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中观景气纵览第36期:服务消费景气显著回暖,周期品景气普遍低迷

2023-04-27任思雨、刘超、郑小霞华安证券喵***
中观景气纵览第36期:服务消费景气显著回暖,周期品景气普遍低迷

证券研究报告 2022年4月27日 服务消费景气显著回暖,周期品景气普遍低迷 —中观景气纵览第36期 分析师:郑小霞SAC执业证书号:S0010520080007分析师:刘超SAC执业证书号:S0010520090001联系人:任思雨SAC执业证书号:S0010121060026 中观景气各高频百分位及交易拥挤度一图纵览 110% 消费交易拥 快递物流啤酒 农产品 景 贵金属气 锂电光伏 挤度明显下降; 成长内部分 化,通信设 90% 家居 PTA 尿素 基本金属 煤炭 工程机械 商贸零售 原油 保险 百 分新能源汽车 位 玻璃 半导体餐饮 游戏 备、计算机 上升,能源 70% 汽车 房地产燃气 大家电 小金属 乳制品 航运港口 白酒厨房电器 运营商 回落; 纺织服装 银行饲养风电 通信设备制造商 周期指标聚 50% 化工 钛白粉 水泥机场航空 通用自动设备 拢,主要源 自于拥挤度 丙烯 MDI 乙烯钢铁 电力消费电子 交易拥挤度 下降; 金融景气变化不大,非银三者明显向右上偏移 30% 。 10% -10% 调味品造纸 减水剂 生活电器券商 美容护理 软件 电影 -10%10%30%50%70%90%110% 注横轴为交易拥挤度,纵轴为景气高频数据的百分位。即处于第一象限的点是景气又高、交易又拥挤的,例如成长中的锂电、光伏、半导体。 圆点大小分为三档,代表行业交易量占A股大小;字体中橘色为消费、黑色为成长、蓝色为周期、绿色为金融资料来源:华安证券研究所整理 景气绝对位置 消费板块 成长板块 第36期(4.27+边际变化) 第35期(4.17) 第36期(4.27+边际变化) 第35期(4.17) 景气高位 高位 农产品(玉米)|汽车整车↑ 新能源车农产品(玉米) 通信设备制造(交换机)↑ 通信设备制造(交换机) 较高位 啤酒↑|农产品(小麦)↑饲养(鸡肉)|新能源车↓大家电↓|农产品(大豆) 汽车整车啤酒|大家电 饲养(鸡肉)|农产品(小麦)农产品(大豆) 储能|游戏半导体材料设备↓锂电↓|光伏 锂电 半导体材料设备储能|游戏 光伏 景气中枢 中枢 白酒调味品↑ 餐饮↑|商贸↑|纺服↑小家电|乳制品↓ 厨房电器|美容护理↓ 白酒|乳制品美容护理|小家电厨房电器|调味品 通信设备制造(光缆)↑ 景气低位 较低位 饲养(猪肉)|家居 饲养(仔猪)↓ 饲养(猪肉、仔猪)商贸|纺服家居|餐饮 消费电子(液晶面板)↑电影 通信设备制造(微型电子计算机、基站) 电影 通信设备制造(微型电子计算机、光缆、基站) 消费电子(液晶面板) 低位 造纸 造纸 消费电子(MLCC) 消费电子(MLCC) 中观景气亮点:汽车整车、服务消费改善,锂电、光伏、储能转弱 中观景气亮点:周期景气走弱,出行、火电改善,市场交投热度稳定 景气绝对位置 周期板块 金融板块 第36期(4.27+边际变化) 第35期(4.17) 第36期(4.27+边际变化) 第35期(4.17) 景气高位 高位 - - 较高位 贵金属(金)贵金属(银)↓化工(整体) 贵金属(银)贵金属(金) 基本金属(铜)|化工(整体) 保险 保险 景气中枢 中枢 机场航空↑ 小金属(镍)↓|基本金属(铜)↓ 电力(火电)↑|物流快递↑ 原油↓|煤炭|电力(核电)|燃气基本金属(铝)|尿素|PTA↓ 铁矿石↓|减水剂↓ 小金属(锂)↓|电力(水电)↓ 原油|PTA 小金属(镍)|电力(水电)煤炭|铁矿石|减水剂 物流快递|小金属(锂)|工程机械 基本金属(铝)|尿素|燃气电力(火电) 银行|券商 银行|券商 景气低位 较低位 玻璃↑|MDI↑ 工程机械↓钛白粉↑|通用自动设备↑ 乙烯|小金属(钴)↑|基本金属(锡)螺纹钢↓|水泥↓|丙烯 乙烯|水泥|玻璃机场航空 小金属(钴)|基本金属(锡)钛白粉|通用自动设备MDI|螺纹钢|丙烯 低位 航运港口 航运港口 地产 地产 中观景气亮点:服务消费景气显著回暖,周期品景气普遍低迷 【消费】内部景气分化,整车和服务类消费走强 景气上行:啤酒产量上升;调味品同比回升;汽车整车同比大幅上涨;造纸价格略有改善;餐饮、商贸、纺服同比增速均改 善;玉米、小麦价格反弹。 景气下行:牛奶、生鲜乳微跌;3月空调同比下降,大小家电厨电走弱;家居销售额同比下降;新能源汽车同比大幅下降、渗透率上升;美容仪价量均缩;仔猪、猪价延续下行;大豆价格回落。 【成长】锂电光伏储能转弱,液晶面板、传媒改善 景气上行:液晶面板价格上涨;程控交换机、光缆产量改善;电影同比延续上升。 景气下行:半导体材料设备景气连续回落;锂电、光伏、储能均下滑。 