零售渗透率分别为32.6%/35.8%;乘用车出口(含整车与CKD)35.5万辆,同比增长+51%,环比-7%。1月车市批零均表现强劲,我们认为主要原因在2023年同期春节导致的低基数以及2024年整体车市的价格优惠;预计2-3月汽车价格战有望刺激销量;出口方面,1月汽车出口延续了强势增长,商务部等9单位出台《关于支持新能源汽车贸易合作健康发展的意见》,从六个方面提出了18项政策措施,从国际化经营能力和水平、国际物流体系、金融支持等多方面进一步助力新能源汽车出海。我们预计,2024年乘用车出口量将达到501万辆,同比+21.0%,为总量向上提供支撑。 估值修复+销量支撑+智驾加速看好汽车板块向上。估值方面,2023年12月初至2024年2月8日汽车行业指数下调较多,板块处于底部位置;数据&新车方面,1月整体批零表现较优;2月,龙头降价预期或将落地,板块价格竞争有望促进销量向上,理想L6、领克07 EM-P、秦L、海豹06、仰望U7等多款新车信息陆续披露形成催化;智驾方面,2月问界已在全国范围内推送不依赖高精地图的城区智能辅助驾驶,3月底比亚迪自研城市NOA(城市领航)有望落地;估值修复+销量支撑+智驾加速,看好汽车板块向上。 乘用车:成长、周期共振,看好优质自主车企崛起。 1)优质供给加速,需求有望向上:年初整体车市销量环比年末下滑,1月车市批零均表现强劲,在小鹏X9、极氪007、银河E8、阿维塔12、问界M7、智界S7、星途星纪元ES等优质供给驱动及春节后价格竞争加剧的背景下,预计2-3月汽车价格战有望刺激销量; 2)智能化加速,重点关注T及各车企进展:智能驾驶能力有望成为车企竞争的重要因素。销量端,华为、小鹏城市NOA加速落地有望促进智驾成为影响购车的重要因素,带来智驾车型购买率的提升,促进销量向上;估值端,特斯拉智驾软件付费模式在北美跑通,Dojo超级计算机将推动机器人、智驾加速发展,驱动估值重塑,小鹏与大众合作收取技术服务费,有望改变车企盈利模式,估值中枢向上。 我们看好智能化布局领先,且产品周期、品牌周期向上的优质自主车企,建议关注【长安汽车、理想汽车H、比亚迪、小鹏汽车H、赛力斯、吉利汽车H、长城汽车】。 1.2智能电动:长期成长加速看好智能化增量 零部件:中期成长不断强化看好新势力产业链+智能电动增量。 短期看,智能化是最强主线,2024年将成城市NOA重要落地年份,域控制器、智驾传感器等智能驾驶零部件有望迎来加速渗透,同时,华为产业链增量可期,坚定看好新势力产业链+智能电动增量,建议关注: 1、新势力产业链:建议关注T链-【拓普集团、新泉股份、爱柯迪、旭升集团、双环传动、岱美股份】;华为产业链-【沪光股份、瑞鹄模具、文灿股份、光峰科技、星宇股份、上声电子、上海沿浦】; 2、智能化核心主线:建议关注智能驾驶-【伯特利、德赛西威、经纬恒润-W、科博达】+智能座舱-【上声电子、光峰科技、继峰股份】。 1.3重卡:需求与结构升级共振优选龙头和低估值 至暗时刻已过,新一轮景气周期启动。根据第一商用车网初步掌握的数据,2024年1月份,我国重卡市场销售约8万辆左右(开票口径,包含出口和新能源),环比2023年12月上升54%,比上年同期的4.9万辆大幅增长64%,净增长超过3万辆。 2024年来油气差持续处于高位,天然气重卡经济性优势明显,加速上量;同时国六排放标准已逐步进入落地实施阶段,各环节内资头部供应商有望受益排放升级,建议关注【潍柴动力、中国重汽、银轮股份】。 1.4摩托车:消费升级新方向优选中大排量龙头 供给持续驱动,优选中大排量龙头。据中国摩托车商会数据,2023年12月国内250cc+中大排量摩托车销量3.57万辆,同比+37.1%,环比-7.3%,2023年全年累计销售52.5万辆,同比-5.1%。