中观景气纵览第48期：黄金、水泥、乙烯、自动设备、发用电、燃气等周期品景气显著提升

证券研究报告 2023年10月25日 黄金、水泥、乙烯、自动设备、发用电、燃气等周期品景气显著提升 —中观景气纵览第48期 分析师：郑小霞SAC执业证书号：S0010520080007分析师：刘超SAC执业证书号：S0010520090001分析师：任思雨SAC执业证书号：S0010523070003 中观景气各高频百分位及交易拥挤度一图纵览 110% 消费景气百 分位略有回 家居快递物流 玻璃 商贸零售 景 贵金属气 百 锂电新能源汽车风电 落，交易拥 挤度下降明 90% 煤炭餐饮尿素基本金属 分 原油位 光伏半导体 显； 成长交易拥 挤度集中于 70% 机场航空 大家电乳制品 PTA啤酒 电影 燃气 纺织服装银行游戏 汽车 软件 小金属 半导体、软 件、风电； 50% 钛白粉 航运港口 化工 保险 房地产 电力通用自动设备 消费电子 交易拥挤度 周期景气分化，化工类的交易拥挤 30% 乙烯 厨房电器丙烯 MDI 工程机械 造纸 农产品 美容护理 饲养生活电器 白酒通信设备制造商 运营商 度下降； 金融景气及交易变化不大。 10% 钢铁券商 水泥 减水剂 调味品 -10% -10%10%30%50%70%90%110% 注横轴为交易拥挤度，纵轴为景气高频数据的百分位。即处于第一象限的点是景气又高、交易又拥挤的，例如成长中的锂电、光伏、半导体。 圆点大小分为三档，代表行业交易量占A股大小；字体中橘色为消费、黑色为成长、蓝色为周期、绿色为金融资料来源：华安证券研究所整理 景气绝对位置 消费板块 成长板块 第48期(10.25+边际变化) 第47期(10.10) 第48期(10.25+边际变化) 第47期(10.10) 景气高位 高位 农产品(玉米） 农产品(玉米） 较高位 农产品(小麦)啤酒|新能源车 饲养(鸡肉)|大家电↓ 家居|农产品(大豆)↓ 农产品(小麦)|大家电啤酒|新能源车 饲养(鸡肉)|农产品(大豆) 白酒 电影 储能|游戏半导体材料设备 电影 储能|游戏半导体材料设备 景气中枢 中枢 餐饮|白酒↓商贸↑|纺服↑汽车整车|乳制品 饲养(猪肉) 厨房电器 餐饮|家居商贸|纺服 汽车整车|乳制品饲养(猪肉) 美容护理 小家电厨房电器 电影|消费电子(液晶面板)锂电 通信设备制造（交换机） 通信设备制造（光缆） 消费电子(液晶面板)锂电 通信设备制造（交换机）通信设备制造（光缆） 景气低位 较低位 小家电↓|美容护理↓调味品|饲养(仔猪) 调味品|美容护理饲养(仔猪) 光伏 通信设备制造（微型电子计算机）↓ 通信设备制造（基站） 通信设备制造（微型电子计算机） 光伏 通信设备制造（基站） 低位 造纸 造纸 消费电子(MLCC)↑ 消费电子(MLCC) 中观景气亮点：服务消费景气回升，成长景气修复慢 景气绝对位置 周期板块 金融板块 第48期(10.25+边际变化) 第47期(10.10) 第48期(10.25+边际变化) 第47期(10.10) 景气高位 高位 机场航空 机场航空 较高位 贵金属(金)↑|贵金属(银)↑煤炭 贵金属(金)|贵金属(银) 煤炭 保险 保险 景气中枢 中枢 原油|PTA|化工（整体）电力(风电、核电)|煤炭电力(水电)↑|减水剂 电力(火电、核电)|物流快递铁矿石|玻璃|乙烯 基本金属(锡、铜）基本金属(铝)↓|尿素 原油|PTA|化工（整体）电力(风电、核电)|煤炭 基本金属(铝)减水剂 电力(火电、核电)|物流快递铁矿石|玻璃|乙烯 电力(水电)|基本金属(锡、铜） 尿素 银行|券商 银行|券商 景气低位 较低位 MDI|燃气↑ 螺纹钢|通用自动设备↑钛白粉|丙烯 小金属(锂)|小金属(镍) 工程机械 小金属(钴) MDI|螺纹钢钛白粉|丙烯 小金属(锂)|小金属(镍)燃气 工程机械|通用自动设备 小金属(钴) 低位 航运港口水泥 航运港口水泥 地产 地产 中观景气亮点：周期中原油、燃气、建材、交运景气升，金融景气回落 5 中观景气亮点：黄金、水泥、乙烯、自动设备、发用电、燃气等周期品景气显著提升 【消费】可选消费景气回落，服务消费小幅回暖 •景气上行：瓦楞纸价格上涨；家居销售同比小幅抬升；商贸社零、纺服零售额同比回升。 •景气下行：白酒茅散价格下跌；大家电销售均价同比回落；新能源车销售同比下滑；美容仪销售额跌幅扩大；鸡肉、仔猪、 猪价均下跌；玉米、大豆价格均下跌。 【成长】储能增速回升，消费电子企稳，光伏锂电通信游戏回落 •景气上行：储能中锂离子蓄电池出口同比回升；电影票房累计同比小幅抬升。 •景气下行：光伏指数均回落；新能源电池装机量同比回落；游戏销售额同比增长由正转负。 