【周期】景气普遍下行,出行火电MDI玻璃改善 景气上行:铝、吨铝利润回升;玻璃逆势反弹;MDI价格上涨;火电同比上涨。 景气下行:原油、煤炭下跌;银价格下降;基本金属、小金属走弱,锂价大幅下跌;钢铁价格走弱;水泥、减水剂下行;化工整体下降;PTA、尿素价格下跌;乙烯、丙烯继续回落;挖机开工小时数同比下降;水电、核电同比下降;燃气价格下行。 【金融】银行长短端资产规模提升,市场热度稳定 景气上行:百城房均价减去商品房楼面均价同比回升,百大城市成交土地溢价率回升;3月贷款余额同比回升,企业中长贷、短贷回升;市场交投情绪平稳。 景气下行:4月30大城市商品房销售面积小幅下降;百城住宅价格同比继续微幅下降。 目录 1消费:内部景气分化,整车和服务类消费走强 2成长:锂电光伏储能转弱,液晶面板、传媒改善 3周期:景气普遍下行,出行火电MDI玻璃改善 4金融:银行长短端资产规模提升,市场热度稳定 1.1食品饮料|白酒:茅台散货价微涨,五粮液、国窖价格下跌 2023年4月下旬,茅酒整箱价格持平、散货价格微涨,五粮液、国窖价格下跌。 •茅台酒方面,截至4月26日,茅台整箱一批价为2940元/瓶,持平于4月17日价格;茅台散货一批价2760元/瓶,较4月17日 价格上涨5元/瓶,涨幅0.18%。 •五粮液一批价(普五)4月26日价格为955元/瓶,较4月17日下降10元/瓶,跌幅为1.04%;国窖1573价格4月25日价格为895元/瓶,较4月17日价格下降10元/瓶,跌幅为1.10%。 茅台整箱价格持平、散货价格微涨五粮液、国窖价格下跌 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2,000 茅台一批价(飞天散瓶)茅台一批价(飞天整箱瓶) 1050 1000 950 900 850 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 800 五粮液一批价(普五)国窖1573 1.1食品饮料|啤酒:产量同比大幅回升,景气上行 3月啤酒价格瓶装持平、罐装微涨;产量同比大幅上升,景气上行。 •价格方面,3月36大中城市啤酒(630ml)均价为4.97元/瓶,持平于2月价格;350ml啤酒均价4.14元/罐,较2月的价格上涨 0.01元/罐。 •产量方面,3月啤酒产量同比增速20.4%,较2022年12月同比8.5%大幅上升。 3月瓶装价持平、罐装价微涨3月啤酒产量同比20.4%,大幅提升 5.1 4.9 4.7 4.5 4.3 4.1 3.9 3.7 3.5 36大中城市啤酒均价:630ml36大中城市啤酒均价:350ml 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 0 40 啤酒产量:当月值、左 啤酒产量:当月同比、右 30 20 10 0 -10 -20 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 -30 1.1食品饮料|奶制品:牛奶零售价微跌;调味品:同比回升 牛奶零售价、成本端生鲜乳价格均微跌。截至4月21日,牛奶零售价12.56元/升,较4月7日下跌0.01元/升,跌幅0.08%;成本端方面,4月19日生鲜乳平均价3.93元/公斤,较4月5日的3.94元/公斤下降0.01元/公斤,降幅0.25%。 调味品价格同比回升。调味品发酵制品出厂价指数3月当月同比为0.5%,较2月0.0%回升。 牛奶零售价、成本端生鲜乳价格均微跌调味品价格指数3月同比为0.5% 13.4 13.2 13.0 12.8 12.6 12.4 12.2 12.0 零售价:牛奶主产区生鲜乳平均价、右 4.412 4.310 8 4.26 4.14 2 4.0 0 3.9-2 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 3.8-4 PPI:调味品出厂价 1.2家电|大家电:3月空调销量同比大幅下降,景气下行 空调销量3月同比-2.10%,大幅下降;3月大家电线上销售额同比走弱、销售均价同比延续上涨。 •空调方面,3月空调线上线下总销量同比为-2.10%。较2月同比47.7%大幅下降。 •3月大家电线上销售额同比走弱、销售均价同比上涨。其中,大家电线上销售额同比涨幅由2月的52.07%下降至3月的15.44%;同期,线上销售均价同比则由30.07%上涨至32.35%。 空调销量3月同比-2.10%,大幅下降3月大家电线上销售额同比下降、销售均价延续回升 1,000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 销量:家用空调:当月值销量:家用空调:当月同比 100% 80% 60% 40% 20