有色金属行业报告：美联储降息预期降温，海外锂企业底部反弹

贵金属：贵金属短期内维持震荡态势,降息起点暂不明晰。本周三，美国劳工统计局公布的美国1月CPI数据全线超预期。美国1月CPI同比增3.1%，高于预期的增2.9%；美国1月核心CPI同比增3.9%，高于预期的3.7%，与持平上月。然而，美国1月份的消费零售数据却超预期环比大跌0.8%，跌幅为近一年来最大。结合本周多位美联储官员发言表示，鉴于劳动力市场和经济仍强劲，不急于降息。以上均使得降息预期继续降温，美元指数一度走高，压制金价上涨。整体来看，美联储降息或将推迟至6月份，贵金属价格短期内将维持震荡趋势。 铜：本周铜价走势偏弱，供应端有转好迹象。美国自由港在印尼建设的曼亚冶炼厂将于24年5月建成投产，预计阴极铜产量将提升至60万吨；智利国家铜业公司表示，Chuquicamata地下矿场经过扩张，年产铜大约8万吨。消费端，春节放假期间，铜杆现货市场成交维持清淡，企业已陆续进入放假节奏，近期开始停炉休假，需求寡淡。 整体看，消费需求有待恢复，铜价或维持震荡。 铝：电解铝累库低于季节性同期，氧化铝新增100万吨项目。2024年2月8日SMM统计电解铝锭社会总库存49.1万吨，稳居近七年同期低位水平。节前国内铝锭累库形势乐观，支撑期现货表现反弹。供应方面，电解铝行业运行产能持稳为主，据百川盈孚云南个别企业接到政府鼓励复产的通知，但由于担忧后续电力难以持续供应，因此对复产秉持非常谨慎的态度。2月16日阿联酋全球铝业公司（EGA）计划通过其子公司几内亚氧化铝公司（GAC）在几内亚建立一个年产100万吨氧化铝的精炼厂。 锂：海外锂企业出现底部反弹。春节期间海外锂企业出现底部反弹迹象，雅保、SQM、IGO、PLS等股价都有所上涨。一方面可能因为海外澳矿财报陆续放出，除Core下调产量指引外，Pilbara和MRL产量都在增加，且成本也在下降。另一方面新能源汽车持续高增长，根据CleanTechnica公布的全球新能源乘用车销量数据，2023年全年，全球累计销量为1368.93万辆，同比增长31%，占整体市场16%份额（其中纯电动车型占比为11%）。 锡：1月印尼基本停止出口，外盘锡价坚挺。春节期间，LME锡价上涨3.84%至2.7万元/吨，主要由于1月印尼锡基本停止出口，印度尼西亚外贸部的数据显示，1月份该国精炼锡出口量仅有0.4吨，同比下降99%，原因是矿企工作计划审批遭到延迟，在生产计划（RKAB）经政府审批前锡矿企业难以复产。我们预计印尼能矿部将陆续批准矿企生产计划，2月锡锭供给仍偏紧，3月或转宽松。 锑：节后补库需求仍将支撑锑价高位盘整。根据生意社节后报价，锑价维持9.15万元/吨水平，从去年经验看，锑价节前受备货需求驱动，节后往往有补库需求支撑，整体低库存水平下锑价仍有较强支撑。 此外，焦锑酸钠需求持续旺盛，根据SMM，1月中国焦锑酸钠产量4620吨，环比去年12月份4470吨小幅上升3.36%，产量连续两个月呈现向上增长趋势。 投资建议 建议关注中金黄金、紫金矿业、兴业银锡、锡业股份、立中集团、中广核矿业等。 风险提示： 宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。 1板块行情 根据长江一级行业划分，有色金属行业2月5日-2月9日涨幅为6.9%，排名第8。 图表1：本周长江一级行业指数涨跌幅 2月5日-2月9日有色板块涨幅排名前5的是东阳光、五矿稀土、盛和资源、海亮股份、西部超导；跌幅排名前5的是华阳新材、华锋股份、罗平锌电、深圳新星、志特新材。 图表2：本周涨幅前10只股票 图表3：本周跌幅前10只股票 2公司公告跟踪 盛达资源 与中化地质矿山总局达成战略合作 盛达资源2月6日公告，公司与中化地质矿山总局于近日签署了《战略合作框架协议》，旨在构建长期稳定、优势互补、互利共赢的合作与发展新格局，在金、银、铜以及战略化工类矿种领域的矿产勘查、矿权投资、矿业开发、矿山环境治理与生态环境修复等产业协同方面开展深度合作。 