【周期】原料品景气趋弱，黄金、水泥、乙烯、自动设备、发用电、燃气提升 •景气上行：原油价格上涨；黄金、白银价升；锡价上涨；钴价上涨；水泥指数全国大部分地区上涨；玻璃微涨；出口航运指数、内贸航运指数抬升；乙烯价格上涨；航空客运量、快递同比抬升；用电量、发电量同比上升；火电、核电、水电同比回升；燃气价格上涨。 •景气下行：煤炭价格下跌；铝价、吨铝利润下跌；镍价回落；化工指数下跌；PTA价格下跌；尿素价格下跌；工程机械、通 用自动设备景气基本回落；丙烯价格下降； •【金融】金融景气整体回落，银行地产券商景气低迷 •景气上行：地产楼面利润同比增速由负转正；土地溢价率小幅上升。 •景气下行：国房景气指数微幅下跌；9月企业中长贷、短贷小幅下滑；10月市场交投情绪同比回落。 注以上亮点仅包含本期更新的数据 目录 1可选消费景气回落，服务消费小幅回暖 2储能增速回升，消费电子企稳，光伏锂电通信游戏回落 3原料品景气趋弱，黄金、水泥、乙烯、自动设备、发用电、燃气提升 4金融景气整体回落，银行地产券商景气低迷 1.1食品饮料|白酒：茅酒整箱、散货价格下跌，五粮液、国窖价格持平 2023年10月下旬，茅酒整箱、散货价格下跌，五粮液、国窖价格持平。 •茅台酒方面，截至10月24日，茅台整箱一批价为2930元/瓶，较10月10日2970元/瓶下跌，跌幅1.35%；茅台散货一批价2680 元/瓶，较10月10日2700元/瓶价格下跌20元/瓶，跌幅0.74%。 •五粮液一批价（普五）10月24日价格为960元/瓶，较10月10日价格持平；国窖1573价格10月24日价格为880元/瓶，与10月 10日880元/瓶价格持平。 3,400 3,300 3,200 3,100 3,000 2,900 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 茅酒整箱、散货价格下跌五粮液、国窖价格持平 1,050.00 中国:批发参考价:飞天茅台:当年原装 中国:批发参考价:飞天茅台:当年散装 中国:批发参考价:五粮液:普五(八代) 中国:批发参考价:泸州老窖:国窖1573 1,030.00 1,010.00 990.00 970.00 950.00 930.00 910.00 890.00 870.00 2022-01 2022-01 2022-03 2022-04 2022-05 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 850.00 1.1食品饮料|啤酒：9月瓶装价上涨、罐装下跌，9月产量同比下滑 9月瓶装价上涨、罐装下跌，9月产量同比下滑。 •价格方面，9月36大中城市啤酒（630ml）均价为5.00元/瓶，比8月4.96元/瓶上涨0.81%；350ml啤酒均价4.05元/罐，较8月的4.06/罐价格下跌0.25%。 •产量方面，9月啤酒产量同比增速-8.00%，较8月的同比增速-5.80%跌幅扩大。 9月瓶装上涨、罐装下跌9月啤酒产量同比跌幅扩大 5.1 4.9 4.7 4.5 4.3 4.1 3.9 3.7 3.5 36大中城市啤酒均价：630ml36大中城市啤酒均价：350ml 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 0 40 啤酒产量：当月值、左 啤酒产量：当月同比、右 30 20 10 0 -10 -20 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 -30 1.1食品饮料|牛奶零售价、成本价持平；调味品价格跌幅缩窄 牛奶零售价、成本端生鲜乳价格持平。截至10月13日，牛奶零售价12.46元/升，持平于10月6日价格；成本端方面，10月18日生鲜乳平均价3.73元/公斤，持平于10月6日价格。 调味品价格同比跌幅缩窄。调味品发酵制品出厂价指数9月当月同比为-0.9%，较8月-1.4%跌幅缩窄。 牛奶零售价、成本端生鲜乳价格持平调味品价格同比跌幅缩窄 13.4 13.2 13.0 12.8 12.6 12.4 12.2 12.0 零售价:牛奶主产区生鲜乳平均价、右 4.412 4.310 4.28 4.16 4.04 3.92 3.80 3.7-2 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 3.6-4 PPI：调味品出厂价 1.2家电|大家电：9月大家电线上销售额上涨、销售均价同比回落 9月大家电线上销售额上涨、销售均价同比回落。 •空调方面，9月空调产量为1611.37万台，同比-9.70%，较8月同比上涨的5.90%回落。 •9月大家电线上销售额同比上涨。其中，大家电线上销售额同比由8月的0.48%上涨至9月的3.36%；同期，线上销售均价同比则由8月的8.34%下降至9月的5.78%。 空调产量9月同比增速为-9