分车企来看: 1)春风动力:12月春风250cc+销售0.71万辆,同比+20.6%,环比+22.5%,2023年全年累计销售7.94万辆,同比+39.8%; 2)钱江摩托:12月钱江250cc+销量0.65万辆,同比+84.6%,环比-2.4%,2023年全年累计销售10.61万辆,同比-24.5%; 3)隆鑫通用:12月隆鑫250cc+销量0.65万辆,同比155.4%,环比-25.3%; 2023年全年累计销售7.53万辆,同比+53.7%。 建议关注中大排量龙头车企。中大排量摩托车当前发展阶段类似2013-2014年的SUV板块,供给端头部车企新车型、新品牌投放加速提供行业发展的核心驱动力,市场快速扩容。参考国内汽车发展历史及海外摩托车市场竞争格局,自主品牌有望成为中大排量摩托车需求崛起最大受益者,建议关注中大排量龙头车企【春风动力】。 2行情:整体强于市场 汽车板块表现强于市场。2月5日-2月8日A股汽车板块上涨7.71%(流通市值加权平均,下同),在申万子行业中排名第7位,表现强于沪深300(上涨5.18%)。细分板块中,摩托车及其他、乘用车、商用载货车、商用载客车、汽车零部件、汽车服务分别上涨10.11%、9.99%、9.84%、6.91%、5.93%、4.96%。 图1:近一周(2024.02.05-2024.02.08)A股申万一级子行业区间涨跌幅(%) 图2:申万汽车行业子板块区间涨跌幅(%) 图3:申万汽车行业子板块2023-2024年涨跌幅(%) 表1:近一周(2024.02.05-2024.02.08)A股汽车行业公司周涨跌幅前十 图4:近一周(2024.02.05-2024.02.08)港股汽车相关重点公司周涨跌幅(%) 3数据:2月第一周(1月29日-2月4日)上险销量57.0万辆同比+112.5%环比+6.3% 3.1地方开启新一轮消费刺激政策 2023年6月21日,财政部、税务总局、工业和信息化部联合发布《关于延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策的公告》。对购置日期在2024年1月1日至2025年12月31日期间的新能源汽车免征车辆购置税,其中,每辆新能源乘用车免税额不超过3万元;对购置日期在2026年1月1日至2027年12月31日期间的新能源汽车减半征收车辆购置税,其中,每辆新能源乘用车减税额不超过1.5万元。 2023年11月17日,工业和信息化部、公安部、住房和城乡建设部、交通运输部联合发布《关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知》。《通知》允许具备量产条件的搭载自动驾驶功能(特指L3/L4高阶自动驾驶)的智能网联汽车产品,取得准入后在限定区域内开展上路通行试点,并且首次对高阶智驾事故责任归属给出了明确的法律责任定义。 2024年1月地方开启新一轮消费刺激政策。1月以来,多地开启新一轮消费刺激政策,其中浙江省、天津市政策刺激力度较大。 表2:近期地方汽车消费刺激政策 3.2价格秩序稳定竞争强度有所提升 1月整体新能源市场竞争激烈。2023年12月初,比亚迪汽车官方微博宣布启动燃油转订基金活动,为推动电动汽车销售,2024年1月相关活动基本延续。 1月12日,特斯拉中国部分车型售价下调,Model 3焕新版售24.59万元起(降1.55万元),Model Y售25.89万元起(降7500元),1月23日,小鹏P7i鹏翼版综合优惠价28.99万元,最高优惠5万元。从头部车企降价及折扣情况来看,目前行业竞争依然激烈。 表3:2023年12月以来车型调价情况 3.32月第一周(1月29日-2月4日)上险销量57.0万辆同比+112.5%环比+6.3% 1月乘用车的批零表现较好,同比2023年较强。1月1-31日,乘用车市场零售204.0万辆,同比增长58%,环比下降13%。2024年以来累计零售204.0万辆,同比增长58%;全国乘用车厂商批发208.0万辆,同比增长44%,环比下降23%。2024以来累计批发208.0万辆,同比增长44%。 1月新能源批零表现偏弱,环比年末降幅较大。1