盛新锂能 子公司签署锂精矿承购协议 盛新锂能2月7日公告，全资子公司盛威致远国际有限公司（简称“盛威国际”）与澳大利亚锂矿生产商Pilbara Minerals Ltd.（简称“Pilbara”）的全资子公司Pilgangoora Operations Pty Ltd.（简称“Pilgangoora”）签订了《锂精矿承购协议》，公司将在2024年至2026年期间向Pilgangoora采购锂辉石精矿。 根据本协议，Pilgangoora 2024年向盛威国际供应锂辉石精矿8.5万吨、2025年供应锂辉石精矿15万吨、2026年供应锂辉石精矿15万吨；产品价格根据双方约定的定价公式进行计算确定。 云南铜业 间接控股股东中铝集团拟增持1%至2%公司股份 云南铜业2月5日公告，间接控股股东中铝集团拟增持股份数量不低于公司已发行总股本的1%，即2003.62万股，且不超过公司已发行总股本的2%，即4007.25万股。 截至公告披露日，中铝集团通过附属公司云南铜业（集团）有限公司间接持有公司6.37亿股A股股份，占公司已发行总股本的比例为31.82%。 驰宏锌锗 间接控股股东中铝集团拟增持1%至2%公司股份 驰宏锌锗2月5日公告，公司间接控股股东中铝集团计划自公告披露之日起不超过6个月内，通过上海证券交易所交易系统允许的方式增持公司股份，拟增持股份数量不低于公司已发行总股本的1%，即5091.29万股，且不超过公司已发行总股本的2%，即1.01亿股。 截至本公告披露日，中铝集团未直接持有公司股份；公司控股股东云南冶金集团股份有限公司直接持有公司19.44亿股股份，占公司总股本的38.19%；云南冶金集团股份有限公司为中铝集团控股子公司中国铜业有限公司的全资子公司。 鑫铂股份 鑫铂股份拟5000万元至8000万元回购公司股份 鑫铂股份(003038.SZ)发布公告，公司拟使用自有资金或自筹资金通过深圳证券交易所交易系统以集中竞价交易方式回购公司部分已发行的人民币普通股(A股)股票，用于公司股权激励或员工持股计划。拟回购股份资金总额为人民币5000万元至8000万元。回购价格不超过人民币49.605元/股，回购股份的实施期限为自董事会审议通过本次回购股份方案之日起12个月内。 3价格 总结：铜、铝、锡、白银、镍价格上涨，其余金属价格下跌。 基本金属方面：2月5日-2月16日LME铜价上涨1.16%，铝价上涨0.52%，锌价下跌1.53%，铅价下跌1.71%，锡价上涨8.41%。 贵金属方面：COMEX黄金下跌0.79%，白银上涨4.64%。 新能源金属方面：本周LME镍价上涨2.44%。 图表4：LME铜价格(美元/吨) 图表5：LME铝价格(美元/吨) 图表6：LME锌价格(美元/吨) 图表7：LME铅价格(美元/吨) 图表8：LME锡价格(美元/吨) 图表9：COMEX黄金价格(美元/盎司) 图表10：COMEX白银价格(美元/盎司) 图表11：NYMEX铂价格(美元/盎司) 图表12：NYMEX钯价格(美元/盎司) 图表13：LME镍价格(美元/吨) 图表14：钴价格(元/吨) 图表15：碳酸锂价格（元/吨） 图表16：氢氧化锂价格（元/吨） 图表17：长江有色金属网镁锭#1价格(元/吨) 图表18：磷酸铁锂价格(元/吨) 图表19：三元正极材料价格（元/吨） 4库存 图表20：全球交易所铜库存(吨) 图表21：全球交易所铝库存(吨) 图表22：全球交易所锌库存(吨) 图表23：全球交易所铅库存(吨) 图表24：全球交易所锡库存(吨) 图表25：全球交易所镍库存(吨) 图表26：全球交易所黄金库存(金盎司) 图表27：全球交易所白银库存(金盎司) 5利润 总结：本周锂盐利润下滑，电解铝利润有所上升。 碳酸锂利润：目前国内碳酸锂利润在-0.77万元/吨，锂盐利润盈利下滑。 电解铝利润：目前国内电解铝利润为147元/吨，电解铝利润有所下降。 图表28：国内碳酸锂利润（万元/吨） 图表29：国内电解铝利润（元/吨） 6风险提示 宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。